国债期货周报：警惕回调风险

国债期货周报 警惕回调风险 2018年4月16日 www.cindaqh.com 1 核心观点 据统计局公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI51.5，好于预期50.6与前值50.3，已连续20个月站稳荣枯线上方。同时，统计局发布中国3月官方非制造业PMI54.6，与预期54.6持平，但高于前值54.4。制造业和非制造业均维持平稳态势，经济基本面的韧性仍难以被证伪。 上周资金面整体表现稳健，资金面延续宽松的格局。本周来看，将有包括逆回购、国库现金定存、MLF在内共计4675亿资金到期，需警惕流动性风险。公开市场操作方面，3.22中国央行跟随美联储加息，提高7天期逆回购利率5BP。短期来看，近期资金面市场将不再有明显的风险点存在。 中美贸易战引发的避险情绪影响下，短期债市有所回暖，但要警惕后期避险情绪降温，同时监管政策关注度提升的背景下，利率仍是易上难下，多重风险因素作用下，敦促市场参与者保持谨慎，建议投资者空仓观望。 操作建议：空仓观望。 一、经济基本面 GDP 中国四季度GDP回落至6.8%。前两季度GDP同2017年中国国内生产总值(GDP)同比增长6.9%，其中，四季度GDP同比增6.8%，略高于路透调查的预估中值6.7%。2017年前三季度GDP同比分别增6.9%、6.9%、6.8%。全年增6.9%实现7年来首次提速。 物价指数 2月中国CPI同比增长2.9%，环比上涨1.2% ，其中食品价格上涨4.4%，非食品价格上涨2.5%， 1-2月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.2%。 PPI环比下降0.1%，同比上涨3.7%。 PMI 中国3月官方制造业PMI51.5，好于预期50.6与前值50.3，已连续20个月站稳荣枯线上方。同时，统计局发布中国3月官方非制造业PMI54.6，与预期54.6持平，但高于前值54.4。制造业和非制造业均维持平稳态势，经济基本面的韧性仍难以被证伪 。 进出口 2018年2月，我国进出口总值3094.94亿美元，同比增长24.5%。其中出口1716.18亿美元，同比增长44.5%；进口1378.76亿美元，同比增长6.3%，录得贸易顺差337.43亿美元。 固定资产投资&消费 2018年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比2017年全年提高0.7个百分点。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.61%。其中，民间固定资产投资26988亿元，同比增长8.1%。 2018年1-2月份，全国社会消费品零售总额达到6.1万亿元，同比增长9.7%，增速比上年同期加快0.2个百分点。 工业 1-2月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，增速比上年12月份加快1.0个百分点，比上年同期加快0.9个百分点。新产业新产品快速增长，工业结构持续优化。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.9%和8.4%，增速分別比规模以上工业快4.7和1.2个百分点。新能源汽车产量同比增长178.1%，集成电路增长33.3%，工业机器人增长25.1%。规模以上工业企业产销率达到97.9%。从环比看，2月份全国规模以上工业增加值比上月增长0.57%。 货币供应量 中国2月金融信贷数据，广义货币(M2)余额172.91万亿元,同比增长8.8%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低1.6个百分点；狭义货币(M1)余额51.7万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低6.5个和12.9个百分点。 信贷和社融 2月份人民币贷款增加8393亿元，同比少增3264亿元。分部门看，住户部门贷款增加2751亿元，其中，短期贷款减少469亿元，中长期贷款增加3220亿元；非金融企业及机关团体贷款增加7447亿元，其中，短期贷款增加1408亿元，中长期贷款增加6585亿元，票据融资减少775亿元;非银行业金融机构贷款减少1795亿元。2月份社会融资规模增量为1.17万亿元，比上年同期多828亿元；2月末社会融资规模存量为178.73万亿元，同比增长11.2%。 二、市场流动性 市场利率 上周资金面整体表现稳健，资金面延续宽松的格局。本周来看，将有包括逆回购、国库现金定存、MLF在内共计4675亿资金到期，需警惕流动性风险。 公开市场操作 公开市场操作方面，3.22中国央行跟随美联储加息，提高7天期逆回购利率5BP。短期来看，近期资金面市场将不再有明显的风险点存在。 外汇 央行公布数据显示，中国3月外汇储备3.143万亿美元，低于预期3.146万亿美元，高于前值3.1345万亿美元。我国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳，外汇市场供求延续基本平衡格局。 三、外部环境 非农就业数据 美国劳工部公布数据显示，美国3月非农就业人口增长10.3万人，大幅低于预期的18.5万人，前值由31.3万人上修至32.6万人。薪资方面，美国3月平均每小时工资同比增长2.7%，符合预期，略高于前值2.6%；环比增长0.3%，与预期持平，高于前值0.1%。 非农就业数据 失业率维持在4.1%的十七年最低不变。 FOMC议息会议 美联储在3月的决议中如期加息，决定加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。会后公布的美联储声明称，通胀同比增速未来几个月料将走高，中期会稳定在2%这一目标水平。美联储上调了今明两年的经济增长预期，并下调了失业率预期。总体来看，这次的议息会议偏鹰派。 20 联系人： 邵菁菁 投资咨询号： Z0013193 邮箱: shaojingjing@cindasc.com 21 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎。 地址：浙江省杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼、16楼 邮编：310004 电话：0571-28132579 传真：0571-28132689 网址：www.cindaqh.com