宣布削减补贴；电动汽车电池供应链中性

锂电池行业earch报告。因此，投资者应热门精选宣布削减补贴；电动汽车电池供应链中性新的补贴政策方案：混血儿财政部（MoF）于2月12日宣布了期待已久的中国新能源汽车（NEV）补贴。2018年版的中国NEV补贴将于2018年6月12日开始实施，过渡期为4个月。同时，在实施日期之前，乘用车（PV）和商用车（CV）细分将对2017版中国新能源汽车补贴给予30％的折扣。同时，对续驶里程在150-200km之间的光伏汽车的补贴金额最终确定为1.5万元/台，这远高于近期市场预期的1万元/台。的+852-2203 6146研究助理+852-2203 6136 赣锋锂电（002460.SZ），CNY62.35持有电动汽车（削减40％），电动汽车的补贴金额电动卡车（最高限额为人民币10万元）总体上符合预期。需求中断较少，但利润压力开始显现国轩高科技（002074.SZ），人民币19.87沧州明珠（002108.SZ），CNY9.50暂存2017年，超紧凑A00细分市场的电动汽车约占电动汽车（BEV）的68％。我们认为，A00和A0细分市场中的大多数小型汽车今年将能够满足150公里的续驶里程要求，并且新的补贴计划将导致需求中断比以前担心的市场少。但是，在四个月的过渡期内，2017年的补贴折让30％，可能会导致更多地强调新能源汽车的整体成本降低，而锂电池生产商的利润压力将出现在预期之前。突出部分已移除；在电动汽车电池供应链上保持中立在过去3个月内锂电池行业价格出现30-40％的下调后，我们认为新中国新能源汽车政策的宣布消除了不确定性。鉴于新的补贴计划不太可能破坏NEV的出货量增长，因此NEV的销量增长目标更有可能在2018年实现35％的DBe，即105万辆。在接下来的几个月中，我们相信对锂电池需求，上游锂和钴的使用会产生真正的影响，而技术移植将成为NEV行业的重点领域。因此，我们在电动汽车电池供应链中保持中立。Tinci（002709.SZ），CNY47.70持有Easpring（300073.SZ），CNY22.92购买天齐锂业（002466.SZ），持有人民币57.96元德意志银行/香港德意志银行（Deutsche Bank）并寻求与其资源涵盖的公司开展业务发行于：13/02/2018 15:39:07 GMT请注意，该公司可能会引起利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。内容不得在中华人民共和国（以下简称“中华人民共和国”）中分发（不遵守中华人民共和国的适用法律和法规），但香港和澳门特别行政区除外。7T2se3r0Ot6kwoPa资料来源：德意志银行德意志银行市场研究亚洲中国资源资源金属与采矿行业锂电池行业日期2018年2月13日行业动态 2018年2月13日金属和采矿锂电池行业页面PAGE2德意志银行/香港赣锋锂电（002460.SZ），CNY62.35持有2016A 2017E 2018E市盈率（x）47.431.820.3EV / EBITDA（x）32.513.67.1单价（x）8.012.38.0国轩高科技（002074.SZ），人民币19.87保持2016A 2017E 2018E市盈率（x）29.317.614.5EV / EBITDA（x）22.28.78.4单价（x）6.92.22.0沧州明珠（002108.SZ），CNY9.50购买2016A 2017E 2018E市盈率（x）27.717.615.6EV / EBITDA（x）17.56.45.8单价（x）4.83.32.9天赐（002709.SZ），人民币47.70保持2016A 2017E 2018E市盈率（x）39.441.633.2EV / EBITDA（x）28.627.822.2单价（x）8.48.06.7Easpring（300073.SZ），CNY22.92购买2016A 2017E 2018E市盈率（x）44.242.227.5EV / EBITDA（x）30.132.121.4单价（x）2.95.64.8天齐锂业（002466.SZ），持有人民币57.96元2016A 2017E 2018E市盈率（x）25.926.322.7EV / EBITDA（x）16.317.314.7单价（x）7.08.85.5资料来源：德意志银行公司特色 2018年2月13日金属和采矿锂电池行业德意志银行/香港页面PAGE3股权评级关键股权评级分散和银行业务关系附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人及其发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师因提供本报告中的特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。詹Kan买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。 2018年2月13日金属和采矿锂电池行业页面PAGE4德意志银行/香港附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，一只股票将跑赢或跑输市场和/或特定行业。 除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。 数据也来自德意志银行，标的公司和其他各方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们为防止和避免与研究有关的利益冲突而建立的组织安排和信息障碍的详细信息，可在“法律”选项卡上“免责声明”下的网站上找到。 2018年2月13日金属和采矿锂电池行业德意志银行/香港页面PAGE5宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。 对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。 在通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率上的意外意外是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手的敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算），与当地票据交换所有关的结算问题也是重要的风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合约现金流量指数化为通货膨胀，外汇贬值或特定利率来减轻，这在新兴市场中很常见。 索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地估计了它们要跟踪的基础变量中的实际移动。在浮动息票利率浮动的掉期市场中，选择合适的固定（或度量）尤为重要。e。，将索引为通常为短期利率参考指数的息票换成固定息票。 以不同于面额券的货币进行的资金筹集存在外汇风险。 掉期（互换）期权除了与利率变动有关的风险外，还具有期权所固有的风险。衍生交易涉及众多风险，包括市场风险，交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况，监管环境以及其他资产和负债的性质；因此，在进行与本出版物内容相似或受其启发的任何交易之前，投资者应征询专家的法律和财务建议。国外或国内的期货交易和期权损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可获得很高的杠杆率，因此可能会产生比最初存入的资金数额更大的损失-理论上是无限的损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在买卖期权之前，投资者必须阅读http://www.optionsclearing.com/about/publications/character-risks.jsp上的“标准化期权的特征和风险”。 ，请与您的德意志银行代表联系以获取此重要文件的副本。参加外汇交易的参与者可能会因多种因素而招致风险，其中包括：（i）汇率可能会波动，并且波动较大； （ii）货币的价值可能受众多市场因素的影响，包括世界和国家的经济，政治和监管事件，股票和债务市场的事件以及利率的变化； （iii）货币可能会受到贬值或政府施加