中国绿色债券发行数量持续高速增长，募投项目环境效益显著

请务必阅读正文声明1中国绿色债券发行数量持续高速增长，募投项目环境效益显著绿色金融部方怡向王芳李睿詹晓青核心看点：1.一级市场：绿色债券发行数量翻倍增长，绿色企业债券发行显著提速2017年境内“贴标”绿色债券累计发行114只，与2016年相比，实现发行数量的翻倍增长；2017年境内绿色债券累计发行规模为2049.8亿元，发行规模增速趋缓。绿色债券跨境发行稳步上升，我国绿色债券国际影响力持续上升。境内主体在境外发行绿色债券10只，发行规模66.9亿美元，境内主体境外发行绿色债券规模大幅提高，进一步提高我国绿色债券的国际影响力。2017年我国境内外绿色债券发行合计共2494.7亿元，约占同期全球发行规模的24.1%，为全球第二大绿色债券发行国。绿色金融债继续稳居境内绿色债券市场主导地位。2017年境内绿色金融债发行数量翻倍，发行主体由大型股份制银行向中小型银行转变，各地城市商业银行发行绿色债券的参与度明显提高。非金融企业绿色债券发行主体多元化趋势明显，实体企业通过发行绿色债券为绿色项目直接融资的比例大幅提高，其中，绿色企业债的增速最为显著。绿色债券发行地域持续扩大，2017年绿色债券发行地区包括24个省区，其中14个地区新发行首单绿色债券。发行主体半数为地方国有企业，发行主体和债券信用等级较高。2.募投项目预期环境效益显著，清洁能源和清洁交通领域备受青睐2017年，中国境内“贴标”绿色债券整体资金投向清洁能源和清洁交通领域比重较高。其中，绿色金融债主要投向清洁交通以及生态保护和适应气候变化领域，分别占28%和24%；非金融企业绿色债的资金投向主要集中在清洁能源领域，占比33%。募投项目预期环境效益显著。根据东方金诚统计，2017年境内发行的104只“贴标” 请务必阅读正文声明2绿色债券中，共65只债券明确披露了预期环境效益，募投项目所产生的环境效益预期可实现节约标准煤6992万吨/年，减排二氧化碳18084万吨/年，减排二氧化硫252万吨/年，减排氮氧化物22万吨/年，减排颗粒物9581万吨/年，减排化学需氧量（CODCr）12万吨/年，减排生化需氧量（BOD5）14万吨/年，减排氨氮2万吨/年，处理固体废弃物849万吨/年，节约用水1568万吨/年，治理河道375公里，造林面积可达3254公顷。2017年随着监管政策的日渐完善，中国绿色债券市场朝着规范化的方向稳步发展，绿色债券发行数量和发行规模持续增长，为传统企业绿色转型升级提供强大的驱动力，推进我国经济的绿色转型。一、绿色债券一级市场情况回顾（一）发行数量持续高速增长，发行规模增长趋缓2017年我国境内外绿色债券发行合计共2494.7亿元，约占同期全球发行规模的24.1%1，是全球第二大绿色债券发行国。中国境内“贴标”绿色债券累计发行114只2，与2016年（53只）相比，实现发行数量的翻倍增长，其中信用债券和利率债券类型累计发行104只，规模1906.3亿元；“贴标”绿色资产支持证券10只，规模143.6亿元；境内总体发行规模与2016年基本持平。2017年境内整体新发行债券规模40.8万亿，绿色债券发行规模占新发行债券总发行规模的0.5%，未来的增长空间较大。从年内绿色债券月发行规模走势来看，各月发行额波动较大（图1）境内主体在境外发行5只绿色债券，发行规模66.9亿美元（约合人民币444.9亿元），较2016年增长71.5%（图2）。其中，中国工商银行“一带一路”绿色气候债券由国际气1根据CBI的统计，2017年全球绿色债券发行规模为1555亿美元2其中“G17光水1”原简称“17光水01”，2017年7月21日发行，2017年12月28日被认定为绿色债券，债券简称变更为现名 请务必阅读正文声明3候与环境研究中心CICERO提供第二意见，并成为迄今唯一获得CICERO“深绿”最高评价的中资发行人。图1：中国境内“贴标”绿色债券各月发行规模（亿元）数据来源：东方金诚整理图2：2016年与2017年境内主体境外发行绿色债券情况数据来源：公开资料，东方金诚整理相比于2016年，中国绿色债券2017年发行规模与2016年发行规模基本持平，发行规模增速趋缓，但发行数量实现了倍增，平均单只规模下降近50%。其主要原因是在国家绿色发展战略导向和绿色金融政策的大力驱动下，绿色发展和绿色投融资理念的推广，中小企业通过绿色债券融资积极性大幅提高。东方金诚认为，随着国家生态文明体制改革战略和绿色“一带一路”战略的推进，以及绿色金融体系的进一步发展与完善，绿色产业投融资需 请务必阅读正文声明4求将持续快速增长，未来绿色债券发行数量仍将持续保持高速增长态势。随着绿色投融资理念的进一步普及，越来越多的中小型企业将成为绿色债券发行的主力，绿色债券发行总规模或将长期保持稳定增长趋势，绿色债券单只发行规模或将呈进一步下降趋势。（二）债券类型：债券品种更加丰富，绿色金融债占主导地位，绿色企业债增速显著2016年到2017年，各类别绿色债券发行数量均有明显提升，“贴标”绿色债券品种更加丰富，其中，天津国投津能发电有限公司发行了首只绿色短期融资债券，发行期限为1年；北控水务（中国）投资有限公司发行了首只绿色ABN，第三方认证机构对其基础资产和资金投向的绿色项目进行了“双认证”；铜陵发展投资集团有限公司发行了首只绿色创投债券，募集资金全部用于绿色产业投资基金的注资，支持其以股权投资方式促进绿色企业全生命周期的发展；四川纳兴实业集团有限公司发行了首只非公开发行绿色项目收益债，募集资金用于林下经济综合利用项目。从各类别绿色债券发行数量和规模来看，绿色金融债占据境内绿色债券市场的主导地位，在发行总规模、发行数量及平均单笔融资规模上都高于其他各债券类型（见图3、表1）。2017年绿色金融债发行数量为44只，发行规模占比60.2%，与2016年相比发行数量同比上升了100.0%，但发行规模同比下降21.9%，平均单只绿色金融债发行规模同比下降61.0%3。2017年各地城市商业银行及农村商业银行发行绿色债券的参与度明显提高，绿色金融债的发行主力也由少数大型股份制银行向更多的中小型银行转变，2017年发行的绿色金融债中，各地城商行、农商行的发行规模占比53.0%，而2016年城商行、农商行发行规模仅占比11.4%。2017年非金融企业绿色债券发行规模共计815.6亿元，比2016年提高了72.7%。其中，绿色企业债的增速最为显著，2017年绿色企业债发行数量为21只，是2016年的4.2倍，发行规模为311.6亿元，是2016年的2.1倍，发行规模占绿色债券总32016年平均单只绿色金融债发行规模为71.8亿元 请务必阅读正文声明5体发行规模的14.8%，是2016年的2.1倍4，环保类企业通过绿色债券为绿色项目直接融资的比例大幅提高，有助于实现企业的绿色转型升级。东方金诚认为，2017年财政部和税务总局相继发布的《关于延续支持农村金融发展有关税收政策的通知》以及《关于支持小微企业融资有关税收政策的通知》明确了金融机构向农户、小型企业、微型企业及个体工商户发放小额贷款的税收支持，未来城商行、农商行发行绿色债券的意愿将持续升高。非金融企业绿色债券方面，随着绿色债券政策红利及五省区绿色金融改革试点的推动，地方政府支持绿色金融的力度不断加大，越来越多的企业参与到绿色金融中谋求绿色发展，发行主体多元化趋势明显。同时，在银行贷款收紧，监管趋严，再加上我国资产证券化比率较低的背景下，资产证券化产品或将成为企业的理想融资渠道，东方金诚预计，未来几年内绿色ABS和绿色ABN预期将实现高速增长，发行规模存在巨大的增长空间。图3：2016与2017年境内各绿色债券类型发行数量及规模对比42016年绿色企业债发行规模占绿色债券总体发行规模的7.1% 请务必阅读正文声明6数据来源：东方金诚整理表1：2017年境内各绿色债券类型发行数量及发行规模债券类型债券数量（只）数量占比债券规模（亿元）规模占比平均单只债券发行规模（亿元）绿色金融债4438.6%123460.2%28.0绿色公司债2622.8%241.6511.8%9.3绿色企业债2118.4%311.615.2%14.8绿色中期票据76.1%793.9%11.3绿色PPN54.4%381.9%7.6绿色短融10.9%20.1%2.0绿色ABS87.0%97.714.8%12.2绿色ABN21.8%45.842.2%22.9数据来源：东方金诚整理（三）发行场所：银行间市场占主导，深圳交易所绿色债券发行破冰通过对2017年境内发行的104只“贴标”绿色债券进行分析可发现5，银行间债券市场依然是绿色债券的主要发行场所，其发行数量与发行规模均居首位，与2016年相比在发行数量上有明显的提升（同比提升106.67%），但发行规模有所下降（同比下降15.6%）。5鉴于绿色资产证券化债券和境外绿色债券的特殊性，下文中若无特殊说明，主要针对境内104只“贴标”绿色信用债券和利率债券进行统计分析。 请务必阅读正文声明7从单只发行融资规模来看，银行间市场发行的绿色债券平均单只融资规模22.6亿元，是上海交易所单只融资规模的2.0倍，是深圳交易所单只融资规模的5.0倍。2017年深圳交易所绿色债券发行破冰，发行规模36.4亿元；2017年跨市场发行的绿色债券数量共计16只，是2016年的3.2倍，发行规模是2016年的1.9倍。东方金诚认为，在生态文明体制改革和绿色金融战略的驱动下，经济结构调整、产业技术升级将持续深化，未来或将有更多的非金融实体企业通过绿色债券融资作为工艺升级和环保升级的资金来源，随着非金融实体企业发行绿色债券意愿的提升，未来交易所发行绿色债券数量和发行规模占比或将持续提升。图4：2016与2017年境内各发行市场绿色债券发行数量及规模对比数据来源：东方金诚整理 请务必阅读正文声明8表2：2017年境内各发行市场“贴标”绿色债券发行数量及规模发行市场发行数量（只）数量占比发行规模（亿元）规模占比单只规模（亿元）银行间6259.6%1402.073.5%22.6上海交易所1817.3%205.310.8%11.4深圳交易所87.7%36.41.9%4.5跨（银行间+上海）1615.4%262.613.8%16.4总计104100.0%1906.3100.0%18.3数据来源：公开资料，东方金诚整理（四）发行地域：绿色债券发行地域范围持续扩大，多地新发首单绿色债券2017年绿色债券发行地区包括北京、江苏、广东等在内的24个省区，其中北京市发行绿色债券29只，发行规模为888.5亿元，江苏省发行绿色债券17只，发行规模为180.0亿元，北京市与江苏省累计发行绿债数量与规模分别占绿色债券总发行数量和规模的44.2%和56.1%。多地区新发首单绿色债券，详见表3。自五省区绿色金融改革试点方案落地以来，全国各地积极响应，探索推进地方绿色金融发展的途径。据东方金诚不完全统计，除了五省区绿色金融试点外，青海、内蒙古、福建、天津、北京等13个省（市）发布了地方性绿色金融发展规划及实施意见，地方政府通过发展和完善绿色金融体系，驱动地方产业结构调整和产业升级，促进地方绿色可持续发展意愿强烈。东方金诚预计，在地方发展绿色金融的政策导向驱动下，绿色债券发行地域将持续扩大，未来中西部和一些欠发达地区会有更多的企业通过绿色债券融资。 请务必阅读正文声明9表3：2017年各地首单绿色债券明细债券名称债券类型发行时间备注17河北租赁绿色金融01绿色金融债2017-1-19河北省首单绿色债券17龙湖绿色债01/G17龙湖1绿色企业债2017-2-17重庆首单绿色债券17哈市银行绿色金融01绿色金融债2017-4-6黑龙江省首单绿色债券17洛阳银行绿色金融债绿色金融债2017-5-10河南省首单绿色债券17长沙银行绿色金融01绿色金融债2017-5-12湖南省首单绿色债券17中电新能GN001绿色PPN2017-5-19香港首单绿色债券17甘肃银行绿色金融债绿色金融债2017-5-22甘肃省首单绿色债券1