机械行业研究周报：制造业再获政策扶持，多个重点领域受益

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.34 国金其它通用设备指数 4716.95 沪深300指数 4003.38 上证指数 3289.99 深证成指 10935.06 中小板综指 11353.73 13 相关报告 1.《工业企业利润高增长，关注需求高景气子行 业-机械行 业周报171...》，2017.12.4 2.《铁路十三五规划发布，高铁里程保持较快增 长-机械行 业周报171...》，2017.11.27 潘贻立 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn 卞晨晔 联系人 biancy＠gjzq.com.cn 制造业再获政策扶持，多个重点领域受益 市场回顾及投资策略：  上周上证综指下跌0.83%，沪深300指数上涨0.13%，中信机械指数下跌2.66%，机械行业整体弱于大盘。  上周挖掘机分会统计数据，11月单月挖机销量13822台，同比增长107%、环比增长31.4%，2017年1-11月25家主机制造企业累计销售126298台，同比增长99%。中游制造业继续复苏，关注需求高景气子行业，重点推荐【工程机械】三一重工、安徽合力；【轨交装备】中国中车、新宏泰；【自动化专用设备】先导智能、星云股份、联得装备、精测电子。 行业观点：  发改委印发三年行动计划增强制造业核心竞争力，看好轨交装备、智能制造等重点方向。发改委近期印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》，提出到十三五末在制造业重点领域突破一批重大关键技术实现产业化，打造中国制造知名品牌，重点领域包括轨交装备、智能机器人、高端船舶海工、智能汽车等领域。看好高铁轨交和智能制造两个细分领域：（1）通车高峰叠加复兴号标动上线，今年动车组招标大幅反弹、全年累计招标311列，明年预期动车组招标大年，推算动车组需求450列以上，板块明年有望迎来业绩向上拐点。（2）智能制造十三五提出培育40个以上主营业务收入超过10亿元的系统解决方案供应商，国产品牌机器人市场认可度及应用场景不断扩展；机器人减速器等关键零部件逐步实现产业化。重点关注：【轨交装备】新宏泰、中国中车、康尼机电；【智能制造】双环传动、华中数控、新时达、机器人。  11月挖机销量同比翻番，多因素叠加延长景气周期。今年四季度以来，挖机销量在基数提高之后，仍保持了单月80%以上的高速增长，11月单月销量1.38万台、增速107%；预计全年销量约14万台、同比翻番增长。挖机销量高增长的原因：（1）今年固定资产投资仍保持增长，采矿业投资回暖带动大挖销量，环保水利投资增长带动中挖、小挖销量；（2）行业自身二手机库存逐步消化出清，存量设备更新需求充分释放。公司层面，行业历经过去几年低谷，主机制造企业数量相比高峰缩减50%，在技术、品牌、渠道和供应链具备优势的龙头公司，成为本轮行业复苏最大受益者。三一重工1-11月挖机销量27962台，市占率22.14%，相比16年提高2.15个百分点。持续推荐挖机龙头：三一重工、徐工机械、柳工；及低估值叉车龙头安徽合力。 风险提示：固定资产投资下降，造成工程机械等专用设备需求大幅下降的风险；机械行业钢材成本占比较高，原材料价格大幅上涨造成毛利率下降的风险。 12月推荐组合：新宏泰、华铭智能、康尼机电、卓郎智能、中集集团。 12月收益率：推荐组合-4.52%，中信机械指数-1.61%，沪深300指数-0.07%。 来源：wind，国金证券研究所；股价为2017年12月08日收盘价 股票名称 股价(元) 市值(亿) EPS PE 评级 2016 2017 2018 2016 2017 2018 新宏泰 40.15 60 0.45 1.12 1.42 89 36 28 买入 华铭智能 31.32 43 0.35 0.43 1.08 89 73 29 买入 康尼机电 15.40 138 0.33 0.52 0.68 47 30 23 买入 卓郎智能 9.35 177 -0.34 0.30 0.39 -28 31 24 买入 中集集团 19.42 445 0.14 0.89 1.10 139 22 18 买入 4994555561176678723978018362150706151006160106160406国金行业 沪深300 2017年12月10日 行业研究周报 证券研究报告 机械行业研究 买入（维持评级） 智能制造与新材料研究中心 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场回顾及投资策略 .................................................................................3 2、近期研究成果 ............................................................................................7 3、行业重要资讯 ............................................................................................8 4、上下游数据跟踪 ......................................................................................10 5、本月投资组合 ..........................................................................................14 6、风险提示 .................................................................................................16 图表目录 图表1：A股机械板块走势 .............................................................................4 图表2：中信一级行业年初至今涨跌幅............................................................4 图表3：中信一级行业周涨跌幅 ......................................................................5 图表4：中信机械二级行业周涨跌幅 ...............................................................5 图表5：机械行业概念板块周涨跌幅 ...............................................................6 图表6：机械行业个股周涨跌幅排行 ...............................................................6 图表7：房地产开发投资完成额：累计值（亿元） ........................................10 图表8：基建投资完成额：累计值（亿元）...................................................10 图表9：固定资产投资完成额：各部分同比增速（%） .................................10 图表10：固定资产投资完成额：各部分占比（%） ......................................10 图表11：固定资产投资本年新开工项目计划总投资 ...................................... 11 图表12：固定资产投资本年施工项目计划总投资.......................................... 11 图表13：原材料综合价格指数...................................................................... 11 图表14：钢材价格（元/吨） ........................................................................12 图表15：动力煤价格（元/吨）.....................................................................12 图表16：布伦特原油期货结算价格（美元/桶） ............................................13 图表17：十二月推荐组合收益率统计 ...........................................................14 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、市场回顾及投资策略 投资策略 上周挖掘机分会统计数据，11月单月挖机销量13822台，同比增长107%、环比增长31.4%，2017年1-11月25家主机制造企业累计销售126298台，同比增长99%。中游制造业继续复苏，关注机械需求高景气子行业，重点推荐【工程机械】三一重工、安徽合力；【高铁装备】中国中车、新宏泰；【自动化专用设备】先导智能、星云股份、联得装备、精测电子。 行业观点 发改委印发三年行动计划增强制造业核心竞争力，看好轨交装备、智能制造等重点方向。发改委近期印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》，提出到十三五末，制造业重点领域突破一批重大关键技术，形成一批具有国际影响力的领军企业，打造中国制造知名品牌，重点领域包括轨交装备、智能机器人、高端船舶海工、智能汽车等领域。我们持续看好高铁轨交和智能制造两个细分领域：（1）通车高峰叠加复兴号标动上线，今年动车组招标大幅反弹、全年累计招标311列，明年预期动车组招标大年，推算动车组需求450列以上；中车三季度单季利润31.4亿元、同比增长15%，板块明年有望迎来业绩向上拐点。（2）智能制造“十三五”规划提出，培育40个以上主营业务收入超过10亿元的系统解决方案供应商，近年国产品牌机器人市场认可度及应用场景不断扩展；机器人减速器等关键零部件逐步实现产业化，以双环传动、秦川机床等上市公司产品已开始小批量供货。重点关注：【轨交装备】新宏泰、中国中车、康尼机电；【智能制造】双环传动、华中数控、新时达、机器人。 11月挖机销量同比翻番，多因素叠加延长景气周期。今年四季度以来，挖机销量在基数提高之后，仍保持了单月80%以上的高速增长，11月单月销量1.38万台、增速107%；产品结构上，小挖占据销量主体（近60 %）、中大挖增速更高（均超过130%）；预计全年销量约14万台（仅次于2011年的高点17万台）、同比翻番增长。挖机销量高增长的原因：（1）今年固定资产投资仍保持增长，尤其是采矿业投资回暖，带动大挖销量增长；环境治理、水利建设投资增长超过20%，带动中挖、小挖销量增长；（2）从行业本身看，二手机库存逐步消化出清，存量设备更新需求充分释放，带来行业销量高增长的持续。根据协会数据，目前十年挖机保有量约130万台，整体规模趋于稳定，未来存量设备更新将成最主要的需求来源，预计明年行业销量增速区间10%-30%。公司层面来看，行业历经过去几年低谷，主机制造企业数量相比高峰缩减50%，在技术、品牌、渠道和供应链具备优势的龙头公司，成为