金融工程日度报告：期货和期权波动率监测日报

金融期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 期货和期权波动率监测日报 [Table_Rank] 报告日期： 2018年3月27日 [Table_Summary] ★波动率监测结果 本报告根据当前波动率水平给予不同评分（1-10分），评分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，不高于3.0则认为当前波动率水平偏低。粗体标注品种为最近一日才被评为波动率偏高或者偏低的期货品种。 目前波动率偏高的品种为：螺纹钢、上证50股指期货、沪深300股指期货。 目前波动率偏低的品种为：白糖、棕榈油、沪锡、白银(COMEX)、沪金、沪银、塑料、聚丙烯、PTA、沥青、五年期国债期货。 这一期新增了50ETF期权的隐含波动率指数，我们参考了CBOE波动率指数的计算方法，编制方案采用一种无模型的计算方式，通过衍生品定价计算得出。据此计算得到上一交易日50ETF期权的隐含波动率指数为24.58。 ★监测方法简介 HV为历史波动率当前值，GV为GARCH（1，1）模型估计得到的波动率值（GARCH有多种参数模型，但因品种较多，故统一采用GARCH（1，1）模型），采用HV和GV在相应的历史波动率中所处的位臵来评级，并赋予HV和GV的评分以不同的权重，如果总评分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，而不高于3.0则认为当前波动率水平偏低。 国内豆粕和白糖隐含波动率为大商所和郑商所公布的隐含波动率IV。其余品种IV为外盘期货平值期权隐含波动率，LME部分品种交易不活跃时段可能没有隐含波动率数据。 ★风险提示 监测结果基于历史波动率和广义自回归条件异方差模型GARCH得到，而理论估计结果与实际结果可能存在偏差。 [Table_Analyser] 田钟泽 分析师(金融工程) 从业资格号： F3020259 Tel： 8621-63325888-1589 Email： zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 日度报告-金融工程 金融工程-日度报告 2018-03-27 2 期货研究报告 【行业研究】 50ETF期权隐含波动率指数（2015-03-02至今） 01020304050607015/03/0215/05/0215/07/0215/09/0215/11/0216/01/0216/03/0216/05/0216/07/0216/09/0216/11/0217/01/0217/03/0217/05/0217/07/0217/09/0217/11/0218/01/0218/03/02 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 50ETF期权隐含波动率指数（2018-01-01日至今） 10152025303518/01/0218/01/0918/01/1618/01/2318/01/3018/02/0618/02/1318/02/2018/02/2718/03/0618/03/1318/03/20 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 金融工程-日度报告2018-03-27 3 期货研究报告 农产品期货波动率监测结果 期货天数最小25分位50分位75分位最大HVIVGV评分评级30天5.00%14.41%18.71%24.81%54.82%18.47%17. 11%60天6.99%15.65%19.42%24.93%49.04%15.18%15. 09%90天7.05%16.44%19.80%24.53%45.75%15.65%14. 45%30天5.42%12.43%17.47%22.91%47.69%7.91%5. 56%60天6.87%13.65%18.21%22.18%38.54%7.01%6. 08%90天9.67%14.01%18.28%22.83%38.69%13.46%11. 17%30天7.06%18.32%23.01%29.89%91.85%23.99%20. 24%60天8.20%19.70%23.11%30.55%70.45%21.16%20. 16%90天8.84%20.37%23.35%31.17%62.47%19.94%20. 08%30天8.65%25.05%31.30%40.55%68.48%28.92%25. 32%60天13.98%26.18%31.74%42.02%61.93%27.71%25. 17%90天16.22%26.48%32.16%43.19%60.17%26.35%27. 43%30天3.17%7.45%10.45%15.49%53.69%12.62%12. 63%60天4.00%8.05%11.43%15.46%41.49%10.80%10. 52%90天4.19%8.96%11.59%16.66%36.06%11.64%11. 64%30天8.30%16.63%19.63%25.06%60.73%11.93%10. 65%60天10.10%17.11%20.39%24.68%53.90%12.17%10. 40%90天11.85%17.56%20.66%25.01%49.59%13.18%12. 47%30天6.35%13.28%16.51%20.84%59.34%13.80%16. 66%60天8.39%14.03%16.73%20.63%51.60%12.79%11. 90%90天8.17%14.66%16.85%19.63%47.29%13.69%13. 06%30天6.64%11.67%14.14%17.56%27.20%12.49%11. 26%60天7.62%12.28%14.98%17.56%25.92%11.94%11. 24%90天9.15%12.64%14.87%17.40%23.04%12.70%12. 10%30天5.10%12.31%16.01%20.94%54.63%9.92%9. 99%60天6.41%13.33%16.79%20.50%48.32%11.62%11. 04%90天7.12%13.88%17.28%20.49%43.37%15.67%14. 33%30天9.82%15.50%20.54%29.42%94.90%21.89%17. 15%60天12.42%20.99%26.76%29.72%69.72%17.27%16. 28%90天15.85%21.51%25.85%28.81%59.19%25.67%25. 25%30天4.56%9.84%13.48%19.31%51.82%13.82%13. 75%60天4.79%10.92%14.13%19.54%46.85%13.13%13. 15%90天5.36%11.19%14.19%19.91%41.43%12.62%14. 15%--5.56.9中高郑棉-6.3中高中高棕榈油2.5偏低豆油-4.1中低菜油-3.8中低豆一-3.1中低豆粕(CBOT)16. 27%5.5中高豆粕22. 05%3.8中低白糖20. 75%2.5偏低白糖(ICE)22. 23%4.4中低玉米鸡蛋-资料来源：Wind，东证衍生品研究院（HV：当前历史波动率；IV：隐含波动率；GV：广义自回归条件异方差模型GARCH估计的波动率） 金融工程-日度报告2018-03-27 4 期货研究报告 有色金属期货波动率监测结果 期货天数最小25分位50分位75分位最大HVIVGV评分评级30天17.06%22.17%25.74%29.75%38.77%23.19%36. 88%60天19.01%23.60%25.80%28.69%34.60%25.42%24. 38%90天20.95%23.53%26.16%28.60%31.66%26.88%24. 54%30天4.57%15.68%22.73%29.60%50.81%15.96%12. 33%60天5.55%15.55%23.22%31.27%46.47%15.78%14. 89%90天7.39%15.01%23.89%31.84%45.32%16.69%15. 20%30天2.04%8.03%11.47%16.10%45.31%12.80%10. 40%60天3.03%8.58%11.98%17.35%41.33%13.82%11. 58%90天3.54%8.74%12.32%17.78%38.99%13.37%13. 03%30天4.28%11.14%16.00%21.33%49.39%15.28%12. 54%60天4.74%11.72%16.49%21.27%40.03%15.68%25. 46%90天5.82%11.77%16.28%21.23%36.18%17.64%16. 21%30天6.16%13.68%17.82%23.95%59.54%17.13%21. 63%60天7.20%14.30%18.08%24.53%55.02%15.77%35. 74%90天8.17%14.65%18.47%24.65%54.59%15.92%20. 52%30天8.11%14.01%18.04%24.20%34.24%12.32%13. 78%60天9.45%14.03%20.12%23.40%29.95%13.34%11. 47%90天10.55%15.33%20.53%23.66%26.54%13.05%12. 96%30天7.18%15.65%19.13%23.10%60.85%17.84%13. 53%60天9.02%16.06%19.55%23.44%48.35%17