每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,315.59-1.6%-3.8%5.6%25.0%恒生中國企業指數12,008.13-2.1%-5.2%3.8%17.7%成交金額 (百萬港元)107,647.2611.0%-25.1%4.2%60.3%海外市場道瓊斯工業平均指數24,573.040.9%-1.5%6.9%19.1%納斯達克指數7,156.290.7%-4.4%8.0%22.2%上證綜合指數3,110.65-1.5%-4.9%-7.8%-3.5%深圳證券交易所成分指數10,621.79-0.6%-3.9%-5.8%1.6%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)66.550.5%6.8%28.3%26.4%黃金期貨價格 (美元)1,350.600.0%2.9%5.0%4.5%波羅的海乾散貨指數1,014.002.1%-11.3%-34.7%-21.8%美元兌每一單位歐元1.240.0%0.3%5.4%16.2%日圓兌每一單位美元107.100.0%-1.1%4.8%1.3%離岸人民幣兌每一單位美元6.270.0%0.9%5.4%9.7%變幅(%) 市場回顧 恆生指數收報30,315，下跌1.6％。國企指數下跌2.1％。市場成交額增至1076億元。重磅股騰訊（700），中國移動（941）和匯豐（5）分別下跌1.2％，1.0％和0.5％。友邦集團（1299）急跌4.0％。醫藥股收高。國藥（1099）和石藥集團（1093）升0.3％-0.5％。消費，科技和本地銀行股漲跌互現。蒙牛乳業（2319）上漲1.5％。恆安國際（1044）和萬洲國際（288）跌1.8％-2.7％。中銀香港（2388）上漲1.7％，東亞銀行（23）下跌0.6％。舜宇光學（2382）持平，而瑞聲科技（2018）跌2.0％。 博彩，石油，電訊，汽車和本地地產股收跌。銀河娛樂（27）及新鴻基地產（16）下跌2.9％-3.0％。吉利汽車（175），長城汽車（2333）和東風集團（489）跌1.9％-2.9％。三大石油股跌0.2％-1.9％。三大電訊股跌0.6％-1.1％。安徽海螺（914）是表現最差的國企指數成份股，下跌5.1％。內房股和中資金融股顯著跑輸大市。國企指數中的保險，銀行及證券股份別平均下跌1.9％，2.7％及2.8％，其新華保險（1336），廣發證券（1776），中信銀行（998）及招商銀行（3968）跌3.4％-4.3％。中國四大銀行收縮1.4％-3.3％。八大內房股平均下跌4.0％，其中中國恆大（3333）和融創中國（1918）皆跌5.7％。我們預計恒生指數短期內將在29,000和31,000的範圍內變動。 2018年4月17日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號股票名稱 華潤燃氣1193 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$33.60 62.821.65 - 31.836.0%109.4 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，估值合理 自本行在3月14日建議買入華潤燃氣（1193，$ 28.25）以來，公司股價上升約9.5％，而同期恒生指數則下跌4.1％，公司表現跑嬴大市。 華潤燃氣是中國最大的燃氣下游分銷商之一，主要從事下游城市天然氣分銷業務，包括管道天然氣分銷及天然氣加氣站業務。作為回顧，華潤燃氣2017年年度收入和淨利潤分別達到398億元和36.5億元，同比增長21.0％和11.1％。天然氣總銷量達到196.67億立方米，同比增長22.2％。銷量增長主要受益於中國經濟增速回升及天然氣推廣政策陸續頒佈、地方政府積極推動「煤改氣」工程、建立和擴大禁煤區等措施。各類型用戶用氣量維持強勁增長，尤其是商業（同比增長23.8％），工業（同比增長30.1％）和居民用氣（同比增長10.5％）。按板塊分類，天然氣分銷、天然氣接駁、LNG加油站及其他業務分別貢獻收入約64.1％、22.4％、8.9％及4.6%；及貢獻分部利潤約38.4％、50.7％、7.9%及3.0％。新接駁住宅客戶總數同比增加11.5%至3百萬戶。 中國政府一直將推行煤改氣政策作為其環境保護政策的最重要戰略之一，特別在採暖用途方面積極以天然氣取代煤炭以遏制污染物排放。2016年，天然氣僅佔中國一次性能源消費總量的6％，政府計劃到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10％和15％，意味著2016 -2020年的複合年增長率為14.8％，2020-2030年為5.2％。我們認為煤改氣將成為天然氣消費增長的最大動力之一及在目前的原油和國內煤價水平下使用天然氣的經濟性重新浮現。根據國家發改委的資料，2017年天然氣需求增長達到14.8％，而2016年僅為6.6％，2012 - 2016年平均僅為9％。我們對中國天然氣消費市場持樂觀態度，預計2018-2020年天然氣需求增長將維持中雙位數增長。 據彭博估計，公司2018和2019年的盈利預測分別為45.1億元和51.9億元，同比增長約11.9％和10.3％。2018年和2019年每股收益分別預計為1.858元和 2.061元。公司現時股價對應2018年15.2倍市盈率，我們認為華潤燃氣目前的估值對長期投資者有吸引力。本行維持公司買入評級並將其估值基準推至 2018 年，6 個月目標價格為 33.6元，基於 18.1 倍 2018 年市盈率，或高於 2011 年至 2017 年平均動態市盈率16.7 倍 的0.5 個標準差。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$4.86$5.35$4.71$4.6214.835.6%6032125%187%35X6.63X-44%10天移動平均線$4.3820天移動平均線$4.25100天移動平均線$3.40保力加通道 (上)$4.72保力加通道 (下)$3.7914天RSI$67.4技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價莎莎國際178 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$8.02$8.82$9.32$7.6217.543.0%9527221%348%26.4X3.84X-49%10天移動平均線$7.6720天移動平均線$7.46100天移動平均線$6.74保力加通道 (上)$7.97保力加通道 (下)$6.9514天RSI$63.3技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價福壽園1448 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 29/3/2018 銀河娛樂 （27） 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂(27) • 在2018年的首兩個月，澳門的博彩收入按年增長19.7％，澳門旅客人數比去年同期增長8.2％。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會 買入($78.0) 3/4/2018 信義玻璃 （868） 繼續受益於行業整合和毛利率提高 - 維持買入信義玻璃（868） • 預計2018年中國有效的浮法玻璃產能將下降7％ • 由於浮法玻璃價格上漲和純鹼成本下降，我們看到玻璃與成本的價差仍在擴大 買入($13.7) 4/4/2018 六福 （590） 行業數據勝於預期，維持買入六福（590） • 香港地區珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的零售額同比增長21.0％，遠高於市埸預期，主要受2018年前兩個月內地訪港旅客人數同比增長13.6％所帶動 • 目前交易價格為14.3倍FY18市盈率，兩年每股盈利複合年增長率為14％，本行認為估值被低估 買入($32.8) 6/4/2018 鞍鋼 （347） 近期股價疲弱軟提供買入機會，維持買入鞍鋼（347） • 近期股價表現不佳的主要原因是1月份以來鋼材噸毛利呈下降的趨勢，這是由於春節後的需求回暖較預期慢以及鐵礦石和煉焦煤成本上漲所致 • 我們認為由於鋼鐵價格觸底反彈及鐵礦石和煉焦煤成本開始下降，鋼鐵產品的毛利率將在未來幾個月進入上漲週期 買入($9.8) 9/4/2018 中交建 （1800） 股價落後、估值偏低及較少受中美貿易戰影響，維持中交建(1800) 的買入評級 • 由於估值相對便宜，2017年度業績理想以及中美之間的貿易緊張局勢不斷升級，我們認為基建股例如中交建有可能在短期內跑贏大市 • 估值明顯低於歷史平均水準 買入($10.4) 10/4/2018 IMAX China （1970） IMAX China（1970）：票房增長下半年轉正，新放映計劃推動2018票房增長 • 管理層表示，公司將繼續採用新的放映計畫，並在2018年選擇15-20部華語電影放映，相比2017年為14部，2016年為10部 • 鑒於2018年票房強勁復蘇以及中國消費升級趨勢，我們認為IMAX中國目前的估值合理 買入($31.4) 11/4/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 首次給予雅生活服務（3319）買入評級 • 得益於收購了綠城控股的物業管理業務，公司在2017 年第四季度的收入和淨利潤分別達到約5.92 億元人民幣和1.0 億元人民幣，毛利率高達35.0％ • 覆蓋率預計公司目前持有淨現金約40 億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張 買入($15.0) 12/4/2018 楓葉教育（1317） 入讀學生人數強勁增長 – 維持買入楓葉教育（1317）之評級 • 中國領先的國際學校運營商之一，主要面向來自中國中產階層家庭且有意在海外大學學習的學生 • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入($12.3) 13/4/2018 新天綠色能源（956） 估值正在向上重估 – 維持買入新天綠色能源（956）之評級 • 目前新天綠色目前估值已較早前相對合理，但仍然被低估 • 我們認為該股估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備項目、2) 2018 年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈 買入($2.85) 16/4/2018 世茂房地產（813） 首季合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 首季合同銷售額強勁增長是世茂房地產跑贏大市的主要原因 • 對比十大內房股8.1倍市盈率和1.68倍市帳率的平均估值，本行認為世茂房地產的估值較同業吸引 買入($24.40) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。