海证能源策略周刊

能源化工 海证能源策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 常雪梅 F3040127 Z10013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 Z0013277 chenruibi@hicend.com 2018年03月05日 本期投资策略简析  原油：美元汇率转跌支撑石油期货市场，美股缩窄跌幅，部分股指反弹，欧美原油期货盘中跌后收涨。展望后市，考虑到原油季节性需求淡季已经到来，截止3月2日的一周，美国在线钻探油井数量800座，比前周增加1座，比去年同期增加191座，且当前美国原油日均供应量已经超过1000万桶。另外值得注意的是，近期原油库存节节下挫而汽油库存显著抬升，这亦代表整体基本面的实质性改善在阶段表现并不如预期般良好，并且俄罗斯和欧佩克相关国家放弃减产协议的可能在不断增大，我们认为国际油价持续大幅上涨的可能性并不是很大，短期有望偏弱震荡格局。  PTA：受益于PX价格大幅上扬，且PTA生产亦出现在市场购买PTA的行为，使得整体市场乐观情绪大幅上升，从而助推PTA价格大幅上扬，主力1805合约报收于5828元/吨，较上一周上涨74元/吨，或1.29%。展望后市，我们认为阶段性国内PTA并没有大规模检修的计划，加之新老装置的重新开车以及下游聚酯产销出现疲软，3月份国内PTA库存存在累库的可能，而阶段性原油进一步上涨的动能亦将趋弱，我们认为后市PTA存在逐步走弱的可能，建议逢高抛空为宜。  天然橡胶：受益于泰国即将推出支撑胶价的政策加之国内外商品市场氛围录得显著改善，国内天然橡胶价格得以大幅回升，1805合约报收于12950元/吨，较上一周价格上涨100元/吨或0.78%。展望后市，不能否认打压RU价格的诸如国内橡胶高库存高企等打压价格的因素依然存在，但当前国内橡胶主产区处于停割期，阶段性国内橡胶需求仅能依托于前期库存以及进口，上游议价能力将有所增强，加之泰国计划推出的橡胶收储政策等，这均将在底部给与胶价一定支撑，我们认为在期限价差得以部分修复后，本次RU的价格调整或告一段落，阶段性不宜过度悲观，关注13000元/吨一线表现。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 7 一、原油相关数据 美国原油库欣周度库存 美国原油周度进口量 美国原油周度产量 WTI和BRENT期货价格和价差 美国汽油周度库存 美国取暖油库存 -2024682535455565752016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-042017-09-042017-11-04期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(连续):布伦特原油BRENT-WTI19,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年5001000150020002500300001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 7 CTFC持仓 美国炼油厂周度开工率 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(预测) 原油运输指数(BDTI) 美国汽油周度产量 欧佩克原油产量 （资料来源：WIND,海证期货） 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.0001234567多/空多-空78.0080.0082.0084.0086.0088.0090.0092.0094.0096.0098.002012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-110.0020.0040.0060.0080.00100.00120.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002015-01-022016-01-022017-01-0220,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.0032,000.0034,000.0036,000.002013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/112013/122014/012014/022014/032014/042014/052014/062014/072014/082014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/10 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 7 二、PTA产业链部分相关数据 PTA内外价差表现 PX加工盈亏表现 05合约现货升贴水 05-09的月差表现 PTA加工盈亏表现 石脑油和原油价差表现 400045005000550060006500-1000-800-600-400-2000200内盘-外盘市场价PTA-150.0-100.0-50.00.050.0100.0150.0200.02016-01-012016-03-012016-05-012016-07-012016-09-012016-11-012017-01-012017-03-012017-05-012017-07-012017-09-012017-11-012018-01-01PX-石脑油-300美金MX-PX-180美金-400-300-200-10001002003004005008月2日8月18日9月3日9月19日10月5日10月21日11月6日11月22日12月8日12月24日1月8日1月24日2月9日2月25日3月12日3月28日4月13日4月29日1605合约1705合约1805合约-200-150-100-500501001502002017/11/12017/11/122017/11/232017/12/42017/12/152017/12/262018/1/62018/1/172018/1/282018/2/82018/2/192018/3/12018/3/122018/3/232018/4/32018/4/142018/4/252018/5/61605-16091705-17091805-1809-600-400-2000200400600800720加工利润550加工利润02004006008000501001502016-04-082016-06-082016-08-082016-10-082016-12-082017-02-082017-04-082017-06-082017-08-082017-10-082017-12-082018-02-08石脑油-原油期货结算价(连续):布伦特原油现货价(中间价):石脑油:CFR日本 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证