沪镍一周集萃：市场砸出来的看多机会，短期行情仍需谨慎对待

一周集萃-沪镍2018年3月19日-3月23日广州期货研究所金属研究组林德斌从业资格号：F02630932018年3月23日 沪镍：市场砸出来的看多机会，短期行情仍需谨慎对待1.影响事件的一些分析和思考目前沪镍的主力合约正在移仓1807合约的过程中。次主力合约沪镍1807的日成交量已经接近05合约的三倍，只在持仓量方面比1805合约略低一些。预计下周前两个交易日内，“沪镍1807合约”将有望成为上期所通过一系列政策引导鼓励，首个华丽转身的沪镍合约。最近一周时间内，政治环境的冲击仍是“层出不穷！波澜壮阔，高低起伏。”3月8日下午,美国总统特朗普在白宫就美国加征钢铝关税的“232条款”签署命令,宣布将对进口钢铁课征25%关税,对进口铝材课征10%关税；3月21日，美联储加息25个基点，做实了逐渐加息的步伐；3月23日凌晨，特朗普签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。这些无疑都对商品市场形成了冲击影响，形成了市场价格的波动，特别是股市和商品期货的工业品成了重点的受灾区。工业品种全线（利空）下挫，消息当日（周五）的早盘橡胶主力合约1805跌停（11305，-6.8%），黑色板块焦煤焦炭跌幅4%，螺纹热卷铁矿跌幅近5%；有色品种铜铝铅镍跌幅近2%；化工板块的塑料、PVC、PTA、PP、甲醇跌幅近1.5%。收盘时刻，沪镍主力1805合约收于97990元/吨，或-3.17%，次主力合约1807收于98520元/吨，或-3.2%。对于此事件，我们翻阅了相关资料，目前市场产生了一定的恐慌情绪，特别是跌停板品种的出现，更加助推了这种氛围。市场普遍认为，中美的贸易战或者世界的贸易体系将会受到极大的冲击，特别是制造性质的国家将会受到更大的冲击和压力。我们通过对相关报道资料的思考，认为市场存在过度此次事件的可能性。即美国商务部威尔伯·罗斯接受媒体采访时宣称的，对中国提高关税，并不是发动贸易战争，而是解决贸易问题的一个开始，利用知识产权撬动现有体系，制定新的有利于美国的贸易规则。即我们认为贸易战全面开打的可能性不大，不排除市场过度解读贸易事件造成利空的可能性。2.沪镍的行情回顾我们回顾一周的沪镍的价格走势来看，本周内沪镍主力呈现继续受到103000压制，偏空回调下跌到周末的97990元/吨收盘。目前来看，受利空因素叠加，10万一线并不能成为短期内价格的支撑，使得期价进而寻求了9.7万一线的强支撑区域（详见各周月报告，即年初以来的一直的持续的沪镍观点，“9.7万是沪镍的强支撑区域，并且中长线沪镍将以10万一 线做缠绕态，重心逐步趋升”）的观点。周涨跌幅为-5.07%，最高价103520元/吨，最低价96900元/吨，收于97990元/吨。图1：沪镍主连走势图（日线）lme镍周内的最高价13655美元/吨，最低价12900美元/吨，周涨跌幅-4.56%。图2：伦镍图（周线）数据来源：文华财经3.基本面分析3.1现货价格及价差变化图3：现货价格上海有色，俄镍较无锡主力1804合约贴水200-300元/吨左右，金川镍升水200-300元/吨，今日金川公司电解镍（大板）上海报价98400元/吨。隔夜镍价大跌，上午市场供应充足，贸易商报价积极，下游部分钢厂、合金企业逢低入市采购，但仍又部分企业持观望心态，贸 易商亦有补货，市场成交较昨日转好。上午主流成交区间97600~98500元/吨。图4：镍料产品的现货价格3月23日，硫酸镍(NiSO4.6H2O):上海有色的现货均价报29000元/吨，氯化镍(NiCl2·6H2O)报33750元/吨，氧化亚镍(NiONi≥76%)报92000元/吨;MB超细镍粉:长江有色的现货均价报570元/吨。报价和上周保持一致。图5：镍基差情况数据来源：同花顺基差来看，基差来看：2015年到2018年初，基差在正负2000元/吨之间运行；2017年9月初至今，现货贴水2000和升水1000元/吨（即-2000到+1000）之间运行。本周末，上海有色1#金川镍对比沪镍1805主力合约。目前的基差是-220元/吨，而上周是-1735元/吨。基差在合理的基差区间内运行着，很具有规律性。3.2库存分析库存数据来看，中国的港口的周库存从2012年以来，处于缓慢下降中。可以追溯到2014 年中旬达到高峰值，突破2500万吨，之后一路下降到2017年12月底的979.61万吨。目前，2018年3月16日（最新）报801.58万吨，库存延续下降趋势，长期利多镍价。图6：中国港口库存数据图7：上海交易所库存数据上海期货交易所：2017年1月合约交割情景曾经导致交易所的仓单一度上行，但近期交易所的库存缓慢下降。2018年3月23日40440吨，2018年3月9日43840吨。图8：LME交易所库存数据 LME镍库存3月22日报325836吨，3月9日报330888吨，2月22日报337008吨，2月8日报343896吨，1月25日报362,058吨，处于继续下降的趋势。另外，从LME镍的注销仓单（3月22日报125184吨，3月9日报100404吨，2月22日是86502吨，2月8日是94044吨）来看，周内的注销是上升的，这个库存内因将会加快伦镍库存继续下降。4.后市展望图9：沪镍走势分析图短期行情：我们认为2018年3月份，沪镍受到的宏观政策影响较大。本周五凌晨美国特朗普签署备忘录叠加了3月8日对钢铝课税以及21日美联储加息的影响。使得资本市场过度解读，对镍价形成的短线的利空。从消费和库存来看，数据表现仍为利多为主。短期97000一线的支撑可以视为重点关注的支撑区域，但事件影响冲击下，仍需保持谨慎。中长期行情：2015年以来出现的镍市供需由宽松向平衡靠拢的态势，因为2018年不锈钢产量需求以及新能源的保有需求支撑下，我们预计2018年整年的沪镍行情，将会能够继续这种略紧平衡的偏利多行情。（中期关注9.5-9.7万一线的支撑强度）*以下这个是我们2018年开年以来一直的主观点： 我们的长期观点仍是：“九万一线的支撑力度将是强支撑位，十万一线在新突破后，存在短暂确认支撑后，未来将会迎来”继续反复确认支撑“和”重心逐步上移“的整体走势。或可称为：“十万一线缠绕态的重心上行趋势”的沪镍行情结构。仅参考 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。