金融期货策略日报：节前市场清淡，建议轻仓过节

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 从业资格号 F3016673 投资咨询资格号 Z0013238 联系人： 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货】正面因素逐步出现，年后可关注IC配置机会——金融期货日报20180213 2018-02-13 中信期货研究|金融期货策略日报 2018-02-14 节前市场清淡，建议轻仓过节 策略跟踪 观点：昨日央行进行了3930亿MLF操作，我们认为或是提前对流动性进行补充，以呵护年前流动性水平。期指方面，昨日上证综指收复3200点关口，但不排除春节期间外围市场异动的可能性。在此情况下投资者应转向积极的操作思路，但仍需留一份清醒，严格止盈止损应对大波动。期债方面，节后面临大量资金到期及缴税压力，资金面也有波动可能。因此，建议投资者空仓过节为宜。 风险因子：1）流动性波动；2）金融监管收紧；3）海外市场调整超预期。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2018年2月14日 2/11 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：央行MLF提前超量续作，年前流动性延续稳定 （1） 央行继续暂停逆回购投放，昨日逆回购到期量为0； （2） 央行昨日进行一年期3930亿MLF操作，此外2月15日到期的2435亿MLF将在顺延至年后到期。 逻辑：昨日央行进行了3930亿MLF操作，市场普遍认为是对将顺延至年后到期的2435亿MLF进行的续作。对于昨日央行的提前超量续作，我们认为或是提前对流动性进行补充，以呵护年前流动性水平。而从昨日银行间资金面来看，整体也处于稳定状态，并未出现年前大幅收紧的状况。同时，我们注意到尽管昨日上午交易所数据大幅上涨，但午后的回落同样说明目前流动性的充裕。因此，对于年前最后一个交易日，依旧维持稳健预期。 — 期指 观点：沪指收复3200，留一份清醒 （1） 产业资本加速入场，12日增持158笔，减持6笔； （2） 陆港通资金净流出放缓，但无入场迹象； （3） 权重、消费领涨暗示公募心态正在转变。 逻辑：昨日上证综指收复3200点关口，权重、消费一改颓势，昨日领跑盘面，其中可能暗含公募对于市场预期的转向。同时产业资本继续增持、陆港通资金稍显暧昧，资金集中离场告一段落，但目前仍不乏隐患。春节期间是美国经济数据发布空窗期，意味着市场主线仍可能聚焦于美债收益率上行，因而不排除春节期间外围市场异动的可能性。在此情况下投资者应转向积极的操作思路，但仍需留一份清醒，严格止盈止损应对大波动。 操作建议：关注IC多单配置机会 风险因子：1）美债收益率上行幅度超预期。 震荡 期债 观点：交投寡淡，空仓过节 （1） 央行公开市场开展1年期MLF操作3930亿元，需关注节后资金面逐步收敛影响； （2） 现券交投清淡，10年国开170210收益率下行1.26bp报5.0325%，170215收益率下行0.7bp报4.99%；10年国债170025收益率下行0.49bp报3.87%，仅成交1笔。 逻辑：昨日债市延续平稳走势，节日气氛浓重。期货成交量明显下降，现券交投也十分清淡，10年国债现券仅成交1笔。前日收盘后远超预期的信贷数据对债市的影响亦不明显。不过，考虑春节假期海外市场波动风险仍存，如果海外债券收益率上行趋势延续，国内债市仍将不可避免承压；如果利率端的迅速上行重新给资产端带来压力，短期避险情绪再度燃起，则债市或将受到支撑。同时，节后面临大量资金到期及缴税压力，资金面也有波动可能。因此，建议投资者空仓过节为宜。 操作建议：观望 风险因子：1）流动性明显收紧；2）监管提速；3）外围市场波动。 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2018年2月14日 3/11 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 时间 国家/区域 事件 预测值 实际值 上期值 2018/2/12 17:00 中国 M1:同比(%) 2018/01 -- 15 11.8 2018/2/12 17:00 中国 M0:同比(%) 2018/01 -- -13.8 3.4 2018/2/12 17:00 中国 新增人民币贷款(亿元) 2018/01 21142.9 29000 5844 2018/2/12 17:00 中国 M2:同比(%) 2018/01 8.2 8.6 8.2 2018/2/11 15:05 中国 社会融资规模:当月值(亿元) 2018/01 31500 30600 11400 2018/2/13 21:30 美国 核心CPI:季调:环比 2018/01 1.7% -- 1.8% 2018/2/13 21:30 美国 CPI:季调:环比 2018/01 1.9% -- 2.1% 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：进行3930亿元MLF操作，均为一年期，利率3.25%，与上次持平。2月15日将有2435亿元MLF到期。另外，央行昨日暂停逆回购操作，此为连续第十五天暂停逆回购操作。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2018年2月14日 4/11 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.52.53.54.55.56.57.5201 7/0 4/2 7201 7/0 5/1 1201 7/0 5/2 5201 7/0 6/0 8201 7/0 6/2 2201 7/0 7/0 6201 7/0 7/2 0201 7/0 8/0 3201 7/0 8/1 7201 7/0 8/3 1201 7/0 9/1 4201 7/0 9/2 8201 7/1 0/1 2201 7/1 0/2 6201 7/1 1/0 9201 7/1 1/2 3201 7/1 2/0 7201 7/1 2/2 1201 8/0 1/0 4201 8/0 1/1 8201 8/0 2/0 1银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -80-60-40-20020406080100ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 6.3156.3206.3256.3306.3356.3406.3456.3500.00.20.40.60.81.01.2CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 8486889092949698100201 7/0 6/1 4201 7/0 6/2 8201 7/0 7/1 2201 7/0 7/2 6201 7/0 8/0 9201 7/0 8/2 3201 7/0 9/0 6201 7/0 9/2 0201 7/1 0/0 4201 7/1 0/1 8201 7/1 1/0 1201 7/1 1/1 5201 7/1 1/2 9201 7/1 2/1 3201 7/1 2/2 7201 8/0 1/1 0201 8/0 1/2 4201 8/0 2/0 7美元指数 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化1日涨跌5日涨跌 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 05001000150020002500300035002018/01/132018/01/152018/01/172018/01/192018/01/212018/01/232018/01/252018/01/272018/01/292018/01/312018/02/022018/02/042018/02/062018/02/082018/02/102018/02/122018/02/14投放量到期量 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2018年2月14日 5/11 图8: 国内外10年期国债收益率涨跌 图9: 国外主要指数走势 -6-4-202468101214美国日本中国德国英国法国国内外10年期国债收益率涨跌1日变化5日变化 0%20%40%60%80%100 %120 %201 7/0 6/2 1201 7/0 7/0 5201 7/0 7/1 9201 7/0 8/0 2201 7/0 8/1 6201 7/0 8/3 0201 7/0 9/1 3201 7/0 9/2 7201 7/1 0/1 1201 7/1 0/2 5201 7/1 1/0 8201 7/1 1/2 2201 7/1 2/0 6201 7/1 2/2 0201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 7201 8/0 1/3 1201 8/0 2/1 4道琼斯工业指数法国CAC40富时100德国DAX恒生指数巴西IBOVESPA 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 IFIF当月-15.039.4714.05ICIC当月-23.1514.95-5.69IHIH当月-8.724.29-1.23IF01-IF00-16.00-5.40-16.2IF02-IF01-1.2011.20-11.2IF03-IF025.80-4.4013IC01-IC00-25.80-2.60-5IC02-IC01-66.409.00-0.40IC03-IC02-37.80-12.