农产品早报：油脂供应充足缺乏利好，郑糖下跌空间有限

农产品早报 报告日期：2018年2月6日 油脂供应充足缺乏利好，郑糖下跌空间有限 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师联系电话】 TEL：（86571）87219375 操作建议： 郑糖下跌空间有限且原糖反弹，下方5750支撑，投资者可偏多操作，注意仓位及止损。 郑棉震荡为主，下方支撑15000，建议滚动操作为主。 豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有 油脂供应充裕，缺乏利好提振，暂观望。 一、白糖 交易提示：原糖上涨。全国大部分糖厂已开榨，前期广西地区连续降雨，近期有霜冻预警，且蔗区已有霜冻情况，霜冻会影响甘蔗出糖率和糖分，关注蔗区受灾情况。目前现货销售进度偏慢，春节前备货需求平淡，新糖报价偏弱，但由于价格跌破生产成本，糖厂挺价意愿逐渐显现，继续下跌空间较为有限，关注食糖1月产销数据，预计同比小幅增加。郑糖下跌空间有限且原糖反弹，下方5750支撑，投资者可偏多操作，注意仓位及止损。 1、2017/18榨季截至1月底新疆累计压榨甜菜438.51万吨，同比减少26.56万吨；产糖53.19万吨，同比增加5.87万吨；入榨糖料平均含糖分15.2%，同比提高3.12%,累计出糖率12.14%，同比提高1.94%。截至1月底累计销23.39万吨，同比增加8.96万吨；产销率43.97%，同比提高13.48%。其中1月份单月产糖6.47万吨，同比减少2.02万吨；销糖7.07万吨，同比增加6.21万吨。 2、ICE原糖期货周一大幅反弹，受助于3月／5月合约价差从贴水转至升水，以及有关近月合约需求的传言。ICE 3月原糖期货收高0.27美分，或2%，结算价报每磅13.9美分。 二、棉花 交易提示：进入1月份，下游纺企开始批量备货为节后生产做准备，刺激现货价格上涨后走稳，接近春节纺企陆续安排放假，备货行情将告一段落。随着抛储时间的越来越近，内外联动性增加，内外价差将进一步缩窄，市场对于今年抛储的国储棉质量存在担忧，据了解部分高支纱纺企或选择新棉或进口棉为主。但郑棉15500之上仓单压力较大，压制价格的大幅上涨，且今年整体供应压力较大，近期新棉销售压力仍然偏大。郑棉震荡为主，下方支撑15000，建议滚动操作为主。 1、据中国棉花公证检验数据，截止到2018年2月4日，2017棉花年度全国公检量已达512.22万吨。其中，新疆公检量达489.40万吨,占比95.5%;内地公检量22.82万吨，占比4.5%。截至1月底，2017年度全国新棉公检白棉3级及以上占比93.8%，同比上升2.3个百分点；纤维长度28毫米及以上占比92.76%，同比高0.09个百分点；马克隆值A+B(3.5～4.9)档占比80.11%，同比上升0.7个百分点。新疆棉花质量明显优于内地，并且主要指标好于上年。 2、ICE期棉合约周一下跌约1%，触及近七周低位，因指数基金将头寸从3月合约展期至5月合约。另外，部分投资者结清多头头寸，亦扶助拉低市场。交投最活跃的3月期棉收跌0.73美分，或0.94%，报每磅76. 57美分。 三、豆类油脂 交易提示：巴西进入收割，今年整体天气情况良好，各机构纷纷上调产量预估；但阿根廷干旱忧虑犹存，或将影响单产及产量，目前播种已全部结束，机构将产量预估下调至5100万吨。上周美豆上冲1000美分后回落，短期将有所反复，上行仍需天气配合。国内豆粕供应充裕，临近春节放假，油厂开机率将逐步下降。操作上，豆粕期权卖M1805-P-2700，买M1809-C-2900继续持有。油脂方面，马棕库存为273 万吨，略低于纪录高位291 万吨，12 月同期最高。毛棕出口增加，但精炼棕榈油竞争优势减弱，出口不增反降。出口端乏力，将导致1 月库存继续维持高位，季节性去库存拐点延后。印度上调进口关税风声又起，若成真，出口恶化。国内豆油库存150 万吨，备货进入尾声，而压榨高企，库存或止降回升。棕榈油库存因前期1 月船期进口利润较好，买船较多，库存将继续增加。华东、两广及福建菜油库存小幅下降，但定向销售的14 年临储菜籽油出库有所加快。油脂供应充裕，缺乏利好提振，暂观望。 1、美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长，但是仍然低于去年同期水平。截至2018年2月1日的一周，美国大豆出口检验量为1,303,723吨，上周为1,130,422吨，去年同期为1,649,842吨。迄今为止，2017/18年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为34,709,901吨，上年同期40,480,504吨，同比减少14.3%，上周是同比减少14.0%，两周前是同比减少13.2%。 2、 2017/18年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.16亿吨。巴西咨询机构AgRural发布报告称，2017/18年度巴西大豆产量预计达到1.162亿吨，比早先预测的1.14亿吨高出220万吨，因为帕拉纳州和其他大部分州的大豆单产高于预期。 3、美国农业部周一发布报告称，私人出口商报告对未知目的地售出198,600吨大豆,其中132,000吨在2017/18年度交货，剩下的66,600吨在2018/19年度交货。 四、每日数据跟踪 图1：白糖每日价格追踪 数据来源：浙商期货研究中心 图2：棉花每日价格追踪 数据来源：浙商期货研究中心 图表3：豆类油脂每日价格追踪 数据来源：浙商期货研究中心 图表4：昨日期现价格对比图 数据来源：浙商期货研究中心 浙商期货研究团队 研究中心经理 徐文杰 电话：+86 571 87219375 xwj@cnzsqh.com 金融团队： 沈文卓 主 管 电话：+86 571 87215357 swz@cnzsqh.com 国债期货： 电话：+86 571 87215357 郑弘 zhengh@cnzsqh.com 股指期货： 电话：+86 571 87215357 王俊啟 金辉 wjqi@cnzsqh.com jinh@cnzsqh.com 宏观团队： 电话：+86 571 87215357 朱尔立 zhuerl@cnzsqh.com 工业品团队： 徐 涛 副经理 电话：+86 571 87213861 xutao@cnzsqh.com 能化团队： 电话：+86 571 87213861 吴铭（副经理） 汪文林 张达 wuming@cnzsqh.com wangwl@cnzsqh.com zhangd@cnzsqh.com 沈潇霞 朱展天 shengxx@cnzsqh.com zhuzt@cnzsqh.com 黑色团队： 电话：+86 571 87213861 王楠（主管） 程炳鸿 wangn@cnzsqh.com chengbh@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87215357 陈之奇 蒋欣彬 卢逸尘 chzq@cnzsqh.com jiangxb@cnzsqh.com luyc@cnzsqh.com 农产品团队： 吴 凌 副经理 电话：+86 571 87219375 wuling@cnzsqh.com 彭亚勇 李若兰 潘湉湉 pengyayong@cnzsqh.com lirl@cnzsqh.com ptt@cnzsqh.com 倪筱玮 nxw@cnzsqh.com 量化及衍生品团队： 电话：+86 571 87219375 王文科 陈鹏 蓝旻（主管） wangwk@cnzsqh.com chengp@cnzsqh.com lanm@cnzsqh.com 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。