商品策略早报：白宫再度面临人事调整 贸易战局势愈演愈烈

图 1： 国内商品 图 2： 全球商品 图 3： 全球股票 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%天胶油脂非金属建材畜牧谷物贵金属棉纺糖黑色化工金属煤炭D%D0.0%0.5%1.0%1.5%工业金属贵金属能源农产品畜牧D%D-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 中信期货研究|商品策略早报 2018-03-14 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 白宫再度面临人事调整 贸易战局势愈演愈烈 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国1-2月城镇固定资产投资，中国2月社会零售销售  美国2月PPI，美国2月零售销售  欧洲央行行长德拉基在法兰克福发表讲话 全球宏观观察： 国务院机构改革方案：银监会与保监会职责整合，拟定法规制度职能划入央行。在中国运行达15年、“一行三会”的分业金融监管格局即将打破。3月13日公布的国务院机构改革方案提出，将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会，作为国务院直属事业单位。新组合的银保会主要职责是，依照法律法规统一监督管理银行业和保险业，维护银行业和保险业合法、稳健进行，防范和化解金融风险、保护金融消费者合法权益，维护金融稳定。同时，将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会拟定银行业、保险业重要性法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行。在这一版改革方案中，证监会相关职能是否变动并未被提及。若此方案在两会上获得通过，未来中国金融监管体制就将形成新的“一行两会”结构：中国人民银行、中国证监会、中国银保监会，中国运行达15年的“一行三会”模式也将从历史舞台谢幕。 特朗普解雇国务卿，美股震荡。特朗普解除了蒂勒森的国务卿职务，并称现任中情局局长Mike Pompeo将接任国务卿一职。特朗普在接受采访时称：“我们在很多问题上意见相左。比如我认为伊朗核协议不是个好协议，但是他觉得协议挺好。我们在想法上并不相同。”蒂勒森随后表示，已经接到特朗普电话，将于3月31日离职。于13日本周二深夜将移交国务卿职责。道指一度跌超200点。收跌170点。此外，因特朗普叫停博通、高通收购案，科技股下跌，纳指跌超1%。美元盘中大跌至五年低位后收复部分失地。 G20公报草案称，加密资产或已危害金融稳定性。20国集团财长和央行行长将于3月19到20日（下周一、二）在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯聚首。路透社事先阅览了G20公报草案，全球最大20个经济体的财长除了准备重申去年7月峰会时有关贸易问题的决定，也警惕加密资产可能产生金融稳定性影响。公报草案称，加密资产背后的技术创新，提供了改善金融系统效率和普惠性（inclusive）的潜力，但也引发了消费者和投资者保护、逃税、洗钱和为恐怖主义提供融资等诸多问题。在一定程度上，加密资产可能已经不利于金融稳定。草称，G20国家财长将同意国际标准的设定机构强化对加密资产及其风险的监督，并评估在必要时是否需要开启多边回应。 近期热点追踪： 中信期货研究|商品策略早报 2018年3月14日 2 / 16 美联储加息：美国商务部公布数据显示，美国1月出口下降1.3%至2009亿美元，进口持平在2575亿美元。美国1月贸易逆差为566亿美元。美国1月贸易逆差规模创2008年10月以来新高，其中对华逆差为2015年9月以来最高水平。 点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。 a 市场数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 菜油 1.44% 沪铅 0.88% 胶板 0.92% 沪胶 0.85% 棕榈 0.79% 铁矿 0.73% 豆油 0.73% 沪铜 0.58% 沪锌 0.56% 沪镍 0.55% 沥青 -2.34% 焦炭 -0.86% 沪铝 -1.46% 焦煤 -0.32% 沪铅 -1.28% 沪锡 -0.17% 焦煤 -1.07% 菜油 -0.12% 焦炭 -0.63% 沥青 -0.07% 沪深300期货 -1.22% 上证50期货 -1.28% 中证500期货 -0.61% 5年期国债 -0.16% 10年期国债 -0.31% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.48% 标普500 -0.64% 美元指数 -0.03% 白银 0.55% 德国DAX -1.59% 欧元兑美元 -0.04% 铜 0.54% 富时100 -1.05% 美元兑日元 -0.55% 镍 1.54% 日经225 0.66% 英镑对美元 0.28% 布伦特原油 0.83% 上证综指 -0.49% 澳元兑美元 -0.71% 天然气 0.00% 印度NIFTY 2.63% 美元兑人民币 0.09% 小麦 -0.31% 巴西IBOVESPA 1.66% 大豆 -0.17% 俄罗斯RTS 1.02% 瘦猪肉 0.55% 咖啡 1.76% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年3月14日 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 9/1 2201 7/0 9/2 6201 7/1 0/1 0201 7/1 0/2 4201 7/1 1/0 7201 7/1 1/2 1201 7/1 2/0 5201 7/1 2/1 9201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -100102030Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/0 9/1 2201 7/0 9/2 6201 7/1 0/1 0201 7/1 0/2 4201 7/1 1/0 7201 7/1 1/2 1201 7/1 2/0 5201 7/1 2/1 9201 8/0 1/0 2201 8/0 1/1 6201 8/0 1/3 0201 8/0 2/1 3201 8/0 2/2 7201 8/0 3/1 3国内银行回购利率(%)R001R007R014 -10010203040R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 9/1 3201 7/0 9/2 7201 7/1 0/1 1201 7/1 0/2 5201 7/1 1/0 8201 7/1 1/2 2201 7/1 2/0 6201 7/1 2/2 0201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 7201 8/0 1/3 1201 8/0 2/1 4201 8/0 2/2 8国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年3月14日 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3201 7/1 1/0 6201 7/1 1/2 0201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9201 8/0 2/1 2201 8/0 2/2 6201 8/0 3/1 2国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -6-4-20241年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.40