商品策略早报：美联储官员发言又逢国会新预算协议 多因素安抚市场情绪

图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%油脂煤炭黑色畜牧谷物金属非金属建材棉纺糖天胶化工贵金属D%D 图 2： 全球商品 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%农产品畜牧工业金属贵金属能源D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-02-08 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储官员发言又逢国会新预算协议 多因素安抚市场情绪 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国1月贸易帐  德国央行行长魏德曼在法兰克福发表讲话  达拉斯联储主席卡普兰就“欧洲背景下的货币政策问题”发表讲话  20:00，英国央行公布利率决议、会议纪要及通胀报告 全球宏观观察： 国常会：部署进一步利用市场化债转股降杠杆。国务院总理2月7日主持召开国务院常务会议，听取办理两会代表委员建议和提案情况汇报，推进依法科学民主决策提升政府工作水平；部署进一步采取市场化债转股等措施降低企业杠杆率，促进风险防控提高发展质量；通过《快递暂行条例（草案）》。会议指出，要继续把国企作为重中之重，进一步推动降杠杆。支持股权投资机构参与市场化债转股，加强市场化债转股实施机构力量，规范引导市场化债转股项目提高质量，推动已签订的债转股协议金额尽早落实。 美联储出面稳定市场情绪。本周美股重挫后大幅震荡，美联储高官先后表态淡化股市巨震影响。当地时间7日本周三，美联储“三号人物”、纽约联储主席杜德利表示，总体来说，市场功能运行良好。同在周三，2020年有美联储货币政策委员会FOMC投票权的达拉斯联储主席Kaplan表示，股市调整是健康的，他关注的是，金融环境或者潜在经济健康有没有受到什么影响，他不认为有影响。本周二，2019年有FOMC投票权的圣路易斯联储主席Bullard将本轮下跌称为“最预料之中的抛售”。 避免政府关门现曙光：美国参议院通过新预算协议。美国政府面临再次关门可能的前夕，周三参议院宣布了一项为期两年的预算协议，以避免政府再次关门。这项预算协议是重大的跨党派合作成果，既增加了共和党最关心的国防事务支出，也增加了民主党关心的国内事务支出预算。该协议计划两年内将国防和国内事务支出增加3000亿美元。但两年预算协议能否在众议院通过，还存在很多变数。此前，众议院少数派领袖佩洛西表示，如果众议院不对移民法案进行公开讨论，将带领一批民主党人士反对预算协议的通过。 近期热点追踪： 美联储加息：美国1月服务业出现强劲反弹，接近十年高点。据美国供应管理协会（ISM）统计，美国1月ISM非制造业指数 59.9，高于预期的 56.7，代表美国非制造业连续第96个月扩张。前值由 55.9修正为 56。 点评：欧洲和日本央行相继释放出紧缩信号使得美联储紧缩影响下降，美元指数持续走弱。 中信期货研究|商品策略早报 2018年2月8日 2 / 16 市场数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 焦炭 1.70% 郑糖 0.40% 豆粕 1.45% 沪铝 0.10% 菜粕 1.17% 热卷 0.10% 铁矿 1.05% TA 0.07% 沪镍 0.99% 沥青 0.00% 沪铅 -1.36% 沪银 -1.85% 沪金 -1.34% 沪铜 -1.79% PP -1.14% 沪镍 -1.58% 沪银 -0.96% 沪锌 -1.30% 甲醇 -0.61% 沪铅 -0.89% 沪深300期货 -2.93% 上证50期货 -2.97% 中证500期货 -1.23% 5年期国债 -0.01% 10年期国债 -0.03% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.43% 标普500 -0.50% 美元指数 0.71% 白银 -1.62% 德国DAX 1.60% 欧元 -0.92% 铜 -2.73% 富时100 1.93% 100日元 -0.19% 镍 -1.56% 日经225 0.16% 英镑 -0.49% 布伦特原油 -2.26% 上证综指 -1.82% 澳元 -1.06% 天然气 -2.10% 印度NIFTY -5.00% 人民币 -0.30% 小麦 3.31% 巴西IBOVESPA -1.34% 大豆 -0.35% 俄罗斯RTS 0.80% 瘦猪肉 -3.15% 咖啡 0.24% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年2月8日 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3201 7/1 1/0 6201 7/1 1/2 0201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -8-6-4-2024Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3201 7/1 1/0 6201 7/1 1/2 0201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9国内银行回购利率(%)R001R007R014 -80-60-40-200R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 9201 7/1 0/2 3201 7/1 1/0 6201 7/1 1/2 0201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 8201 8/0 1/0 1201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年2月8日 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 8/1 1201 7/0 8/2 5201 7/0 9/0 8201 7/0 9/2 2201 7/1 0/0 6201 7/1 0/2 0201 7/1 1/0 3201 7/1 1/1 7201 7/1 2/0 1201 7/1 2/1 5201 7/1 2/2 9201 8/0 1/1 2201 8/0 1/2 6国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/1 0/1 8201 7/1 0/2 5201 7/1 1/0 1201 7/1 1/0 8201 7/1 1/1 5201 7/1 1/2 2201 7/1 1/2 9201 7/1 2/0 6201 7/1 2/1 3201 7/1 2/2 0201 7/1 2/2 7201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 0201 8/0 1/1 7201 8/0 1/2 4201 8/0 1/3 1全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴)