铜日报：现货市场成交好转，铜价格或有一定企稳

华泰期货研究院 基本金属部 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htfc.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 精炼铜进口几乎接近盈利，短期进口有一定的压力 2017-09-10 供需并无过于急迫的矛盾，铜价格主要跟随周边金属情绪 2017-08-20 精炼铜供应受到加工费的制约，铜价格回调难以深入 2017-08-13 华泰期货|铜日报 2018-03-28 现货市场成交好转，铜价格或有一定企稳 铜品种：日报摘要 1.综合情况来看，现货市场成交有一定的好转，基差有所修复，此前铜价格下跌主要是现货驱动，因此，市场成交好转之后，铜价格或有一定企稳。 铜品种：行业要闻 1. 卢萨卡2月21日消息，赞比亚央行周三称，赞比亚2017年铜产量增长1.6%至786,731吨。赞比亚央行经济部主管Francis Chipimo对记者表示：“由于电力供应改善，我们预计在2018年产量将进一步增加。” 2、智利新政府正在制定计划在未来把智利国家铜业公司分为南北两部。政府认为这是将智利国家铜业公司产权私有化的第一步。公司董事会的工会代表则对这一计划表示担心。 3、作为全球第一大铜生产国和锂供应国之一，智利矿业部长表示，智利预计在未来20年内将吸引约600亿美元的新矿和扩建项目。该国目前每年在矿业方面的投入约为150亿美元。智利政府制定了一个雄心勃勃的目标，在智利将打造250个世界级的供应商，并预计通过10年的时间让智利出口的商品市值达到100亿美元。 4、雅加达3月5日消息，印尼一名内阁部长周一表示，总统Joko Widodo已经下达指示，要求在4月底之前完成收购美国自由港麦克默伦铜金矿公司（Freeport-McMoRan Inc）旗下印尼事业多数股权的协商。印尼能源与矿产资源部长Ignasius Jonan向记者表示：“根据总统指示，谈判应在4月底前完成，包括估值等等所有事项。” 5、全国人大代表，铜陵有色集团股份有限公司党委委员、副总经理丁士启向今年的全国两会提交了《关于加大供给侧改革，限制国内铜冶炼产能无序过快增长的建议》。“在原材料严重依赖进口的情况下，目前我国铜精矿原料需求增长过快，原料供应出现严重不足，同时，铜冶炼产能还出现盲目扩张的态势，已呈现出过剩的局面，威胁着我国铜行业的整体利益和发展。”丁士启说。 6、秘鲁正在逐步上调其对于矿业的投资与生产的计划。新能源与矿业部长Angela Grossheim表示面对国家的政局动荡，秘鲁矿业依旧有很强的适应能力。 Grossheim与他的团队在未来10年内预计提高14%至580亿美元用于秘鲁的矿业项目。在未来四年内，会有30%的资金将率先用于矿业投资。Grossheim计划到2021年成功提高30%的铜矿产量至300万吨。 7、2018年中国国家电网计划电网投资4989亿元，较2017年计划投资4657亿元增长7.1%，2017年实际电网投资4853.6亿元，同比2016实际电网投资额下降2.5%，历史数据显示，实际电网投资额多高于计划投资额。 华泰期货|铜日报 2018-03-28 2 / 10 8、中国财政部副部长史耀斌表示，会按照中国国情合理设立房地产税制度，全国人大、财政部和相关部门正起草完善房地产税法律草案，总体思路是立法先行、充分授权、分步推进。 9、春节期间，云铜股份矿山企业生产铜精矿含铜同比增长127%，冶炼企业全面满负荷组 织生产，高纯阴极铜产量同比增长43%。 10、圣地亚哥3月13日消息，智利矿企--安托法加斯塔(Antofagasta)周二报告称，得益于铜价上涨，公司全年收益大幅增加，红利增加近两倍。公司在声明中称，2017年未计利息、税、折旧、摊销之前的盈利收入(EBITDA)增加59%，至26亿美元。Antofagasta表示，将把年度每股红利上调177%，至每股50.9美分。 11、赞比亚矿业部高级官员于周二表示，赞比亚预计今年铜产量将超过100万吨，因为持续稳定的电力供应将助力铜矿生产。矿业部还修正了2017年的铜产量。 预计铜价上涨也将推动赞比亚收入的增加，该国一直以来都将金属作为出口的首选。 12、圣地亚哥3月26日消息,工会周一称,安托法加斯塔集团( Antofagasta Plc)旗下智利LosPelambres铜矿的工人与资方就新劳动合同达成协议,避免了罢工风险。隶属于该矿最大工会的工人上周拒绝了一份提议,触发政府调停期,并引发罢工风险。新合同经82%的工会成员通过,内容包括每人30,500美元的签约金以及平均加薪3%。 13、代表Codelco Norte部门主管的工会领导人敦促成员们拒绝智利国有Codelco铜矿公司于上周五提出的最终薪资提议。工会在其网站上的一份声明呼吁工人们拒绝政府给出的劳资提议。 铜市简评：现货市场成交好转，铜价格或有一定企稳 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：由于1-2月精炼铜产量较大，以及进口的增多，整体现货市场累积较多库存，短期现货供应充沛；但铜精矿加工费的进一步下降，以及废旧铜的紧张，将使得未来精炼铜供应受到抑制；而随着需求的逐步回暖，现货市场或迎来逐步改善预期，但由于宏观的担忧，需求能否改善起来存在不确定性，目前市场整体相对悲观。 走势分析： 华泰期货|铜日报 2018-03-28 3 / 10 当日走势：27日，沪铜整体小幅反弹。 27日现货市场贴水幅度小幅收窄，下游现货采购有所恢复，带动现货市场昨日成交有所好转。 27日，精炼铜进口仍然维持亏损格局，目前的局面进一步的限制精炼铜的进口量。 LME库存27日再度增加，这主要是贸易结构所致，此前LME相对价格较强，另外，中国缩减精炼铜的进口，这构成LME库存增加的基础，另外，LME库存的增加直接导致现货贴水幅度的扩大，目前洋山铜相对LME铜现货的溢价差已经创2015年以来的新高，意味着洋山铜升水有下降的压力。 另外，库存增加的核心因素均在于国内需求市场的启动较慢。从目前跟踪的现货流向来看，电缆企业有一定的采购，主要铜价格回落之后，此前订单有一定利润可图。但目前市场成交主要集中在贴水较多的湿法铜，因此，品牌之间的价差或有一定的收窄。 综合情况来看，现货市场成交有一定的好转，基差有所修复，此前铜价格下跌主要是现货驱动，因此，市场成交好转之后，铜价格或有一定企稳。 1：铜市信息 项目 2018/3/26 2018/3/27 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 6623.5 6657.5 34 -594 沪铜主力（元/吨） 49000 49620 620 -5850 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 6556 6641 85 -566 SMM1#铜现货（元/吨） 44825 49725 4900 -5535 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -46 —— —— — SMM现货升贴水（元/吨） -180 -165 15 — 洋山溢价（美元/吨） 80.0 80.0 0.0 1.5 资料来源：华泰期货研究院 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00洋山溢价-LME现货升水 华泰期货|铜日报 2018-03-28 4 / 10 表格 2：CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2018/3/13 273651 39.70 25.20 19.70 33.70 50.30 2018/3/20 283457 38.10 27.20 18.40 35.50 49.80 变化 9806 -1.60 2.00 -1.30 1.80 -0.50 资料来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：LME铜库存情况 单位：吨 总库存 欧洲 亚洲 北美 2018/3/26 352750 112425 195525 44800 2018/3/27 383975 122200 217125 44650 变化 31225 9775 21600 -150 注销仓单占比% 11.77 10.80 11.99 13.33 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2018/3/26 48925 13025 29800 6100 2018/3/27 45175 13200 26025 5950 变化 -3750 175 -3775 -150 资料来源：Wind 华泰期货研究院 表格 4： SHFE铜库存情况 单位：吨 SHFE铜库存 2018/3/16 2018/3/23 变动 总库存 296994 307435 10441 资料来源：Wind 华泰期货研究院 表格 5： COMEX铜库存情况 单位：吨 COMEX铜库存 2018/3/23 2018/3/26 变动 总库存 231638 232547 909 资料来源：Wind 华泰期货研究院 现货市场： 表格 6： 现货品牌报价和升贴水 单位：元/吨 华泰期货|铜日报 2018-03-28 5 / 10 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜（升） 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 49300 49285 49285 49285 49250 49250 49250 49250 转换成盘面价 49245 49230 49230 49230 49190 49190 49190 49190 对期货主力价差 -320 -335 -335 -335 -370 -370 -370 -370 资料来源：华泰期货研究院 电解铜现货报价情况： 3月27日，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格49200元/吨-49300元/吨，升水铜成交价格49230元/吨-49340元/吨。 电解铜现货成交情况： 3月27日，今日铜价小幅反弹，市场情绪有所好转，搬货积极性较好。好铜贴水130元，市场仍青睐好铜。总体成交有所好转。 废旧铜现货情况： 3月27日，光亮铜线报价天津44450元/吨，上海44350元/吨，广州44350元/吨。较上个交易日上调200元/吨。 进口套利比值： 图 1： 现货铜内外比值 图 2： 期货铜内外比值 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 66.577.582012/012013/062014/112016/042017/09铜现货比值 铜完税进口比值 铜不完税进口比值