每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,229.581.3%-2.5%6.1%24.6%恒生中國企業指數12,073.000.9%-2.9%5.7%17.7%成交金額 (百萬港元)115,222.0516.8%15.2%17.9%29.7%海外市場道瓊斯工業平均指數23,979.100.2%-5.4%5.0%16.1%納斯達克指數6,950.340.5%-8.1%5.5%18.2%上證綜合指數3,138.290.2%-5.1%-7.2%-4.0%深圳證券交易所成分指數10,653.38-0.3%-4.8%-6.0%0.5%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)63.26-0.3%2.0%24.2%19.2%黃金期貨價格 (美元)1,341.000.1%1.3%3.6%6.9%波羅的海乾散貨指數948.00-0.5%-21.1%-33.1%-23.0%美元兌每一單位歐元1.230.1%0.0%4.4%16.3%日圓兌每一單位美元106.660.3%-0.1%5.2%4.0%離岸人民幣兌每一單位美元6.300.0%0.3%4.2%9.6%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲1.3％，收盤30,229點。國企指數攀升0.9％。市場成交額增加至1,152億元。重磅股滙豐（5），騰訊（700）和友邦（1299）分別上漲1.6％，1.0％和0.4％。證券和電訊股跑贏大市。國企指數中五隻證券股平均上漲2.1%， 其中海通證券（6837）和華泰證券（6886）上漲2.9％-3.1％。中國移動（941）和中國聯通（762）上漲1.8%-2.7%。科技，汽車，消費，本地地產和銀行，博彩和醫藥股收盤走高。舜宇光學（2382）飆升5.9％，成為恒指中表現最好的成分股。吉利汽車（175）和比亞迪股份（1211）分別上漲5.2％和3.2％。萬洲國際（288）和蒙牛乳業（2319）上漲3.9％-4.6％。新鴻基地產（16）和信和置業（83）上漲2.3％-2.5％。東亞銀行（23）上漲3.5％。銀河娛樂（27）和石藥集團（1093）上漲1.4％-2.0％。國企指數中7只保險股平均上漲1.4％，其中新華人壽（1336）和中國財險（2328）增長1.9％-2.1％。 內銀股收盤走高但跑輸恒生指數。國企指數中九隻銀行股平均上漲0.7%，其中郵儲銀行（1658）上漲1.8％。內房股缺乏明確的方向。融創中國（1918）和中國恒大（3333）分別上漲4.5％和2.7％，而萬科企業（2202）和世茂房地產（813）則下跌0.6％-1.6％。海螺水泥（914）和中國國航（753）下跌0.8％-0.9％，成為國企指數中表現最差的成分股。我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動。 2018年4月10日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號買入$31.40 9.916.84 - 39.432.1%25.2股票名稱IMAX CHINA1970 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) IMAX China（1970）：票房增長下半年轉正，新放映計劃推動2018票房增長 自本行於 3 月 20 日建議買入後，IMAX China（1970, $27.75）的股價累計上升15.1％，同期恆生指數下跌4.2%。於4月3日，IMAX China宣布與廣州金逸影視傳媒股份簽署一系列安裝協議。根據安裝協議，從明年開始30家新IMAX影院將在六年內於中國各地陸續開業。該安裝協議將為IMAX China的已簽約待建影院數目增加約10%至342家影院。 IMAX China是大中華領先的電影技術供應商、IMAX品牌的網絡及影院業務的獨家被許可人，因此公司能在大中華影院及影片業務中享有IMAX品牌的全球合作夥伴資源，包括華特迪士尼公司，HBO，索尼影業，二十世紀福克斯，環球影業和華納兄弟。截止2017年12月31日，IMAX China在大中華地區已有544間IMAX影院使用其設備，未完成影院合約量有309間。 由於IMAX使用全球最高解像度的攝影機，而其數字原底翻版流程(DMR)可提升影片畫質及音質，加上特殊影院設計及強勁音效系統令影迷如同親歷其境。因此，IMAX China的影院的門票收費能比一般影院的門票收費高出約70％。IMAX中國的業務主要由網絡業務和影院業務貢獻。網絡業務包括透過專有IMAX DMR轉製流程以數字原底翻版技術，將好萊塢和華語影片轉製成IMAX格式，以及在大中華的IMAX影院網絡放映該等影片。影院業務(收入並不直接與票房結果掛鉤)包括設計、採購和為放映商的影院提供優質數碼影院系統，以及持續的維護服務及售後市場銷售。 稍作回顧，IMAX China 在二月二十八日公佈其二零一七年業績，收入及純利按年上升7％及22％，主要由於數碼影院系統銷售額增加及銷售及管理費用下降所致。值得注意的是，2017年下半年的收入和淨利潤同比上漲18.0％和48.4％，對比2017年上半年下降6.3％和7.1％。雖然2017年票房同比有小幅下滑，但由於新的放映計劃實施，2017年下半年票房同比錄得8％的增長。在新的放映計劃下，IMAX中國在盛大節日週末或無特別突出影片的週末的情況下增加了華語電影的數目，這將提高放映靈活度，並使IMAX China能夠通過日益擴張的網絡獲取更多中國票房。 我們預計2018年IMAX China業務收入將達到5,260萬美元（每股收益為0.142美元），2019年為6,220萬美元（每股收益為0.168美元），分別同比增長15.0％和18.3％。鑑於2018年票房強勁復甦以及中國消費升級趨勢，我們認為IMAX中國目前的估值仍處合理水平。我們認同IMAX China的新的選片策略以容納更多本地電影，並相信引入更多本地內容後2018年的票房將錄得強勁復甦，此有助公司估值提升。目前股價對應於2018年和2019年市盈率分別為25.1倍和21.2倍。 我們維持IMAX China買入評級並調高12個月目標價至31.4元，基於24倍的19財年市盈率。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$67.95$74.75$74.17$64.5545.648.9%15348374%317%27.6X2.79X-20%10天移動平均線$65.6220天移動平均線$66.54100天移動平均線$61.83保力加通道 (上)$70.40保力加通道 (下)$62.6914天RSI$49.8麗珠集團1513 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$22.50$24.75$26.59$21.3865.8100.0%15082155%184%19.7X3.04X-38%10天移動平均線$23.3520天移動平均線$24.52100天移動平均線$23.46保力加通道 (上)$27.82保力加通道 (下)$21.2314天RSI$36.1中國民航信息網絡696 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 21/3/2018 彩生活 （1778） 盈利增長強勁但估值遠低於同業 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 現有業務的持續增長疊加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長 • 現價對應2018年度13.2倍市盈率，與同業相比，彩生活的估值仍然被低估 買入($7.85) 23/3/2018 中國建築 （3311） 相較歷史標準估值便宜- 維持買入中國建築（3311）之建議 • 股價跑輸大市的主因是公司業績表現較預期弱以及投資者對中國固定資產投資速度放緩的擔憂 • 公司目前現價相當於以7.5倍2018年市盈率，每股盈利增長12％，相較其過去5年平均預測市盈率11.2倍依舊較低 買入($12.0) 26/3/2018 華潤電力 （836） 華潤電力（836）: 受惠2018年煤價見頂回落，首次給予買入評級 • 中國政府採取一系列措施增加煤炭供應，促進煤炭市場供需平衡，我們認為動力煤價格已經見頂 • 2018年煤炭價格較低及良好的管理和執行能力，華潤電力的估值仍對長期投資者俱有吸引力 買入($16.8) 27/3/2018 中海物業 （2669） 通過收購帶來更大擴張空間 – 上調中海物業(2669)之評級至買入 • 持有24.5億港元淨現金，因此公司能夠繼續其通過收購進行擴張的戰略 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米。我們相信中海物業長遠而言可以提高中信物業服務的盈利能力 買入($2.95) 28/3/2018 華能新能源 （958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力– 首次評級買入華能新能源(958) • 中國政府計畫將棄風率從2017年的12％減少至2020年的5％ • 估值對於長期投資者仍然具有吸引力，因為1）2018年裝機容量同比增長5％; 2）較高和可持續的風電場利用率和盈利能力; 3）2018年將推出更多支持性政策 買入($3.60) 29/3/2018 銀河娛樂 （27） 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂(27) • 在2018年的首兩個月，澳門的博彩收入按年增長19.7％，澳門旅客人數比去年同期增長8.2％。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會 買入($78.0) 3/4/2018 信義玻璃 （868） 繼續受益於行業整合和毛利率提高 - 維持買入信義玻璃（868） • 預計2018年中國有效的浮法玻璃產能將下降7％ • 由於浮法玻璃價格上漲和純鹼成本下降，我們看到玻璃與成本的價差仍在擴大 買入($13.7) 4/4/2018 六福 （590） 行業數據勝於預期，維持買入六福（590） • 香港地區珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的零售額同比增長21.0％，遠高於市埸預期，主要受2018年前兩個月內地訪港旅客人數同比增長13.6％所帶動 • 目前交易價格為14.3倍FY18市盈率，兩年每股盈利複合年增長率為14％，本行認為估值被低估 買入($32.8) 6/4/2018 鞍鋼 （347） 近期股價疲弱軟提供買入機會，維持買入鞍鋼（347） • 近期股價表現不佳的主要原因是1月份以來鋼材噸毛利呈下降的趨勢，這是由於春節後的需求回暖較預期慢以及鐵礦石和煉焦煤成本上漲所致 • 我們認為由於鋼鐵價格觸底反彈及鐵礦石和煉焦煤成本開始下降，鋼鐵產品的毛利率將在未來幾個月進入上漲週期 買入($9.8) 9/4/2018 中交建 （1800） 股價落後、估值偏低及較少受中美貿易戰影響，維持中交建(1800) 的買入評級 • 由於估值相對便宜，2017年度業績理想以及中美之間的貿易緊張局勢不斷升級，我們認為基建股例如中交建有可能在短期內跑贏大市 • 估值明顯低於歷史平均水準 買入($10.4) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公