铝周报：美对俄制裁，短期对铝支撑强
【有色金属】周度报告 2018年4月10日铝周报美对俄制裁，短期对铝支撑强【策略观点】：美对俄罗斯经济制裁进而对俄铝的影响，成为短期主导铝价的主要矛盾。美的具体手段是通过美国财政部告知投资人，他们必须在5月7日前出售俄罗包括俄铝(0486.HK)在内的多家企业的的股票、债券或持有的其他资产，其他合约和合同也必须在60日内停止。市场预期间接影响是俄铝的融资渠道受阻，现金流可能出现问题导致企业减产；而直接的影响可能是市场其他交易者、银行等各个相关机构为避免受俄连累，停止与其现货上的交易，直接导致俄铝的铝锭退出当前的贸易系统，显然直接影响的逻辑链条更短，冲击更大。（俄铝目前产能近400万吨，占全球产量的6%）目前国外市场涨幅更明显，因为国外市场今年平衡估算已短缺100多万吨，体现在伦铝价差上，现货端出现升水；国内市场反映较为平淡，受累于国内库存高和年内平衡过剩，另外由于美国反倾销政策的影响，出口通道不顺畅影响国内外通过实物贸易的再平衡，间接影响到国内外比价的回归。但是从国内短期基本面也有改善，总体影响对价格影响偏正面，建议持多。【驱动力】：1 国内去库趋势有望延续。清明假期前一周去库8万吨，库存下降速度较快，受假期影响周一出库变慢，需要继续观察去库趋势是否能持续。2 1-2月累计产量同比减少。由于行业亏损，新产能和复产投放的积极性偏弱，在淡季体现为累库存，在旺季前期可能体现为较快的去库。但注意潜在产能总体较多，上涨空间有限。你3 1-2月铝材产量和出口明显增长。贸易战导致出口企业赶工导致的产量和出口增量，是提前透支了需求，不是外需转好带来的可持续的出口增加，未来出口对铝价可能是负面影响更多。4 行业减亏明显。铝价上涨成本下降，电解铝企业盈利改善，减产的可能性暂时消失，可能会刺激产量更快放量，给未来价格下移留下隐患。【安全边际】：短期做多的主要驱动是政策，随意性大不好判断；另外基本面受旺季支撑暂时好转，但潜在供给太大，需求持续好转较难，做多安全边际不高。国投安信期货郭秋影从业资格证：T177290操作评级：铝—持多国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 【价格】周收盘价伦铝3月2054.0沪铝主力14010.0现货铝13980.0【SHFE】铜铝锌镍相关系数0.470.770.890.15340.02.49%-0.07%-13.70%【价差结构-中国】49.02.44%-3.11%-4.06%240.01.74%-0.46%-16.46%周涨跌周涨跌幅最近4周涨跌幅年初至今涨跌幅注：现货价格采用了长江有色网报价备注：相关系数为该品种LME非商业多头合约数和LME3月期货价格的相关系数。1200013000140001500016000170001800000.511.5217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-04成交持仓比期货收盘价(连三):铝数据来源：Wind、国投安信期货-4001006001,1001,600沪铝（0 -3）2015201620172018数据来源：wind，国投安信期货-400-200020040060080001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05元/吨2015201620172018铝现货升贴水国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 【价差结构-国外】 【比价结构】【库存】6.36.46.56.66.76.816/116/216/316/416/5USDCNH:即期汇率定盘价数据来源：Ｗind，国投安信期货05010015020025001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03万吨中国铝锭社会库存2012201320142015201620172018020040060001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02LME铝库存20142015201620172018万吨66.577.588.517-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-04铝比价数据来源：Wind、国投安信期货010020030040050060014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04美元/吨欧洲升水日本升水美国升水-60-40-20020406015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-01美元/吨LME价差结构（0-3）国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 【铝材】【需求端】【产量】【平衡】【原材料】01020304016/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/01商品房销售面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比数据来源：Wind，国投安信期货%-40%-20%0%20%40%60%17/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/1218/0118/02汽车产量环比汽车产量累计同比数据来源：Ｗind，国投安信期货-20-15-10-50510152016/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/1218/0118/02中国原铝产量当月同比中国原铝产量累计同比数据来源：wind，国投安信期货%WBMS:供需平衡:铝:累计值万吨万吨阳极价格氧化铝价格2014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-02051015202530产量:铝材:累计同比%00000出口数量:未锻造的铝及铝材:累计同比数据来源：Wind、国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 、-200-150-100-5005010015013/0813/1214/0414/0814/1215/0415/0815/1216/0416/0816/1217/0417/0817/12WBMS:供需平衡:铝:累计值数据来源：Ｗind，国投安信期货万吨02004006008001,00001000200030004000500016-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-04万吨阳极价格氧化铝价格动力煤价格（右）100150200250300350400400600800100012001400160016-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-04元/吨32%烧碱价格国产铝土矿价格（右）国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处
