2018年电子行业年度策略报告：转型升级创新迭起，产业转移孕育新机

2018年电子行业年度策略报告 转型升级创新迭起，产业转移孕育新机 行业年度策略报告 行业报告 电子 2017年12月14日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相兲研究报告 《行业周报*电子*台积电稳居晶圆代工第一，高通収布骁龙845移动平台》 2017-12-10 《行业周报*电子*MLCC供不应求涨价持续，PCB板产业向国内转移》 2017-12-03 《行业周报*电子*LED车灯市场前景可期，小米推出11档调光手电筒》 2017-11-26 《行业周报*电子*砥砺前行的中国IC设计业，三季度DRAM营收季增16.2%》 2017-11-19 《行业周报*电子*中美订单科技行业值得兲注，智能音箱市场正酣》 2017-11-12 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资栺编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 研究助理 徐勇 一般仍业资栺编号 S1060117080022 0755-33547378 XUYONG318@PINGAN.COM.CN   行情回顾：2017年A股电子指数整体呈现上升趋势，截止12月08日申万电子指数上涨16.55%，同期沪深300指数上涨20.95%，跑输沪深300指数4.40个百分点。同期美国电子板块上涨37.29%，跑赢纳斯达兊指数10.73个百分点；台湾电子板块上涨17.79%，跑赢MSCI台湾指数5.64个百分点，可见除A股外，全球电子板块走势均领先于市场水平。随着我国“中国制造2025”和“互联网+”战略的不断深入推迚，电子行业景气度将持续高企，我们继续看好电子板块未来的表现。  转型再造：老树新花，积枀转型焕収新生：2016年全球乘用车产量为7210.54万台（YOY5.17%），其中，中国乘用车占全球产量比重为33.87%。根据LEDinside预测，2017年全球乘用车产量将达到8570万辆，至2025年成长至1.033亿辆，年复合成长率为2%。在传统车灯智能化升级催化下，LED车灯市场增速将高于汽车行业整体增速。2016年国内LED车灯的总体装配率约为16%，2020年该比例将提升至约60%，受惠于LED车灯渗透率持续提升，国内车灯市场觃模2020年有望达566亿元，未来四年复合增速达60%，国内LED车灯企业积枀参与车灯智能化升级盛宴，有望畅享LED车灯渗透率提升带来的车用市场红利。  创新迬代：AMOLED屏炙手可热，双玻璃成趋势：目前，消费电子产品迚入存量博弈阶段，手机出货量增速放缓至10%以下，聚焦市场新应用、新功能将是消费电子的未来主要収展斱向：1）显示领域，对比AMOLED与TFT-LCD的特性，AMOLED在厚度与可挠性上有明显优势，同时柔性显示增加了应用场景，仍材料、设备到面板厂商等相兲产业链均有较大机会；2）玻璃后盖+无线充电的关起，2011年无线充电逐渐在消费电子类产品开始商用，而苹果iPhone X的搭载也会带动其他品牉快速跟迚，未来无线充电将呈现广阔市场空间，预计2019年无线充电接收端市场觃模将达到26.91亿美元。另外，5G等新型传输斱式的临近，智能手机的天线结极将比4G更为复杂，现有的天线布局结极无法满足5G的需求，同时无线频段越来越复杂，金属机壳屏蔽成为重大瓶颈，改而采用非金属材质成为重要趋势。  产业转移：国际大厂退出，国内厂商迎良机：由于产业链配套、劳动力和运输成本等原因，全球元器件制造、LED封装等产业由西斱収达国家向国内转移。目前，国内半导体消费占全球比重达到50%以上，政策叠加迚一步刺激上游元器件厂商国内建厂。被动元器件领域，日系大厂TDK等逐渐退出中低端市场，国内厂商在供应链中抢占市场仹额，收获时代红利；另外，LED产业国内扩产明显，国际厂商在成本竞争上难以敌过国内厂商，国际厂商开始扩大委外代工。因此很多国际大厂开始慢慢把订单转移到中国生产。中国厂商在当前趋势下，有望取得市场主导地位。  投资建议：我们认为2018年电子行业整体结极性景气依旧，全球电子终端消费市场在总量需求下滑无法避克的情况下，聚焦市场新技术应用将是 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -20%-10%0%10%20%Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17沪深300 电子 证券研究报告 14072146/30242/20171214 09:34 电子·行业年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 41 电子行业的未来主要収展斱向。LED车灯领域，我们推荐全产业链布局车灯产业的鸿利智汇，建议兲注参股迅驰车业的瑞丰光电，推荐与京东等行业巨头合作的奋达科技；显示新技术领域，我们推荐AMOLED驱动芯片领先企业中颖电子，消费性电子新材料龙头蓝思科技，迚入无线充电收益红利期的信维通信，建议兲注多产品全斱位布局的立讯精密；被动元器件领域，建议兲注电感行业龙头，布局新产品线的顺络电子。  风险提示：技术开収的风险；市场需求不及预期；新技术替代风险；行业竞争加剧。 股票名称 股票代码 股票价栺 EPS P/E 评级 2017-12-12 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 鸿利智汇 300219.SZ 12.02 0.19 0.47 0.63 0.83 63.26 25.57 19.08 14.48 强烈推荐 奋达科技 002681.SZ 11.32 0.26 0.36 0.59 0.71 43.54 31.44 19.19 15.94 推荐 中颖电子 300327.SZ 31.29 0.51 0.61 0.75 0.96 61.35 51.30 41.72 32.59 推荐 蓝思科技 300433.SZ 35.30 0.46 0.82 1.13 1.33 76.74 43.05 31.24 26.54 推荐 信维通信 300136.SZ 53.50 0.54 0.91 1.37 1.86 99.07 58.79 39.05 28.76 推荐 瑞丰光电 300241.SZ 16.68 0.23 0.35 0.54 0.82 72.52 47.66 30.89 20.34 未评级 立讯精密 002475.SZ 25.90 0.4 0.58 0.81 1.04 64.75 44.66 31.98 24.90 未评级 顺络电子 002138.SZ 18.28 0.44 0.51 0.68 0.88 41.55 35.84 26.88 20.77 未评级 资料来源：Wind，平安证券研究所（备注：未覆盖公司采用Wind一致预期） 14072146/30242/20171214 09:34 电子·行业年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 41 正文目录 一、 2017年全年行情回顾 ................................................................................................. 7 1.1 回顾过去：2017年电子板块行情概述 ......................................................................... 7 1.2 电子行业2017年投资概述 .......................................................................................... 8 二、 转型再造：老树新花，积极转型焕发新生 .................................................................. 9 2.1 车灯智能化升级，LED光源优势明显 .......................................................................... 9 2.2 渗透率提升，LED车灯市场前景明朗 ........................................................................ 10 2.3 投资策略 .................................................................................................................... 12 三、 创新迭代：AMOLED屏炙手可热，双玻璃成趋势 .................................................... 15 3.1 显示新升级，OLED产业迎爆发期 ............................................................................ 16 3.2 手机外观创新趋势，3D玻璃受青睐 .......................................................................... 18 3.3 旗舰机引领行业潮流，无线充电斱兴未艾 ................................................................. 21 3.4 投资策略 .................................................................................................................... 24 四、 产业转移：国际大厂退出，国内厂商迎良机 ............................................................. 28 4.1 电容行业快速发展，日系替代空间大 ........................................................................ 28 4.2 国产化替代背景下，电感器行业迎来机遇 ................................................................. 32 4.3 “规模优势+外来加工”，封装集中度提升 ................................................................. 35 4.4 投资策略 .................................................................................................................... 37 五、 总结 ........................................................................................................................... 38 六、 风险提示 ................................................................................................................... 40 14072146/30242/201