原油周度报告：去库存依然是主旋律，上调Brent目标价至80美元/桶

能源化工 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 去库存依然是主旋律，上调Brent目标价至80美元/桶 [Table_Rank] 走势评级： 原油：震荡 报告日期： 2018年4月22日 [Table_Summary] ★市场综述 Brent油价逼近我们前期报告（包括年报）中的目标价75美元/桶，接下来油价将何去何从？特朗普在Twitter中抨击OPEC操控油价，沙特石油部长也迅速做了回应“油价是由市场决定的”。我们不认为特朗普对于油价的片面看法会左右未来油价的走势。我们依然认为当前原油市场的持续去库存是油价上行的核心驱动力。尽管本周EIA公布的数据显示炼厂开工率环比有所回落，但是商业原油库存较过去5年均值的偏离度逐步扩大。此前我们所担心的汽油库存高企的问题亦有所缓解，而馏分油库存维持下行趋势。因此，从基本面上来看，去库存依然是主旋律。叙利亚局势虽得以缓解，然而油价并未因此而大幅回落，说明地缘政治风险尚未成为主要矛盾。叙利亚暂告一段落，但是未来委内瑞拉总统大选和美国退出伊核协议可能将接力叙利亚成为新的地缘政治风险点。5月12日是伊核协议的关键时间节点。伊朗在威胁美国，若美国退出伊核协议，伊朗将重启浓缩油活动。我们认为特朗普政府退出伊核协议的概率很高，无论欧盟是否配合。但是美国要重启2012年对伊朗的多边制裁的实施起来难度不小，即供应不会因为美国退出JCPOA而发生意外中断。 ★投资建议 随着去库存的延续，油价或将进一步上行。我们上调Brent油价的目标价至80美元/桶。 ★风险提示 贸易战引发风险资产集体大幅下跌。 [Table_Analyser] 金晓 资深分析师(原油沥青) 从业资格号： 投资咨询号： F3005393 Z0012069 Tel: 8621-63325888-2483 Email: xiao.jin@orientfutures.com 安紫薇 分析师(原油PTA) 从业资格号： F3020291 Tel: 8621-63325888-1593 Email: ziwei.an@orientfutures.com 主力合约行情走势图（原油） 02040608010012014014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/01BrentWTIUSD/bbl 35036037038039040041042043044045018/03/2618/03/2818/03/3018/04/0118/04/0318/04/0518/04/0718/04/0918/04/1118/04/1318/04/1518/04/1718/04/19INE SC首行合约结算价元/桶 [Table_Report] 周度报告——原油 能源化工-原油-周度报告2018-04-22 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、原油主要高频数据周度变化 ....................................................................................................................................... 4 2、全球原油期货市场跟踪 ............................................................................................................................................... 5 2.1、WTI及Brent近远月价差结构 .................................................................................................................................. 5 2.2、INE SC 期货远期曲线与成交持仓情况 ................................................................................................................... 5 2.3、DME Oman期货情况及EFS .................................................................................................................................... 6 2.4、中东部分油种OSP .................................................................................................................................................... 6 2.5、主要原油标的价差及裂解价差 ................................................................................................................................. 7 3、全球原油市场基本面数据跟踪.................................................................................................................................... 8 3.1、美国原油及成品油库存、产量和进出口量变化 ...................................................................................................... 8 3.2、欧洲地区成品油库存及全球浮式油轮库存 ............................................................................................................ 10 3.3、汇率及中东至亚洲海运费....................................................................................................................................... 11 4、全球重要油气企业股价跟踪 ..................................................................................................................................... 11 能源化工-原油-周度报告2018-04-22 3 期货研究报告 图表目录 图表1：原油主要高频数据周度变化表 ........................................................................................................................................ 4 图表2：WTI远月价差结构 ......................................................................................................................................................... 5 图表3：Brent远月价差结构 ........................................................................................................................................................ 5 图表4：INE SC 远期曲线 ........................................................................................................................................................... 5 图表5：INE SC 首行成交量和持仓量 ......................................................................................................................................... 5 图表6：DME Oman 首行合约结算价.......................................................................................................................................... 6 图表7：迪拜-Brent EFS 1M ........................................................................................................................................................