原油日报：IEA对供应短缺乐观 油价小幅收涨

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 商品研究|原油日报 2018-03-16 |中大期货研究院 IEA对供应短缺乐观 油价小幅收涨 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，IEA月报称2018年余下时间大概率会供应短缺，油价小幅收涨。最终首行Brent和WTI分别收于65.12（+0.23）和61.19（+0.23）美元/桶。5月WTI-Brent贴水收至3.87美元/桶。 基本面跟踪： 1.据新加坡官方机构统计，截至3月14日，新加坡馏分油库存4770万桶，环比+3.8%；其中轻质馏分油库存1490万桶，环比+2%；中质馏分油库存为900万桶，环比-4%；渣油库存为2390万桶，环比+8.4%。 2. 据PJK数据显示，截至3月15日，ARA地区汽油库存130.9万吨，环比+2.6万吨；石脑油库存30.7万吨，环比-2.2万吨；柴油库存298万吨，环比-4.1万吨；燃料油库存72.5万吨，环比-36.4万吨；航空煤油库存56.3万吨，环比-0.6万吨。 3.IEA月报上调2018年石油需求增速预期10万桶/日至150万桶/日。预计2018年非OPEC石油供应增长180万桶/日（持平2月份的预期），主要因美国、加拿大、巴西和哈萨克斯坦增加了供应。全球石油市场再平衡“显然正在向前迈进”。假定OPEC产量不变，油市将在第一季度见到“库存小增”，2018年余下时间供应短缺。OPEC 2月份石油产量降至3210万桶/日，主要因委内瑞拉减产。1月OECD商业原油库存在7个月来首次增加，至28.71亿桶。 技术面研判： Brent和WTI在第一轮下跌后形成三角形整理区间，目前仍处于区间中，短期三角形下方支撑位置在63和61附近。中期上涨通道跌破，本次调整幅度将大于预期；下方支撑位61和58附近，若破位支撑位将下移至58和55附近。 结论及操作建议： 上一交易日，油价小幅收涨。短期库存上升-基金净多持仓回落-价格回调的反馈依然延续。美国产量再创新高，且WTI-Brent持续低于4美元/桶，考虑到中美可能的贸易战，预计出口将下滑。OPEC方面产量继续下滑，IEA和OPEC月报在供给缺口的判断有些分歧。消费方面，炼厂开工率开始回升，美国汽柴油库存下降明显，成品油端汽柴油价差略走平，上周成品油库存亚洲增欧洲减， 即期炼厂利润继续下滑。原油近月升水幅度转弱，WTI4-5月已转成近月贴水结构，需关注结构是否再度回到近月贴水结构。 风险提示： 1.美国产量情况，WTI生产商空头持仓增加情况； 2.WTI和Brent基金净多持仓。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 354045505560657075ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150250350450550650750507090110130150170190210230NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20304050607080LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 30405060708090新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -1.0-0.50.00.51.01.5ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差 00.511.522.533.54-8-7-6-5-4-3-2-10Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -30-20-10010203040ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 051015202530Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 051015202530201720162015 051015202530201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -4-20246810201720162014 -10-5051015201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201720162015 -4-2024681012201720162015 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 0102030405060708090100西非-中国西非-美湾 01020304050607080中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.001.081.101.121.141.161.181.201.221.241.26美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.301.401.501.601.701.801.902.002.100.901.101.301.501.701.902.102.302.502.70沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com