分析师声明及重要披露事项请参见附录A。 元大与其研究报告所载之公司行号可能于目前或未来有业务往来，投资人应了解本公司可能因此有利益冲突而影响本报告之客观性。投资人于做出投资决策时，应仅将本报告视为其中一项考量因素。本报告原系以英文做成，并翻译为中文。若投资人对于中文译文之内容正确性有任何疑问，请参考原始英文版。 买入 (维持评级) 目标价隐含涨/跌幅 57.4% 日期2018/03/06 收盘价 HK$24.45 十二个月目标价 HK$38.50 香港恒生指数 30,510.7 股价相对香港恒生指数表现 市值 RMB177,862.6百万元 六个月平均日成交量 RMB753.1百万元 流通在外股数(百万股) 8,972.9 自由流通股数比例 53.8% 大股东；持股比率 李书福; 46.2% 净负债比率(2018F) 净现金 每股净值(2018F) RMB5.02元 市净率(2018F) 3.95倍 市盈率(2018F) 12.82倍 简明损益表 (HK$百万元) 年初至12月 2016A 2017F 2018F 2019F 营业收入 53,722 97,179 127,970 151,568 每股收益(元) 0.57 1.08 1.55 2.04 净资产收益率 (%) 20.9 29.3 30.8 30.2 股利收益率(%) 0.5 1.1 1.6 2.1 吉利汽车 (175 HK) 销售强劲如常 事件 吉利2018年前两个月销量同比增长38.5%至26.53万辆。 研究中心观点 2018年前两月销售强劲：虽然由于中国春节的原因2月份工作日减少，但吉利当月销量仍同比增长23.9%，我们认为强劲。2018年前两月帝豪GS（销量同比增长69%）、博越NL3 (同比增长26%)以及帝豪GL(同比增长39%)带动销量增长。虽然2月份领克01销量4,000辆可能令人失望，但我们认为2018年2季度产能限制问题将被解决。 母公司投资戴姆勒长期利好吉利：两周前董事长李书福拥有的私人公司浙江吉利控股宣布持有戴姆勒9.7%的股权，成为其最大的单一股东。虽然吉利控股可能无法在戴姆勒董事会取得席位且近期不太可能参与戴姆勒日常运营，但我们认为双方最终会找到一种方式在电动车和自动驾驶方面进行合作。在我们看来，对吉利潜在获得戴姆勒技术而言是为长期利好。 重申买入，系因估值具吸引力及每股收益强劲增长：吉利当前股价分别对应2018/19年预期市盈率12.8倍/9.7倍，2017-19年预期每股收益年复合增速为37.3%，我们认为具有吸引力。 图1:2018年2月吉利汽车销量 车型18/0217/02同比2018年1-2月同比博越NL320,238 20,137 0.5%50,619 25.7%帝豪GS11,008 8,060 36.6%31,095 69.1%远景SUV10,251 10,014 2.4%20,255 0.1%新帝豪17,914 20,743 -13.6%44,036 -6.4%远景轿车14,968 14,166 5.7%35,023 21.3%帝豪GL10,105 8,027 25.9%25,268 38.6%领克014,012 - N/A10,185 N/A远景X310,087 - N/A20,544 N/A远景S16,491 - N/A16,794 N/A其他5,169 7,829 -34.0%11,513 -37.9%合计110,243 88,976 23.9%265,332 38.5% 资料来源：公司资料、元大 ` 元大快报 中国：汽车与汽车零组件 2018 年 03 月 06日 报告分析师： 严 政纬 +852 3969 9518 kevin.cw.yim@yuanta.com Bloomberg code: YUTA 中国：汽车与汽车零组件 2018 年 03 月 06日 吉利汽车 (175 HK) 第2 页，共 3页 附录A：重要披露事项 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全文或部分内容之分析师，兹针对本报告所载证券或证券发行机构，于此声明：(1) 文中所述观点皆准确反映其个人对各证券或证券发行机构之看法；(2) 研究部分析师于本研究报告中所提出之特定投资建议或观点，与其过去、现在、未来薪酬的任何部份皆无直接或间接关联。 吉利汽车控股有限公司 (175 HK) - 投资建议与目标价三年历史趋势 # 日期 收盘价 (A) 目标价 (B) 调整后目标价 (C) 评级 分析师 1 2016/10/04 7.13 8.70 8.70 买入 严 政纬 2 2017/02/07 10.26 11.30 11.30 买入 严 政纬 3 2017/02/13 10.08 14.00 14.00 买入 严 政纬 4 2017/06/06 14.10 14.00 14.00 持有-超越同业 严 政纬 5 2017/08/08 18.54 23.50 23.50 买入 严 政纬 6 2017/08/17 19.16 24.10 24.10 买入 严 政纬 7 2017/10/11 26.95 35.50 35.50 买入 严 政纬 8 2018/01/08 27.75 38.50 38.50 买入 严 政纬 资料来源：Bloomberg，元大 注：A =依据股票股利与现金股利调整后之股价；B = 未调整之目标价； C = 依据股票股利与现金股利调整后之目标价。员工分红稀释影响未反映于A、B 或 C。6/30/2014 目前元大研究分析个股评级分布 评级追踪个股数%买入15233%持有-超越同业9120%持有-落后同业204%卖出41%评估中18641%限制评级31%总计：456100% 资料来源：元大 July 30, 2014 中国：汽车与汽车零组件 2018 年 03 月 06日 吉利汽车 (175 HK) 第3 页，共 3页 投资评级说明 买入：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持正面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中增持该股。 持有-超越同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力高于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 持有-落后同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力低于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 卖出：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持负面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中减持该股。 评估中：本中心之预估、评级、目标价尚在评估中，但仍积极追踪该个股。 限制评级：为遵循相关法令规章及/或元大之政策，暂不给予评级及目标价。 注：元大给予个股之目标价系依12个月投资期间计算。大中华探索系列报告并无正式之12个月目标价，其投资建议乃根据分析师报告中之指定期间分析而得。 总声明 © 2018 元大版权所有。本报告之内容取材自本公司认可之资料來源，但并不保证其完整性或正确性。报告内容并非任何证券之销售要约或邀购。报告中所有的意見及预估，皆基于本公司于特定日期所做之判断，如有变更恕不另行通知。 本报告仅提供一般资讯，文中所载资讯或任何意见，并不构成任何买卖证券或其他投资标的之要约或要约之引诱。报告资料之刊发仅供客户一般传阅用途，并非意欲提供专属之投资建议，亦无考虑任何可能收取本报告之人士的个别财务状况与目标。对于投资本报告所讨论或建议之任何证券、投资标的，或文中所讨论或建议之投资策略，投资人应就其是否适合本身而咨询财务顾问的意见。本报告之内容取材自据信为可靠之资料来源，但概不以明示或默示的方式，对资料之准确性、完整性或正确性作出任何陈述或保证。本报告并非（且不应解释为）在任何司法管辖区内，任何非依法从事证券经纪或交易之人士或公司，为于该管辖区内从事证券经纪或交易之游说。 元大研究报告于美国仅发送予美国主要投资法人（依据1934年《证券交易法》15a-6号规则及其修正条文与美国证券交易委员会诠释定义）。美国投资人若欲进行与本报告所载证券相关之交易，皆必须透过依照1934年《证券交易法》第15条及其修正条文登记注册之券商为之。元大研究报告在台湾由元大证券投资顾问股份有限公司发布，在香港则由元大证券(香港)有限公司发布。元大证券(香港)系获香港证券及期货事务监察委员会核准注册之券商，并获许从事受规管活动，包括第4类规管活动（就证券提供意见）。非经元大证券(香港)有限公司书面明示同意，本研究报告全文或部份，不得以任何形式或方式转载、转寄或披露。 欲取得任何本报告所载证券详细资料之台湾人士，应透过下列方式联络元大证券投资顾问股份有限公司： 致：联络人姓名 元大证券投资顾问股份有限公司 台湾台北市104南京东路三段 225号4楼 欲取得任何本报告所载证券详细资料之香港人士，应透过下列方式联络元大证券(香港)有限公司： 致：研究部 元大证券(香港)有限公司 香港夏悫道18号 海富中心1座23楼