沪铜一周集萃：下游需求支撑铜价重心缓慢上移

一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2018年4月16日-4月20日 2 下游需求支撑铜价重心缓慢上移 一、行情回顾 本周宏观局势多变，在金属镍和铝疯涨的带动下，铜亦连续多日反弹，周五有色集体回调，铜价走弱。周内LME铜价最高7112美元，最低6782.5美元，涨幅2.03%，目前运行在6970美元附近。沪铜主力1806合约最高52260元，最低50070元，收盘51400元，涨幅1.74%。沪铜指数持仓量周内减少31600手至81万手。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 3 数据来源：WIND，广州期货 LME贴水最新为42美元，较上周明显扩大。国内方面，据SMM，4月20日上海电解铜现货对当月合约报升水230元/吨-升水270元/吨，平水铜成交价格51540元/吨-51640元/吨，升水铜成交价格51560元/吨-51660元/吨。本周国内现货升水较上周明显扩大，反映下游需求好转，补库力度加大。 （二）库存变化及进口盈亏情况 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 数据来源：WIND，广州期货 图6：COMEX铜库存 图7：铜进口盈亏情况 数据来源：WIND，广州期货 库存方面，截至4月19日，LME库存为355150吨，较上周五减少1875吨；COMEX库存为238217吨，较上周五日减少516吨。截至4月20日，上交所库存为261743 4 吨，较上周五减少19093吨。总体来看，三大交易所显性库存最新合计约85.4万吨，处于近几年均值偏高水平，不过从近三周表现来看，总体库存见顶回落，下游需求逐步恢复。 三、市场情绪 图8：CFTC期货持仓情况 截至4月10日，CFTC非商业净多头持仓数量为23706张，较前一周增加2796张，反映资金情绪开始有所回暖。 四、周内重要消息 1. 韦丹塔铜冶炼扩产计划遭拒 进行15天设备维护或更长 韦丹塔于上周二表示，其在南印度小镇Thootukudi的铜冶炼厂扩产业务的申请遭到州污染监管机构的拒绝。 当地市民也几乎每天抗议对于韦丹塔公司扩产Thootukudi铜冶炼厂的提议。 韦丹塔原本计划将该冶炼厂的产能翻番至每年80万吨。韦丹塔公司去年的铜产量为515,274吨。 2. Polymetal达成与俄罗斯铜业铜金矿资产互换 5 Polymetal国际公司周一表示，将其在俄罗斯的塔鲁丁金矿床置换为85%的俄罗斯铜业公司在哈萨克斯坦塔鲁丁东部地区的铜金矿资产。Polymetal预计将于2020年上半年恢复在东塔鲁坦的勘探。据估计，收购的东塔鲁丁储量有640万吨铁矿石，铜含量为1.06%，每吨黄金含铜0.07克。初步估算为68,000吨铜和35.4万盎司黄金。 3. 力拓第一季铜矿产量大增65% 全球第二大矿业巨头力拓公布的产量报告显示，由于去年上半年Escondida铜矿罢工结束，使得产量有所回升，今年一季度铜矿产量为13.93万吨，同比增加65%，环比减少6%；一季度精炼铜产量为5.61万吨，同比增加48%，环比增加25%。力拓预计2018年铜矿产量目标不变，为51-61万吨。 预计精炼铜产量将在22.5-26.5万吨之间。 4. 2月份秘鲁出口铜矿18.49万吨 同比下降16% 秘鲁央行的统计数据显示，2月份，秘鲁矿产品出口额为21.95亿美元，同比增长0.4%；铜矿出口量为18.49万吨，下降16%。铅出口额为1.47亿美元，下降5.7%；主要是因为出口量下降了13.1%，为6.79万吨。锌出口额为2.45亿美元，增长27%，虽然出口量下降5%，至10.53万吨，但出口价格上涨34%。 五、下周展望 近期贸易战局势起伏，市场情绪波动较大，进而对商品价格影响较大。基本面来看，国内库存持续明显下降，现货保持较高升水，反映下游需求逐步好转，对铜期价形成支撑。然近期消息频发，贸易战存在诸多不确定性，市场谨慎情绪弥漫，短期内铜价仍将保持区间震荡走势，重心有望缓慢上移。预计下周沪铜主力主波动区间50000-52500元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。