甲醇周报：年前现货交投清淡，期货弱势震荡

东吴期货研究所 0512-62938535 www.dwfutures.com 甲醇周报：年前现货交投清淡，期货弱势震荡  一周市场总结 上周宏观方面，美股大跌，美元反弹，布伦特原油大跌至62.79美元/桶附近，中国进口数据同比大增30.2%。甲醇期货主力合约震荡下跌报收2768点，现货价格继续回落，内蒙现货2400元/吨（-35），山东现货2630元/吨（-195），江苏港口3280元/吨（-10）。供需面上，装置情况变化不大，开工率上升，本周港口到港量15.48万吨，下周预计在25万吨左右。下游MTO开工下降（-4.5%），传统下游甲醛临近季节性停工（-2.32%），港口库存有所上升（2.78万吨）。根据测算，17年年底限产造成的甲醇的产能损失（630万吨/年）大于16年同期（510万吨/年），产能恢复预期始终对价格由压制作用。目前甲醇期货仍然处于空头趋势之中，价格受制于年前消费淡季的压力，但在连续的空头宣泄之后，利空有所消化，下一阶段年后的复工备货可能成为炒作主线。  操作建议 近期甲醇在能源化工品当中偏弱势，我们之前也不建议投资者过多参与，甲醇59价差和MTO5月走势完全符合我们的预期。未来，我们着眼来年的甲醇的供需变化。年前几个交易日建议投资者观望或小仓位参与，做好止损。 风险点：装置意外检修，资金面情绪影响 波段必读——甲醇产业链周报 2018年2月12日星期一 东吴期货研究所 能源化工品组 王广前 0512-62938535 Wanggq@dwqh88.com 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 目录  一周市场总结 ........................................................................................................................... 1  操作建议 ................................................................................................................................... 1 一、甲醇行情市场回顾 ................................................................................................................... 3 二、基本面变化 .............................................................................................................................. 5 2.1国内装置负荷下降，供给也逐渐走淡 ............................................................................... 5 2.2美元反弹，原油大跌，国外装置有部分检修计划 ............................................................. 7 2.3下游甲醛陆续停工，烯烃开工回落 ................................................................................... 8 2.4港口库存上升，全年进口量不及预期 ............................................................................... 9 三、市场展望及策略建议 .............................................................................................................. 10 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 一、甲醇行情市场回顾 项目本周周涨跌单位备注布伦特原油62.79-4.83美元/桶Brent近月结算价天然气2.605-0.154美元/百万英热NYMEX天然气动力煤6300元/吨秦皇岛5500大卡FOB美国海湾401.28-20.06美元/吨中间价CFR中国主港386.00-4.00美元/吨中间价江苏3280-10元/吨中间价鲁南2630-195元/吨中间价河南2650-125元/吨中间价内蒙2400-35元/吨中间价MA18012,707-27 元/吨收盘价MA18052,78715元/吨收盘价MA18092,687-15元/吨收盘价MA1-5--元/吨收盘价MA5-910030元/吨收盘价MA9-1-2012元/吨收盘价煤制甲醇利润575.10-115.00元/吨华北市场天然气甲醇利润8850元/吨西南市场甲醛利润269.752.33元/吨山东市场二甲醚利润89.20114.45元/吨河北市场醋酸利润1639.65-61.85元/吨江苏市场MTO利润-13550元/吨全国平均甲醇开工率70.68-0.51%卓创资讯下游开工率41.56-2.74%卓创资讯江苏库存28.7-0.46万吨卓创资讯浙江库存301.99万吨卓创资讯华南库存8.41.25万吨卓创资讯开工/库存情况上下游利润图表1. 一周产业链数据2018年2月12日上游市场现货市场期货市场 本周，布伦特原油持续走低报收62.79美元/桶，国内天然气供应紧张，焦炉气限产局面维持。甲醇现货方面，临近年关运输基本停运，南线北线运至鲁南的价格维持在高位约350元/吨左右，西北地区出货不顺，内陆低价货物对港口冲击有限。港口方面，长江航道恢复，船运到货以及内陆低价货冲击压制港口价格。具体来看内蒙价格在2400元/吨（-35），鲁南地区价格在2630元/吨（-195），江苏港口价格3280元/吨（-10），地区间套利窗口打开。外盘价格美国FOB401.28美元/吨左右，东南亚CFR386.00美元/吨左右，进口利润随港口价格变化而波动。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 期货方面，本周甲醇期货1805合约冲高回落，报收2,768.00点，成交量和持仓量下降，截止周五收盘持仓量为58万。5-9价差弱势震荡，报收83点，MTP利润5月、9月上升停顿，分别报1085点、1280点，短期MA1805合约关注下方2730点、2660点左右支撑，若有企稳谨慎参与反弹，预计5-9价差在60-110点内波动。 图表2. 甲醇1805合约走势 图表3. 甲醇外盘价格走势 图表4. 国内甲醇各区价格走势 100150200250300350400450现货价(中间价):甲醇:FOB美国海湾现货价(中间价):甲醇:CFR中国主港现货价(中间价):甲醇:FOB鹿特丹(欧元)1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200期货收盘价(活跃合约):甲醇市场价:甲醇:内蒙古市场价:甲醇:山东南部市场价(现货基准价):甲醇:江苏 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 图表5. 甲醇进口利润 图表6. 甲醇中国到港价格与外围港口价差 -250-150-50501502503504501,5002,0002,5003,0003,500进口利润市场价(现货基准价):甲醇:江苏甲醇进口成本-100-80-60-40-2002040中国-东南亚中国主港与外围货源价差 图表7. 甲醇基差走势图 图表8. 华东港口与内地甲醇价差 -300-200-10001002003004005006007001,4001,9002,4002,9003,4003,900基差期货收盘价(活跃合约):甲醇市场价(低端价):甲醇:华东地区-20002004006008001,000江苏-内蒙江苏-鲁南江苏港口与内陆地区间价差均值 二、基本面变化 2.1国内装置负荷下降，供给也逐渐走淡 国内甲醇整体装置开工负荷为70.68%，环比-0.51%；西北地区的开工80.08%，环比-0.57%。本周内西北地区部分装置停车，山西等地区部分装置恢复运行，国内开工率小幅下降。 国内甲醇供应受天然气供应紧张和焦炉气限产情况压制，但最艰难的时期已过，陆续有厂家表明有复产计划。值得一提的是，据我们测算17年年底因天然气焦炉气限制造成的甲醇的产能损失大致为630万吨/年，大于16年同期510万吨/年的损失产能，其中天然气法产能损失增量100万吨/年，焦炉气法产能损失增量20万吨/年，故后期装置复产带来的价格下行压力不容小觑，并且关注装置是否有提前复工的可能。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 图表9. 国内甲醇开工率 图表10. 甲醇生产利润 50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%开工率:甲醇:国内开工率:甲醇:西北-400-200020040060080010001200内蒙古甲醇生产利润华北甲醇生产利润 图表11. 国内甲醇装置检修动态 地区厂家产能原料或损失产能的装置久泰能源100煤10月15日检修计划推迟至明年3月青海鲁桂80天然气受天然气影响，其甲醇装置于11月26日停车，预计春节后恢复。青海中浩60天然气受天然气影响，其甲醇装置于11月24日停车，预计春节后恢复。青海盐湖140煤其20万吨/年天然气甲醇装置12月12日限气停车神华蒙西10焦炉气1月31日临时检修，预计下周恢复新杭20煤其甲醇装置于1月29日附近停车，计划正元十五开车同煤广发60煤其甲醇装置于1月30日晚产出产品巴州东辰48煤18万吨气头装置装置正常生产；30万吨煤头装置后期存重启计划榆林凯越60煤元月起因高压煤桨泵故障目前半负荷运行，日产1200吨左右陕西煤化60煤12月9日起装置半负荷运行，目前日产900吨河北峰峰30焦炉气其10万吨/年装置逐步恢复中，其20万吨/年装置恢复待定建滔潞宝20焦炉气其两套10万吨/年装置于本周初陆续恢复运行山东凤凰92煤其3套共计92万吨万吨/吨甲醇装置目前运行正常山东明泉100煤新建60万吨/年装置负荷减半安徽临涣40焦炉气其一期20万吨/年甲醇装置于上周末恢复运行，目前运行正常徐州天裕15焦炉气其甲醇装置于11月22日停车检修