策略·图说市场：创新企业CDR试点意见出炉，独角兽回A名单基本确定
策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·图说市场 证券研究报告 2018年03月31日 作者 刘晨明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 肖超虎 分析师 SAC执业证书编号：S1110518020001 xiaochaohu@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 徐彪 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080001 xubiao@tfzq.com 许向真 联系人 xuxiangzhen@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·图说市场-成长“出奇”再获政策加持：财政部出台半导体税收优惠政策》 2018-03-30 2 《投资策略：策略-CDR将重塑A股科技股格局，助推现有科技龙头发展》 2018-03-30 3 《投资策略：策略·大势研判-成长出奇风格还能延续么？》 2018-03-30 创新企业CDR试点意见出炉，独角兽回A名单基本确定 3月30日晚，国务院办公厅转发《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，明确独角兽回A行业、具体市值、估值、应收标准等一系列要求。根据意见，试点企业应为符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的企业。并对已在境外上市大型红筹企业、尚未在境外上市创新企业的市值、营收等作出相应要求。 图1：《意见》对试点企业具体标准 资料来源：《开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，天风证券研究所 根据该标准，我们初步筛选有望回归A股的海外中概股名单，具体如下（名单中剔除海内外双重上市企业）： 图2：符合新规标准的海外中概股名单 资料来源：Wind，天风证券研究所 风险提示：新规落实进度不及预期，名单企业业绩超预期下跌。 行业要求互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业企业分类市值或营收要求已在境外上市的大型红筹企业市值不低于2000亿元人民币尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业）1、最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币2、营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位股票代码股票简称市值（亿元）股份数量收入TTM净利润TTMPE(TTM)PE2018PB发行方式0700.HK腾讯31,189952153.36612.4245.536.512.7普通股BABA.N阿里巴巴29,19225.32269.13670.7145.234.18.6ADRBIDU.O百度4,8860.3794.66182.727.723.14.4ADRJD.O京东3,63228.53334.09-9.66-2,478.5188.17.3ADRNTES.O网易2,31432.8515.93131.0522.516.05.3ADR 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 未上市创新型企业中，结合此前公布的科技部火炬中心独角兽名单及估值情况，我们认为以下企业有望以IPO或发行CDR形式上市（此处仅考虑估值情况）： 图3：符合新规标准的独角兽企业名单 资料来源：科技部火炬中心，天风证券研究所 排名企业名称2017估值（亿元人民币）行业排名企业名称2017估值（亿元人民币）行业1蚂蚁金服4884互联网金融17平安好医生352大健康2滴滴出行3647交通出行18威马汽车326新能源汽车3小米2996智能硬件19联影医疗326大健康4阿里云2540云服务20蔚来汽车326新能源汽车5美团点评1954电子商务21爱奇艺299文化娱乐6宁德时代1302新能源汽车22北汽新能源280新能源汽车6今日头条1302新媒体23优必选科技260人工智能6菜鸟网络1302物流24聚宝匯260互联网金融9陆金所1205互联网金融25神州专车231交通出行10借贷宝701互联网金融26腾讯云215云服务11微众银行601互联网金融27易商208物流12平安医保科技573互联网金融28瓜子二手车208电子商务13口碑521电子商务29猫眼电影208文化娱乐14金融查账通521互联网金融30复宏汉霖207大健康15京东金融501互联网金融31自如201房产服务16饿了么358电子商务 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com
