焦炭焦煤周报：钢材社会库存增幅超过市场预期 煤焦期货小幅调整
华泰期货研究院 黑色金属组 尉俊毅 黑色金属及建材研究员 021-68758689 weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 更多资讯请关注：www.htfc.com 相关研究： 煤焦跌至低位 后期关注焦化企业限产情况 2017-10-30 钢厂补库支撑煤焦反弹 期货升水将制约反弹高度 2017-12-4 焦炭焦煤或将高位震荡 环保将是重要变量 2017-12-25 钢厂限产抑制补库需求 双焦或将维持弱势 2018-1-29 钢厂复产预期支撑双焦上涨 2018-2-26 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-03-03 钢材社会库存增幅超过市场预期 煤焦期货小幅调整 焦炭、焦煤品种： 观点：上周焦炭焦煤期货冲高回落，走势弱于成品材，唐山市非取暖季执行错峰生产对煤焦形成一定利空。春节后钢材价格小幅上涨，钢厂未对煤焦进行去库存。尽管独立焦化企业开工率高位运行，但是独立焦化企业焦炭库存还是出现了下降，反应北方钢厂3月份集中复产前开始提前补库。3月份钢材终端消费将迎来黄金期，螺纹现货价格走势可能偏强，上周焦炭焦煤期货冲高回落主要受钢材社会库存增幅过大利空影响，需密切关注焦炭现货能否继续上涨。套利方面，焦炭期货略强于焦煤期货，上周五焦炭、焦煤主力1805合约比价小幅上升至1.61附近，比价仍处于合理水平，目前主流地区焦化企业利润上升至190元/吨左右，买焦炭抛焦煤套利可继续持有。 现货情况：上周焦炭市场保持强势，港口焦炭价格小幅上涨。澳洲煤价格稳中有涨，上周中挥发焦煤上涨至207.5美元/吨，折算成人民币1574元/吨。蒙古炼焦煤价格坚挺，通关量缓慢恢复，入境车辆570辆/天左右。 价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨50元/吨至2250元/吨，2日夜盘收盘焦炭主力1805合约期现价差为-26元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西及蒙古煤，2日夜盘收盘焦煤主力1805合约期现价差在5元/吨左右。（与山西煤价差） 周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加29.3万吨至267.6万吨，港口贸易商采购积极，信心较强，炼焦煤港口库存下降23.6万吨至141.6万吨，蒙古焦煤资源依旧偏紧，进口炼焦煤价格小幅上涨。上周独立焦化企业开工率基本没有变化，钢厂采购煤焦速度加快，煤焦库存也有小幅增加。春节后第二周独立焦化企业焦炭库存有所下降，独立焦化厂炼焦煤库存连续下降，主要是因为部分炼焦煤品种资源紧张。上周全国高炉开工率小幅下降至63.26%，不过钢材社会库存上升幅度还是超过市场预期，节后第二周钢材社会库存单周上升235.7万吨，但考虑到钢厂厂内库存开始小幅下降，钢厂在销售压力不大的情况下以挺价为主，钢材价格或偏强运行。 本周策略：观望为主，逢低可少量做多。买焦炭抛焦煤1805合约策略继续持有。 风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-03-03 2 / 17 表格 1：煤焦钢矿期货各主要合约报价 最高收盘持仓量变化（万手）21322127.50.091330.51318.5-0.140294024-11.24546539-5.65225322423.6113961394-2.77持仓量（万手）合约开盘最低涨跌幅成交量（万手）3.22焦炭J180921322093-0.40%0.821.64焦煤JM18091327.51307-0.79%0.8153.44螺纹钢RB180540223991-0.30%231.97249.59铁矿石I1805542.5534.5-0.92%175.3928.65焦炭J180522532212-0.47%30.4830.92焦煤JM180513961371-0.57%28.3数据来源：Wind 华泰期货研究院 宏观及行业主要新闻 1、2017年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比11月份加快0.1个百分点。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.52%。2017年全年，规模以上工业增加值比上年增长6.6%。 2、2017年全年人民币贷款增加13.53万亿元，同比多增8782亿元12月末，广义货币(M2)余额167.68万亿元,同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和3.1个百分点； 3、2017年，全国固定资产投资（不含农户）631684亿元，比上年增长7.2%，增速与1-11月份持平。从环比速度看，12月份比11月份增长0.53%。 4、据中钢协数据显示，2月上旬钢协会员单位粗钢日均产量178.47吨，旬环比增加1.59%；截至2月上旬末，重点企业钢材库存为952.92万吨，旬环比下降12.81%。 5、2017年，全国房地产开发投资109799亿元，比上年名义增长7.0%，增速比1-11月份回落0.5个百分点。2017年，房地产开发企业房屋施工面积781484万平方米，比上年增长3.0%，增速比1-11月份回落0.1个百分点。房屋新开工面积178654万平方米，增长7.0%，增速提高0.1个百分点。2017年，商品房销售面积169408万平方米，比上年增长7.7%，增速比1-11月份回落0.2个百分点。2017年，房地产开发企业土地购置面积25508万平方米，比上年增长15.8%，增速比1-11月份回落0.5个百分点。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-03-03 3 / 17 图 1： 焦炭、焦煤主力合约走势及比价 单位：元/吨 图 2： 焦炭、焦煤主力持仓变化 单位：手 1.11.21.31.41.51.61.71.840090014001900240029002015/01/012015/11/012016/09/012017/07/01焦炭主力合约焦煤主力合约焦炭、焦煤比价（右） -30000-20000-10000010000200003000040000500002015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/01焦炭前十大主力净空持仓焦煤前十大主力净空持仓 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 焦炭主力合约1805前10名持仓变化 单位：手 图 4： 焦煤主力合约1805前10名持仓变化 单位：手 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1海通期货10309-1811中信期货10340-6242永安期货9969-2322海通期货9276-3343方正中期6246-1233永安期货853219454国投安信61865104光大期货644610755中信建投57741075银河期货5162-8946中信期货54833576国投安信5024937宏源期货5410847广发期货4705-2798光大期货42683988华泰期货4305-629华安期货4207-579国富期货399414910银河期货40494210申银万国3710260总计61901905614941329 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1中信期货11288-5191海通期货92102082海通期货101658282华泰期货7233-13033九州期货8292603兴证期货62369504兴证期货69895604永安期货6035-6525华安期货61941755国投安信5198-8256银河期货5596-326中信期货4546-7357华泰期货5372-2977国泰君安4035-2388大有期货47197948广发期货3728-1989国投安信4327-8939国富期货3541-21310国泰君安3942-54010招商期货352747总计6688413653289-2959 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 焦炭主力合约期现价差 单位：元/吨 图 6： 国内焦炭、焦煤现货比价 单位： 元 -800-600-400-20002004006008001000120014001600180020002200240026002015/012016/012017/012018/01期现价差（右）焦炭主力合约天津港准一级冶金焦价格 0.91.11.31.51.71.92.15001000150020002500300035002008/022010/022012/022014/022016/02国内主要城市二级冶金焦平均价国内主产地炼焦煤平均价焦炭、焦煤现货比价 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-03-03 4 / 17 图 7： 焦煤主力与普氏澳洲中等挥发焦煤价差 单位：元/吨 图 8： 焦煤主力与京唐港澳大利亚产主焦煤价差 单位：元/吨 -900-700-500-300-10010030050010001500200025002015/012016/012017/012018/01期现价差（右）焦煤主力合约普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格 -800-600-400-20002004004009001400190024002013/032014/032015/032016/032017/03期现价差（右）焦煤主力合约京唐港澳大利亚产主焦煤现货价格 数据来源：Wind 华泰期货研究院 资料来源：中国煤炭资源网 华泰期货研究院 图 9： 螺纹钢主力合约与焦炭主力合约比价 单位：元 图 10： 焦炭主力合约与铁矿石主力合约比价 单位：元 1.31.51.71.92.12.32.52.72.93.1600110016002100260031003600410046002014/072015/032015/112016/072017/032017/11焦炭主力合约螺纹钢主力合约螺纹钢、焦炭比价（右） 1.522.533.544.5520070012001700220027002013/102014/102015/102016/102017/10焦炭主力合约铁矿石主力合约焦炭、铁矿石比价（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 资料来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报 2018-03-03 5 / 17 表格 2：主要焦炭现货市场报价 (
