商品策略早报：国务院常务会议确定税制调整措施 减税降费迈出坚实步伐

图 1： 国内商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%畜牧谷物非金属建材油脂金属棉纺糖黑色化工天胶贵金属煤炭D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%畜牧工业金属农产品能源贵金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-03-29 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 国务院常务会议确定税制调整措施 减税降费迈出坚实步伐 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  德国3月季调后失业率  英国第四季度GDP终值  美国2月CPI 全球宏观观察： 国务院常务会议：5月1日起降低制造业等增值税税率。周三国务院常务会议确定，5月1日起制造业等增值税税率从17%降至16%。交通运输、基础电信等增值税率将从11%降至10%。将纳税人年销售额标准由50和80万上调至500万元。会议指出，过去五年通过实施营改增累计减税2.1万亿元。按照党中央、国务院部署，为进一步完善税制，支持制造业、小微企业等实体经济发展，持续为市场主体减负。对制造业业降税将直接改善受影响股票行业的利润，利好价格，但对商品来讲，利润改善将刺激生产商生产意愿，需要具体辩证对具体品种供需的影响，而并不意味着完全的利好。 深圳地产“三价合一”政策正式落地。3月28日，人民银行深圳市中心支行、深圳银监局、市规划国土委联合发布通知，将建立信息互通查询机制，规范购房融资，坚决遏制“阴阳合同”和“高评高贷”现象，确保房地产市场平稳健康发展。该通知要求，商业银行办理房屋贷款业务，要以房地产信息系统中查询到的网签合同和住房套数查询结果作为审核依据，并以网签备案合同价款和房屋评估价的最低值作为计算基数确定贷款额度。新政策一旦推出将提高二手房的交易成品，限制首付的贷款金额，进一步降低地产的投机需求。 美国贸易代表：6月前或不会对华开征关税 中美有望谈判避免关税。美国贸易代表Lighthizer周三表示，他将在中国商品关税生效之前给出60天的窗口期，6月前或不会开始开征关税。当被问及中美双方是否可能通过谈判来避免关税大战时，Lighthizer表示：“我认为这存在希望。”此外他表示，将中美贸易关系“带到一个好的地方将需要几年时间”。Lighthizer周三在CNBC的节目上，即将公布的总额超过500亿美元的对华关税清单将包括“大部分高科技产品”。他表示，这些商品将由电脑算法选出，旨在最大化对中国出口商的打击，并最小化对美国消费者的影响。 近期热点追踪： 美联储加息：美国去年四季度实际GDP年化季环比增速2.9%，好于预期的2.7%，超过前值2.5%。美国四季度个人消费支出（PCE）年化季环比增速为4%，超过预期与前值的3.8%。 美国2月商品贸易逆差扩张10亿美元，至754亿美元，主要是由于进口增速快于出口；2月库存的增加则表明，在四季度强劲的销售业绩后，公司正在补充库存。关注3月 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 中美贸易战阴影下的美国进口数据变化。 点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。 市场数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 玉米淀粉 1.32% 沪铜 0.65% 沪铅 0.27% 沪镍 0.32% 锰硅 0.22% 玻璃 0.22% 玉米 0.17% 热卷 0.11% 菜粕 0.16% 沪铅 0.11% 焦炭 -3.51% 焦煤 -2.35% 焦煤 -1.74% 沪银 -1.12% PVC -1.73% 焦炭 -1.02% 沪银 -1.08% 铁矿 -1.02% 郑棉 -1.07% 沪金 -1.00% 沪深300期货 -1.84% 上证50期货 -2.17% 中证500期货 -0.90% 5年期国债 0.03% 10年期国债 -0.01% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -1.33% 标普500 -0.29% 美元指数 0.77% 白银 -1.74% 德国DAX -0.25% 欧元兑美元 -0.77% 铜 0.14% 富时100 0.64% 美元兑日元 -1.41% 镍 1.00% 日经225 -1.34% 英镑对美元 -0.57% 布伦特原油 -0.83% 上证综指 -1.40% 澳元兑美元 -0.22% 天然气 -0.59% 印度NIFTY -0.41% 美元兑人民币 0.25% 小麦 -0.78% 巴西IBOVESPA -1.30% 大豆 -0.15% 俄罗斯RTS -3.41% 瘦猪肉 3.51% 咖啡 -1.01% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3201 7/1 1/0 6201 7/1 1/2 0201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9201 8/0 2/1 2201 8/0 2/2 6201 8/0 3/1 2201 8/0 3/2 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20-15-10-505Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3201 7/1 1/0 6201 7/1 1/2 0201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9201 8/0 2/1 2201 8/0 2/2 6201 8/0 3/1 2201 8/0 3/2 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -100-50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/1 0/1 0201 7/1 0/2 4201 7/1 1/0 7201 7/1 1/2 1201 7/1 2/0 5201 7/1 2/1 9201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 9/2 6201 7/1 0/1 0201 7/1 0/2 4201 7/1 1/0 7201 7/1 1/2 1201 7/1 2/0 5201 7/1 2/1 9201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -6-4-202461年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/1 2/0 5201 7/1 2/1 2201 7/1 2/1 9201 7/1 2/2 6201 8/0 1/0 2201 8/0 1/0 9201 8/0 1/1 6201 8/0 1/2 3201 8/0 1/3 0201 8/0 2/0 6201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 0201 8/0 2/2 7201 8/0 3/0 6201 8/0 3/1 3201 8/0 3/2 0201 8/0 3/2 7全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -5.00.05.010.015.020.025.030.0libor美元隔夜libor美元3Mlibo