全球经济与市场研究电子邮件：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com网址：www.uob.com.sg/research巨集注意马来西亚：国会解散为第十四届大选铺平道路2018年4月6日，星期五朱莉娅·高（Julia Goh）高级经济师Julia.Gohml@uob.com.my 纳吉总理宣布，马来西亚国会将于4月7日解散，为解散后60天内举行的第14届大选铺平道路。具体的选举日期尚未公布，但据推测是斋月在五月中旬开始之前的五月初。 执政联盟被广泛预计将在大选中获胜。值得关注的关键是现任政府是否可以保留该国目前所拥有的议会席位的59％，甚至可以夺回自2008年第十二届大选以来失去的三分之二多数。 假设即将举行的大选没有意外，这将提供中期政策确定性，尤其是在基础设施建设，最近签署的《跨太平洋伙伴关系全面进步协议》（CPTPP）贸易协议的实施以及财政整顿方面。尽管我们继续认为在关税生效之前的未来60天内仍有谈判余地，但不断加剧的全球贸易紧张局势仍然是一个风险。我们预计大选后投资流量将回升，并支持令吉进一步走强。我们维持对美元/马币的年底预测为3.80。现在会发生什么？经过几个月的猜测，纳吉总理宣布马来西亚议会将解散。这为在未来60天内举行的第14届大选铺平了道路。 2013年，议会解散至投票日之间的时间为30天。期待什么？执政的国阵联盟有望在选举中获得轻松的胜利。有趣的是，国阵能否保留133个席位或该国目前所占议会席位的59％，甚至夺回三分之二的多数席位。议会三分之二多数是政治心理门槛。国阵在2008年和2013年失去了三分之二的多数票，这是自1969年以来的首次。议会席位举行座位数10090807071.285.687.7 84.485.783.670.684.476.790.96063.159.95051.440302010019501960197019801990200020102020国阵聚苯乙烯PKR磷酸二铵资料来源：马来西亚选举委员会，大华银行全球经济与市场研究选举1 | 2018年4月6日星期五 2 |佩格尽管经济增长有所改善，但消费者的信心并没有恢复到2012年的高位。普遍的反馈意见是，这些收益并未流失给普通家庭。已经宣布了一些财政措施，例如个人减税，更高的BR1M现金援助和预算赠予。然而，由于2015年开始实施的商品及服务税，取消补贴以及令吉相对疲弱，马来西亚人一直担心生活成本较高。其他问题包括对腐败的看法有所下滑以及治理的混合趋势，分别引用了透明国际的2017年度调查和2016年的世界银行治理指标。马来西亚：消费者信心指数 资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond世界银行治理指标显示马来西亚的趋势喜忧参半资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond 3 |佩格马来西亚：透明国际对腐败的看法 资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond经济如何？基于2018年1月至2月的高频指标，尽管我们认为第一季度应保持在5.4％的同比水平，但增长势头似乎有所放缓。 1月至2月出口同比增长7.8％（12月为4.7％），这归功于马来西亚电气和电子产品出口的强劲需求，对液化天然气，棕榈油及相关产品的支持性需求。但是中间进口的放缓预示着未来出口趋势将趋于缓和。受库存减少和季节性因素的影响，1月份制造业生产录得温和增长。得益于强劲的批发和零售贸易，服务活动一直具有弹性。近几个月来汽车销量下降幅度较小。尽管今年年初利用率下降，但强劲的棕榈油产量为农业产出提供了支持。房屋价格进一步下跌，但仍处于正数。建筑活动伴随着私人和公共项目而嗡嗡作响。中间进口较慢预示着出口趋势提前弹性制造产量 资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond 4 |佩格批发和零售贸易停滞CPO支持的农业产出 资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond房屋价格下跌但仍为正数私人和公共项目支持的建筑活动 资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond每名员工工资的正增长失业率与通货膨胀％y / y9876543210-1-22014年第一季度2014年第四季度2015年第三季度2016年第二季度2017年第一季度2017年第四季度服务制造业 资料来源：CEIC，大华银行全球经济与市场研究资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond 5 |佩格什么是主要政策差异？执政的国阵（BN）和反对党（Paratan Harapan）的政策议程之间的主要区别在于税制，燃料补贴，通行费，基础设施项目，最低工资，移民工人，石油特许权使用费和体制改革。国阵（BN）巴基斯坦人民党经济-专注于高影响力的项目-通过融资计划，软贷款和援助计划加强中小企业-促进数字经济-促进土著企业家精神-恢复沙巴和砂拉越的收益权-关注城市农村差距-沙巴和砂拉越的权利-中小企业发展技术的激励措施-审查现有的基础架构项目，并重新协商甚至取消不必要的项目-改善平权政策的执行-将沙巴，砂拉越，吉兰丹和登嘉楼的石油使用费从目前的5％提高到20％-土著政府合同分配两级系统财-目标接近平衡预算-消费税将使政府收入基础多样化-提供特定商品的GST减免和零税率供应-降低个人所得税率-合理化补贴，有针对性的援助-废除商品及服务税，并退回营业税和服务税（SST）-恢复燃油补贴-修剪总理府的预算-减轻中等收入负担社会的-继续进行BR1M讲义-费尔达定居者的特别奖励金-统一沙巴和砂拉越基本必需品的价格-负担得起的房子-改善老年人，残疾人和儿童的福利-1马来西亚产品管理成本上升-160万公务员的薪金总额增加了14.6亿林吉特-人民的福利，特别是穷人，单身母亲，残疾人和低收入家庭的福利-维持BR1M，但以受雇者继续受聘为条件-将产假从90天增加到120天-逐步接管收费专营商以废除收费站教育与劳工-科学，技术，工程和数学学习机构-新办公楼的托儿中心-在学校介绍编码-学徒计划-PTPTN下的教育贷款折扣和延长还款-十年内在公立大学提供免费教育-专注于技术和职业教育与培训（TVET）-扩展德语双职业培训（GDVT）-PTPTN借款人每月收入超过MYR4,000后偿还贷款-最低月薪更高至MYR1,500-减少农民工体制改革-政府采购的透明度-MACC服务委员会-公务员改革薪金计划-将总理任期限制为2个任期-更独立的MACC直接向议会报告并授予检察权-改革政治资助制度-取消所有政府合同和采购的直接谈判做法-政府合同的透明度-防止歧视劳动妇女并缩小性别工资差距的法律资料来源：媒体，B策划2018年总理讲话，巴基斯坦总统卡拉潘Ø资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond2008年（LHS）和2013年（RHS）选举期间的政府支出激增 除非在即将到来的选举中出现任何意外，否则这将提供中期政策确定性，尤其是在基础设施开发，最近签署的《跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）贸易协议的实施以及财政整顿方面。虽然流入保持正数，但外国直接投资净额和投资组合流入的规模在大选之前有所减少。我们预计大选后投资流量将回升，并支持令吉进一步走强。免责声明：此分析基于对公众可用的信息。尽管此处包含的信息被认为是可靠的，但大华银行集团不对准确性或完整性做任何陈述。此外，此处包含的观点和预测反映了我们截至分析之日的观点，如有更改，恕不另行通知。大华银行集团可能在此处提到的货币和金融产品中拥有头寸，并可能影响其交易。在进行任何拟议的交易之前，在不依赖大华银行集团或其关联公司的情况下，读者应确定该交易的经济风险和优点，以及法律，税务和会计特征及后果，并应使读者能够承担这些风险。本文档及其内容是大华银行集团的专有信息和产品，不得复制或以其他方式复制。资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond外国直接投资净额在2018年（lhs）和2013年（rhs）选举后上升