每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,093.380.2%-2.4%9.2%23.8%恒生中國企業指數11,998.340.0%-3.1%10.0%15.9%成交金額 (百萬港元)137,286.80-3.8%1.5%87.1%77.7%海外市場道瓊斯工業平均指數23,644.19-1.9%-3.6%4.4%14.5%納斯達克指數6,870.12-2.7%-5.3%5.2%16.5%上證綜合指數3,163.18-0.2%-2.8%-5.5%-1.8%深圳證券交易所成分指數10,852.95-0.1%0.0%-2.1%4.1%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)63.090.1%3.0%25.1%25.6%黃金期貨價格 (美元)1,346.10-0.1%1.7%5.6%7.3%波羅的海乾散貨指數1,055.00-2.3%-11.5%-22.2%-20.3%美元兌每一單位歐元1.230.0%-0.3%4.6%15.3%日圓兌每一單位美元105.840.2%0.3%6.6%4.9%離岸人民幣兌每一單位美元6.270.0%1.0%6.2%9.5%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上週四上漲0.2％，收報30,093點。國企指數幾乎無變化。重磅股騰訊（700）下跌0.6％。滙豐（5）無變化。友邦（1299）上漲1.7％。電信和博彩股跑贏大市。中國移動（941），中國聯通（762）和中國電信（728）分別上漲0.9％，2.0％和2.7％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）攀升1.9％-2.4％。中國國航（753），申洲國際（231）和海螺水泥（914）是表現最好的國企指數成分股，上漲4.4％-5.4％。 消費，地產，石油和中資金融股缺乏明確的方向。蒙牛乳業（2319）上漲7.0％，是表現最好的恒指成分股。中國旺旺（151）上漲2.8％，而萬洲國際（288）下跌0.7％。九龍倉置業（1997）上漲2.4％，而信和置業（83）下跌1.1％。萬科（2202）上漲3.6％，但龍湖地產（960）下跌2.6％。中石化（386）上漲2.1％，而中石油（857）下跌1.8％。四大內銀股幾乎無變化。郵儲銀行（1658），眾安在線（6060）和中國銀河證券（6881）下跌1.9％-2.5％。 汽車，鐵路，科技和本地銀行股收盤走低。東風集團（489），比亞迪股份（1211）和廣汽集團（2238）跌2.6％-3.2％。中國中車（1766）下跌1.9％。舜宇光學（2382）下跌1.7％。中銀香港（2388），恒生銀行（11）及東亞銀行（23）跌0.5％-0.9％。我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動。 2018年4月3日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號股票名稱信義玻璃868 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$13.70 47.56.37 - 13.4445.7%181.1 繼續受益於行業整合和毛利率提高 - 維持買入信義玻璃（868） 展望2018年，我們預計中國政府將繼續收緊建設新浮法玻璃生產線和執行淘汰落後生產線的政策，加上部份產能將進入冷修期，我們預計2018年中國有效的浮法玻璃產能將下降7％。信義玻璃（868，$11.82 元）認為浮法玻璃市場以及平均銷售價格將在可預見的未來持續改善。最近，由於浮法玻璃價格上漲和純鹼成本下降，我們看到玻璃與成本的價差仍在擴大。我們預計2018年上半年公司的毛利率與2017年上半年和年下半年相比將持續地改善。 稍作回顧，信義玻璃的 2017 年度盈利優於市場預期，主要原因是其他收益較高和有效稅率較低所致。2017 年度的收入和盈利為 147.27 億元和 40.14 億元，分別同比增長 14.6％和 24.9％。由於提高了生產效率和有效的成本控制，毛利同比上漲 16.8％，利率從 36.3％增加到 37.0％。在 2017 年，浮法玻璃，汽車玻璃和建築玻璃分別佔收入的 54.5％，26.5％和 19.0％，而 2016 年分別為50.6％，29.2％和 20.2％。按地區劃分的收入分佈基本穩定，大中華區，北美洲及其他國家分別貢獻 2017 年度收入的 73.2％，10.1％和 16.7％。隨著淨負債比率從 37.0％降至 29.5％，財務狀況有所改善。集團宣佈派發每股 0.28 元的末期股息，全年股息增加 20％至每股 0.48 元，意味著派息率為 48％。 根據我們的盈利預測，公司目前的2018年的預測市盈率為9.85倍，與2010年至2017年平均歷史市盈率9.7倍一致。然而，我們認為公司在估值上仍有進一步重估的空間，主要由於1）行業在2018及2019年的供需情況將持續改善，更有利於玻璃龍頭廠商 2）預計海外擴張將帶動玻璃產能在 2020年前增長 50%，而海外的產能的利潤率將比中國地區更高。另外，我們認為來自中國地區的充足現金流足以支撐其海外擴張。因此，我們維持對信義玻璃的買入評級，並將我們的6個月目標價格從$13.3元上調至$13.7元，以反映較高的盈利預測。目標價基於 11.4 倍 2018 年市盈率，或高於 9.7 倍 2010 年至 2017 年平均歷史市盈率 0.5 個標準差。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$8.80$9.68$11.10$8.3679.4100.0%518101651%514%9.6X1.43X49%10天移動平均線$8.5120天移動平均線$8.58100天移動平均線$9.02保力加通道 (上)$9.05保力加通道 (下)$8.1114天RSI$36.6濰柴動力2338 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$8.52$9.37$8.87$8.0946.0100.0%913404207%226%8.7X0.72X213%10天移動平均線$8.0920天移動平均線$7.87100天移動平均線$7.39保力加通道 (上)$8.67保力加通道 (下)$7.0714天RSI$53.9中國建材3323 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 14/3/2018 華潤燃氣 （1193） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，近期股價疲弱提供買入機會 • 我們對中國天然氣消費市場持樂觀態度，預計2018-2020年天然氣需求增長將維持中雙位數增長 • 目前的估值對長期投資者有吸引力，近期股價疲弱提供買入良機 買入 ($31.0) 16/3/2018 新天綠色 （956） 預期2018年風電場利用小時將提高，重申買入新天綠色(956) • 預期新天綠色的風電利用小時將在 2018 年和 2019 年進一步增加，導致更高的盈利能力 • 估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備項目、2) 2018年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈 買入 ($2.48) 19/3/2018 中國教育集團 （839） 估值不再吸引-下調中國教育集團（839）至持有 • 現價對應26.3倍2018年市盈率 • 每股核心盈利在未來兩年複合增長率為9％，本行認為估值已不再被低估 持有 ($9.80) 20/3/2018 IMAX China（1970） IMAX China（1970）：票房增長下半年轉正，新放映計劃推動2018票房增長 • 管理層表示，公司將繼續採用新的放映計畫，並在2018年選擇15-20部華語電影放映，相比2017年為14部，2016年為10部 • 鑒於2018年票房強勁復蘇以及中國消費升級趨勢，我們認為IMAX中國目前的估值具有吸引力 買入($28.9) 21/3/2018 彩生活 （1778） 盈利增長強勁但估值遠低於同業 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 現有業務的持續增長疊加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長 • 現價對應2018年度13.2倍市盈率，與同業相比，彩生活的估值仍然被低估 買入($7.85) 23/3/2018 中國建築 （3311） 相較歷史標準估值便宜- 維持買入中國建築（3311）之建議 • 股價跑輸大市的主因是公司業績表現較預期弱以及投資者對中國固定資產投資速度放緩的擔憂 • 公司目前現價相當於以7.5倍2018年市盈率，每股盈利增長12％，相較其過去5年平均預測市盈率11.2倍依舊較低 買入($12.0) 26/3/2018 華潤電力 （836） 華潤電力（836）: 受惠2018年煤價見頂回落，首次給予買入評級 • 中國政府採取一系列措施增加煤炭供應，促進煤炭市場供需平衡，我們認為動力煤價格已經見頂 • 2018年煤炭價格較低及良好的管理和執行能力，華潤電力的估值仍對長期投資者俱有吸引力 買入($16.8) 27/3/2018 中海物業 （2669） 通過收購帶來更大擴張空間 – 上調中海物業(2669)之評級至買入 • 持有24.5億港元淨現金，因此公司能夠繼續其通過收購進行擴張的戰略 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米。我們相信中海物業長遠而言可以提高中信物業服務的盈利能力 買入($2.95) 28/3/2018 華能新能源 （958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力– 首次評級買入華能新能源(958) • 中國政府計畫將棄風率從2017年的12％減少至2020年的5％ • 估值對於長期投資者仍然具有吸引力，因為1）2018年裝機容量同比增長5％; 2）較高和可持續的風電場利用率和盈利能力; 3）2018年將推出更多支持性政策 買入($3.60) 29/3/2018 銀河娛樂 （27） 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂(27) • 在2018年的首兩個月，澳門的博彩收入按年增長19.7％，澳門旅客人數比去年同期增長8.2％。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會 買入($78.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團