石油沥青日报：现货供应恢复 库存小幅回升

研究院 原油&商品策略组 潘翔 原油&商品策略组组长  0755-82764736  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 沥青与成品油研究员  0755-23887993  sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 宋晨阳 商品策略研究员  0755-23887993  songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 相关研究： 期价随油价回落 库存低位推涨现货 2018-02-12 期价震荡上行 天气影响炼厂出货2018-01-08 华泰期货|石油沥青日报 2018-04-20 现货供应恢复 库存小幅回升 观点概述： 沥青期价昨日呈现继续上行行情，主力合约1806合约昨日下午收盘报2862元/吨，较前一结算上涨26元/吨，涨幅0.92%，持仓330084手，减少7102手，成交367118手，减少36728手。沥青期价在原油成本端支撑下保持相对强势。 随着区域内炼厂开工恢复，根据百川资讯的报告，上海石化、阿尔法和金海宏业沥青正常生产，长三角炼厂开工率继续回升，炼厂库存有所累计，上涨5%至21%，此前低库存支撑价格的利多逐步丧失。目前来看，虽然原油价格快速上行，但沥青现货处于季节性需求淡季，现货沥青价格上行后，贸易商拿货积极性相对较差，抑制现货价格上涨。随着现货开工的逐步恢复，沥青供给增加，在在5月底雨季结束前，需求释放相对较差，沥青现货市场价格受到需求面的压力，快速上行难度相对较大。 策略建议及分析： 建议：被动跟涨外盘原油 警惕短期回调 风险：马瑞油供应短缺，国际油价大幅波动 进口沥青大幅下滑 华泰期货|石油沥青日报 2018-04-20 2 / 6 图表1：区域沥青现货价格汇总 日期 东北地区 华北地区 山东地区 华东地区 华南地区 西南地区 西北地区 2018-04-18 2650-2750 2650-2750 2700-2800 2750-2800 2650-2750 3000-3100 3200-4100 涨跌 0/0 0/0 0/0 10 0/0 0/0 0/0 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图表2：炼厂沥青开工率与库存 西北 东北 华北山东 长三角 华南 总计 库存 52% 38% 24% 21% 38% 31% 涨跌 2% -5% 2% 5% 3% 2% 开工率 58% 58.0% 68% 37% 64% 54% 涨跌 6% 0% 7.% 9% 3% 6% 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 1： 国内主要地区重交沥青价格 单位：元/吨 图 2： 沥青与国际原油比价 单位：元/吨 美元/桶(右) 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 2000220024002600280030002017-012017-042017-072017-102018-01沥青期货价格重交华南重交华东重交东北102030405060708010001500200025003000350040002016-012016-062016-112017-042017-092018-02SHFE沥青主力合约BU/WTI比值WTI主力合约 华泰期货|石油沥青日报 2018-04-20 3 / 6 图 3： 沥青基差数据图 单位：元/吨 图 4： 山东重交与柴油价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 5： 炼厂毛利与杜里原油 单位元/吨(右)美元/桶(左) 图 6： 山东地炼加工马瑞油利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 7： 国内沥青炼厂库存 单位：百分比 图 8： 国内沥青炼厂开工率 单位：百分比 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 -600-500-400-300-200-1000100200150017001900210023002500270029002016-012016-062016-112017-042017-092018-02长三角基差期货主力长三角重交-1000-5000500100015002000250001000200030004000500060007000800090002016-012016-062016-112017-042017-092018-02汽油-柴油山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东-600-400-20002004006000102030405060702016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-01理论利润（右元/吨）杜里原油价格（左美元/桶）-300-200-1000100200300400050010001500200025003000350040002016-012016-062016-112017-042017-092018-02山东地炼马瑞油利润马瑞原油内贸价格国产重交—山东0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01-0203-0205-0207-0209-0211-022018四年均值201720160%10%20%30%40%50%60%70%80%01-0203-0205-0207-0209-0211-022018四年均值20172016 华泰期货|石油沥青日报 2018-04-20 4 / 6 图 9： 上期所沥青库存 单位：万吨 图 10： 山东和江苏期货厂库 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 华南进口与新加坡利润 单位：元/吨 图 12： 华东进口与韩国利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 新加披燃料油溢价 单位：美元/吨 图 14： 新加披燃料沥青比价单位：美元/吨比值（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 051015202530352015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-01期货总仓单厂库仓单仓库仓单0246810122017-012017-042017-072017-102018-01山东厂库江苏厂库-800-600-400-2000200400130018002300280033003800华南进口利润进口重交-华南新加坡沥青华南完税价-500-300-100100300500100015002000250030003500华东进口利润进口重交-华东韩国沥青华东完税价-250-200-150-100-5005010015001002003004005006002016-012016-062016-112017-042017-092018-02燃料油-沥青新加坡沥青新加坡燃料油1800.00.51.01.52.001002003004005006002016-012016-062016-112017-042017-092018-02新加坡燃料油FOB价新加坡沥青FOB价新加坡沥青与燃料油比价 华泰期货|石油沥青日报 2018-04-20 5 / 6 图表3：沥青装置检修情况 地区 炼厂名称 归属 沥青产能 生产状态 时间 山东 东营东明 地炼 30 停工 1月初-待定 山东 东明石化 地炼 170 产沥青 4月1日转产沥青 山东 滨阳燃化 地炼 110 产沥青 4日起转沥青 山东 中化弘润 地炼 160 产沥青 沥青生产计划推迟 山东 科力达 地炼 100 产沥青 4月计划量3-4万吨 山东 岚桥石化 地炼 60 产沥青 开工时间待定，4月计划量3万 华南 海盛达 地炼 30 停工 1月上旬-待定 西南 中海四川 中海油 40 检修 清明节后有开工计划 华东 金海宏业 地炼 80 停产 1月8日至4月中旬 华东 中油温州 中石油 70 检修 1月26日至6月检修 华东 阿尔法 地炼 75 开工 4月3日开工产沥青 华北 鑫海石化 地炼 100 产渣油 11月中旬-2018年4月下旬 华北 凯意石化 地炼 50 产沥青 26日起生产沥青 华北 中油秦皇岛 中石油 70 扩产能 1月-6月 西北 塔河炼化 中石化 50 停工 2月初停工，计划3月检修至4月底 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2018-04-20 6 / 6  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有。保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com