农产品策略周报（棉花&棉纱）：储备棉轮出在即 郑棉回归基本面

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018-03-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： USDA报告影响偏空 郑棉或延续弱势调整 2018-02-12 展望论坛预期美棉产量降低 郑棉或受带动走强 2018-02-26 美国德州持续干旱 郑棉跟随外盘走势 2018-03-05 储备棉轮出在即 郑棉回归基本面 策略摘要： 品种 周观点 展望 棉花 观点：储备棉轮出在即 郑棉回归基本面 信息分析： （1）上游，棉花企业销售进度慢于上年同期，注册仓单流出。国家棉花监测系统数据显示，棉花销售进度依然偏慢。现货市场棉花价格止跌回涨。注册仓单流出，有效预报增加。周五，中国棉花价格指数3128B为15722（+25）元/吨，CotlookA指数为92.20（-0.2）；郑棉仓单5693（-105）张，有效预报1857（+361）张。 （2）下游，进口纱价格上调，国产纱价格保持优势。进口纱价格上调，国产纱保持价格优势。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23000（+30）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数23388（+75）元/吨。 （3）3月9日一周，棉纱流动性依然不足，总持仓38（-6）手。 （4）美棉出口数据利多。截至3月1日一周，美国净签约销售本年度陆地棉8.70万吨，环比增加31%，较近四周均值上升5%。 （5）3月供需报告影响偏多。3月USDA全球棉花供需预测报告，将全球产量上调12.3万吨至2654.9万吨，全球消费量上调6.3万吨至2629.9万吨，全球期末库存上调6.3万吨至1934.4万吨。其中，美国棉花产量下调5.1万吨至457.9万吨，因单产从899磅/英亩下调至889磅/英亩；出口上调6.5万吨至322.2万吨；期末库存下调10.9万吨至119.7万吨。美棉受带动走高。 （6）印度棉价保持坚挺。瑞嘉国际消息，3月8日，印度国内S-6报价41000（+300）卢比/candy，折80.37美分/磅。 逻辑： 国际方面，美国干旱持续引发市场关注，3月USDA供需报告调低美棉期末库存，周度出口数据保持高位，影响利多。印度国内棉价保持坚挺。 国内方面，棉花企业商业库存同比大增，注册仓单处于历史高位。储备棉轮出在即，市场关注度提升。 综合分析，美棉走强带动内盘，国内储备棉轮出在即，阶段性供大于求压力或逐步显现，预计郑棉短期震荡运行。 操作建议：观望 风险因素：若美元走强，利空棉花价格。 若印度供需紧张不及预期，利空棉花价格。 震荡 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018年03月12日 2 / 8 目 录 策略摘要： ................................................................................................................................................................... 1 一、 一周要闻及市场表现 ........................................................................................................................................... 3 二、市场解析与预测 ..................................................................................................................................................... 4 2.1国际市场分析 .......................................................................................................................................................... 4 2.2国内市场分析 .......................................................................................................................................................... 5 2.3本周行情预测 .......................................................................................................................................................... 6 三、棉花产业链数据跟踪 .............................................................................................................................................. 6 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 3 图2: 国内外期棉盘面价差 ................................................................................................................................. 3 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 3 图4: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 3 图5: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 4 图6: 棉纱棉花价差 ............................................................................................................................................ 4 图7: 棉纱期现价差 ............................................................................................................................................ 4 图8: 美棉签约进度 ............................................................................................................................................ 5 图9: 美棉签约情况 ............................................................................................................................................ 5 图10: 国内外棉现货价差 ..................................................................................................................................... 5 图11: 纺纱理论利润 ............................................................................................................................................ 6 图12: 棉花与相关原料价差 ................................................................................................................................. 6 图13: 棉花、棉纱进口情况 ................................................................................................................................. 6 图14: 纺织服装出口情况 ...........................