每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,309.29-2.5%-3.8%10.2%24.4%恒生中國企業指數12,128.27-2.4%-5.5%10.6%15.8%成交金額 (百萬港元)283,444.8886.6%174.3%206.0%208.6%海外市場道瓊斯工業平均指數23,533.20-1.8%-8.5%5.6%14.3%納斯達克指數6,992.67-2.4%-5.8%9.6%20.0%上證綜合指數3,152.76-3.4%-5.3%-5.7%-3.6%深圳證券交易所成分指數10,439.99-4.0%-4.2%-4.7%-1.9%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)66.330.7%3.8%27.9%38.3%黃金期貨價格 (美元)1,348.30-0.1%1.2%3.9%8.0%波羅的海乾散貨指數1,122.000.4%-5.8%-24.0%-9.5%美元兌每一單位歐元1.240.0%0.4%4.9%13.8%日圓兌每一單位美元104.780.2%2.1%7.2%5.5%離岸人民幣兌每一單位美元6.310.1%-0.2%5.2%8.7%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上週五下跌2.5％，收報30,309點。國企指數下跌2.4％。重磅股騰訊（700）重挫4.4％。友邦（1299），滙豐（5）和中國移動（941）下跌1.3％-2.2％。科技，內房和汽車股跑輸大市。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）分別下挫6.8％和5.5％，成為恒指中表現最差的成分股。十大內房股平均下跌4.5％，其中碧桂園（2007），世茂房地產（813）和富力地產（2777）下跌5.4％-6.2％。比亞迪股份（1211）和吉利汽車（175）下跌4.0％-4.6％。消費，博彩，石油和金融股收盤走低。 萬洲國際（288）和申洲國際（2313）下跌4.6％-5.4％。金沙中國（1928）下跌4.0％。國企指數中5只證券股，7只保險股和9只銀行股份別平均下跌3.3％，2.4％和2.1％，其中中信證券（6030）和華泰證券（6886）下跌3.9％-4.9％，中國平安（2318），中國人保（1339）和招商銀行（3968）下跌3.4％-3.7％。三家石油股下跌1.7％-2.9％。 本地地產，鐵路，醫藥及香港公共事業股跑贏大市。新世界發展（17）和信和置業（83）下跌2.3％-2.7％。恒隆地產（101）上漲0.9％，成為恒指中表現最好的成分股。中國中車（1766）和中國中鐵（390）下跌1.7％-1.9％。國藥控股（1099）及中電控股（2）下跌1.2％-1.6％。華能國際（902）上漲0.6％，是表現最好的國企指數成分股。我們預計3月恒生指數將在29,500點-32,500點範圍內變動，但仍存在下行風險。 2018年3月26日 我們預計3月恒生指數將在29,500-32,500點範圍內變動，但存在下行風險。 市場焦點 代號買入$16.80 69.312.82 - 16.3637.0%135.5股票名稱華潤電力836 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 華潤電力（836）: 受惠2018年煤價見頂回落，首次給予買入評級 華潤電力（836, $14.4）上週一公佈的2017財年業績，淨利潤同比下降40％至46.23億元，符合彭博市場預測。 收入同比增長10.7％至733億元，2017年的總發電量增長5.2％至168,846,293兆瓦時。 淨利潤下降的主要原因是燃煤電廠平均單位燃料成本增加37.0％至人民幣213.93元/ MWh所致。 剔除一次性支出包括減值虧損8.4億元，核心利潤達到56.5億元，與2016年相比下降33％。2017年每股股息維持在0.875元，派息比率為90.2％，意味著按上周五收盤價計算目前的股息收益率為6.1％。 華潤電力燃煤電廠和風電場的平均利用小時數達到4,964小時和2,225小時，與2016年相比增長1.4％和6.8％。 展望2018年，中國政府採取一系列措施增加煤炭供應，促進煤炭市場供需平衡，我們認為動力煤價格已經見頂。根據萬得資訊資料顯示，1月份秦皇島動力煤（5,500大卡）現貨價格在達到每噸630元人民幣的高點後逐漸下降至上週的每噸605元人民幣。 我們預計華潤電力2018年的盈利和淨資產值分別達到72.57億元（每股盈利1.52元）和820億元（每股17.2元），分別同比上漲57％和9％。 目前現價對應2018年市盈率為9.5倍，市淨率為0.84，我們認為其穩定派息、2018年煤炭價格較低及良好的管理和執行能力，華潤電力的估值仍對長期投資者俱有吸引力。 因此，我們首之給予華潤電力買入評級，6個月目標價為16.8元，基於2011年11.0倍的2018年市盈率。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$7.42$8.16$7.72$7.0521.672.7%740201125%369%50.3X4.03X-30%10天移動平均線$6.8220天移動平均線$6.20100天移動平均線$4.84保力加通道 (上)$7.81保力加通道 (下)$4.5914天RSI$66.4金蝶國際268 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$6.15$6.77$6.82$5.8419.895.8%13640317%337%21.9X1.11X66%10天移動平均線$5.8820天移動平均線$5.98100天移動平均線$6.15保力加通道 (上)$6.21保力加通道 (下)$5.7414天RSI$45.2招金礦業1818 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 8/3/2018 敏華控股 （1999） 對中國優閒沙發市場持樂觀態度，維持買入敏華控股（1999） • 我們認為南下資金持股比例將在短期內進一步上升，基於市場對公司中國地區的收入持續穩健地增長感樂觀，而其收入增長主要受其行業龍頭地位，消費升級和持續的城市化過程所推動 • 未來 3 至 4 年優閒梳化在中國整體梳化市場的滲透率將進一步增加，我們預計公司在 2018- 2020 年中國地區的收入複合年增長率將保持在 30％以上 買入 ($8.8) 9/3/2018 華虹半導體 （1347） 投資達25億元的合營項目將顯著改善盈利前景 - 維持買入華虹半導體(1347) • 合營項目將提高華虹半導體的產能約50％，並顯著改善其盈利前景 • 考慮到中國半導體行業前景看好，華虹半導體的估值對於長線投資者仍有吸引力 買入 ($20.0) 12/3/2018 蒙牛乳業 （2319） 蒙牛乳業(2319): 2018年產品平均售價有望進一步提升；維持買入評級 • 龍頭公司的策略主要以持續升級旗下的明星產品和推出更多差異化產品為主，再度爆發價格戰機會不大 • 持續提升的利潤率，這主要由於旗下產品提價及消費升級推動的產品組合優化 買入 ($29.8) 13/3/2018 世茂房地產 （813） 首兩月合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 投資者明顯地已把投資重點轉向了估值較低的二線內房股 • 合同銷售額同比增長在2017上升至48%，在去年四季度更達91%，今年首兩個月份同比增長66%。合同銷售額增長加速以及估值偏低將對股價有支持作用 買入 ($23.7) 14/3/2018 華潤燃氣 （1193） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，近期股價疲弱提供買入機會 • 我們對中國天然氣消費市場持樂觀態度，預計2018-2020年天然氣需求增長將維持中雙位數增長 • 目前的估值對長期投資者有吸引力，近期股價疲弱提供買入良機 買入 ($31.0) 16/3/2018 新天綠色 （956） 預期2018年風電場利用小時將提高，重申買入新天綠色(956) • 預期新天綠色的風電利用小時將在 2018 年和 2019 年進一步增加，導致更高的盈利能力 • 估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備項目、2) 2018年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈 買入 ($2.48) 19/3/2018 中國教育集團 （839） 估值不再吸引-下調中國教育集團（839）至持有 • 現價對應26.3倍2018年市盈率 • 每股核心盈利在未來兩年複合增長率為9％，本行認為估值已不再被低估 持有 ($9.80) 20/3/2018 IMAX China（1970） IMAX China（1970）：票房增長下半年轉正，新放映計劃推動2018票房增長 • 管理層表示，公司將繼續採用新的放映計畫，並在2018年選擇15-20部華語電影放映，相比2017年為14部，2016年為10部 • 鑒於2018年票房強勁復蘇以及中國消費升級趨勢，我們認為IMAX中國目前的估值具有吸引力 買入($28.9) 21/3/2018 彩生活 （1778） 盈利增長強勁但估值遠低於同業 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 現有業務的持續增長疊加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長 • 現價對應2018年度13.2倍市盈率，與同業相比，彩生活的估值仍然被低估 買入($7.85) 23/3/2018 中國建築 （3311） 相較歷史標準估值便宜- 維持買入中國建築（3311）之建議 • 股價跑輸大市的主因是公司業績表現較預期弱以及投資者對中國固定資產投資速度放緩的擔憂 • 公司目前現價相當於以7.5倍2018年市盈率，每股盈利增長12％，相較其過去5年平均預測市盈率11.2倍依舊較低 買入($12.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表