石油沥青日报：原油强势反弹 南方阴雨天气抑制沥青需求恢复

研究院 原油&商品策略组 潘翔 原油市场研究 0755-82764736 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 沥青与成品油市场研究 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 相关研究： 市场需求保持稳定，沥青继续消化前期涨幅 2017-08-04 市场消化想起涨幅，下游采购相对理性 2017-08-03 沥青价格有望稳中有涨 2017-07-28 沥青期价与现货价格消化前期涨幅 2017-07-27 沥青期价继续走高，现货价格涨跌不一 2017-07-26 沥青高位震荡，关注库存与开工率数据 2017-07-25 华泰期货|石油沥青日报 2018-03-06 原油强势反弹 南方阴雨天气抑制沥青需求恢复 观点概述： 昨日沥青承压下行，截至昨日下午收盘1806合约报2718元/吨，较昨日结算下跌48元/吨，跌幅1.74%，持仓452994手，增加26606手，成交624806手，增加295806手。沥青期货主力合约价格随原油近月合约价格波动，昨日夜间，原油市场出现强势反弹，WTI涨1.32报62.57美元/桶，Brent涨1.17报65.54美元/桶，预计今日沥青期货或有补涨趋势。 春节假期后中石化率先上调重交沥青价格，华南、华北中石化炼厂上涨50-100元/吨幅度。但进入节后第二周，现货快速上行趋势未形成，各地区沥青价格以走稳为主。国际油价上周有所回落，加重了国内沥青市场贸易商的观望程度。节后销售压力加大，抑制现货价格快速上涨。整个沥青现货需求仍处于相对弱势。此外根据气象预报，3月5日-8日，华南、华东地区降雨范围逐步扩大，沥青需求恢复有限。连续的降雨天气将给南方地区，特别是华南地区的沥青需求带来较大的限制。 策略建议及分析： 建议：油价下行拉低沥青预期 关注跨期价格修复 风险：马瑞油供应短缺，国际油价大幅波动 华泰期货|石油沥青日报 2018-03-06 2 / 6 图 1： 国内主要地区重交沥青价格 单位：元/吨 图 2： 沥青与国际原油比价 单位：元/吨 美元/桶(右) 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 沥青基差数据图 单位：元/吨 图 4： 山东重交与柴油价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 5： 炼厂毛利与杜里原油 单位元/吨(右)美元/桶(左) 图 6： 沥青跨月价差季节性 单位：元/吨 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 200021002200230024002500260027002800290030002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-01沥青期货价格重交华南重交华东重交东北102030405060708010001500200025003000350040002016-012016-062016-112017-042017-092018-02SHFE沥青主力合约BU/WTI比值WTI主力合约-600-500-400-300-200-1000100200150017001900210023002500270029002016-012016-062016-112017-042017-092018-02长三角基差期货主力长三角重交-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000800090002016-012016-062016-112017-042017-092018-02汽油-柴油山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东-600-400-20002004006000102030405060702016-012016-062016-112017-042017-092018-02理论利润（右元/吨）杜里原油价格（左美元/桶）-200-10001002003004005006月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月1509-15061609-16061709-17061809-1806 华泰期货|石油沥青日报 2018-03-06 3 / 6 图 7： 国内沥青炼厂库存 单位：百分比 图 8： 国内沥青炼厂开工率 单位：百分比 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 9： 上期所沥青库存 单位：万吨 图 10： 山东和江苏期货厂库 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 华南进口与新加坡利润 单位：元/吨 图 12： 华东进口与韩国利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01-0203-0205-0207-0209-0211-022018四年均值201720160%10%20%30%40%50%60%70%80%01-0203-0205-0207-0209-0211-022018四年均值20172016051015202530352015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-01期货总仓单厂库仓单0246810122017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-01山东厂库江苏厂库-800-600-400-2000200400130018002300280033003800华南进口利润进口重交-华南新加坡沥青华南完税价-500-300-100100300500100015002000250030003500华东进口利润进口重交-华东韩国沥青华东完税价 华泰期货|石油沥青日报 2018-03-06 4 / 6 图 13： 新加披燃料油溢价 单位：美元/吨 图 14： 新加披燃料沥青比价单位：美元/吨比值（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 沥青产量 单位：万吨 图 16： 沥青进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 西部交通固定资产投资 单位：千万元 图 18： 东部交通固定资产投资 单位：千万元 数据来源：Wind 交通部 华泰期货研究院 数据来源：Wind 交通部 华泰期货研究院 -250-200-150-100-5005010015001002003004005006002016-012016-062016-112017-042017-092018-02燃料油-沥青新加坡沥青新加坡燃料油1800.00.51.01.52.001002003004005006002016-012016-062016-112017-042017-092018-02新加坡燃料油FOB价新加坡沥青FOB价新加坡沥青与燃料油比价0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017五年均值201620150.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017五年均值20162015020004000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017五年均值2016201501000200030004000500060007000800090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017五年均值20162015 华泰期货|石油沥青日报 2018-03-06 5 / 6 表：国内沥青装置运行情况 地区 炼厂名称 归属 沥青产能 生产状态 时间 山东 东营东明 地炼 30 停工 1月初-待定 山东 东明石化 地炼 170 产渣油 7日转渣油 山东 滨阳燃化 地炼 110 产沥青 5日转沥青 山东 中化弘润 地炼 160 产渣油 12月下旬起 山东 科力达 地炼 100 产渣油 转产渣油 华南 海盛达 地炼 30 停工 1月上旬-待定 华南 珠海华峰 地炼 60 停工 2月4日-待定 华南 中海湛江 中海油 30 检修 1月10日至2月下旬 西南 中海四川 中海油 40 检修 1月15日至待定 华东 中化泉州 地炼 60 沥青停产 装置开工，但未产沥青 华东 金海宏业 地炼 80 停产 1月8日至3月中旬 华东 中油温州 中石油 70 检修 1月26日至6月检修 华东 阿尔法 地炼 75 检修 2月1日-3月中旬 华北 鑫海石化 地炼 100 产渣油 11月中旬-2018年2月下旬 华北 凯意石化 地炼 50 停工 17年12月下旬至18年3月 华北 中油秦皇岛 中石油 70 扩产能 1月-6月 西北 塔河炼化 中石化 50 停工 2月初停工，计划3月检修至4月底 资料来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2018-03-06 6 / 6  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适