黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-87788888-8721 chenxiaoyao@zdqh.com 期货从业资格：F0266056 投资咨询资格：Z0012213 相关报告 煤炭板块重挫 补库提前兑现 2017-9-18 贴水给到修复空间 煤炭板块多单减仓续持 2017-9-19 高位调整延续 多单减仓续持 2017-9-22 商品研究|煤炭周报2018-02-05|中大期货研究院 双焦正套续持 动力煤05多单离场观望为宜 观点摘要： 策略跟踪： 行情回顾： 上周煤炭板块分化，动力煤在政策调控下03、05均受到压制，ZC1805重心回落至660元/吨左右，ZC5-9价差维持在38.4，JM5-9价差攀升至60附近，炼焦利润05缩小至1.53。 基本面跟踪： 1、 宁波港提库价为814元/吨，周环比上涨7元，秦皇岛动力煤5500大卡为763元/吨，周环比上涨7元。CBCFI运价指数周环比下降438.73至768.29。 2、 上周天津港准一级在2000元/吨左右、日照在2050元/吨左右。目前澳洲二线主焦煤CFR在192美元/吨，即期到港价格在1461元左右。唐山地普方坯价格在3620元/吨，周环比上涨60元。 3、 截止到2月2日上周沿海6大电厂库存860.26万吨，环比下降124.11万吨；库存可用天数10.03天，环比下降2.27天；日耗85.73万吨，环比上涨5.74万吨。截止到2月2日，秦皇岛港煤炭库存为655万吨, 较节前下降43万吨；曹妃甸煤炭库存为243.80万吨，较节前下降2.20万吨。 4、 上周，Mysteel统计全国110家钢厂样本炼焦煤总库存808.37万吨，减7.95万吨；可用天数16.10天，减0.16天；焦炭总库存467.99万吨，增5.11万吨，平均可用13.83天，增0.15天。Mysteel统计全国100家独立焦企产能利用率79.25%，上涨0.09%，；炼焦煤总库存922.80万吨，增35.25万吨；平均可用天数18.25天，增0.68天；焦炭总库存81.40万吨，增3.78万吨。 5、 上周，Mysteel统计全国110家钢厂焦化厂平均可用天数分别为：东北19.03天环比上涨0.28天，华北10.52天环比上涨0.12天;华东18.24天环比上涨0.31天; 华南12.17天环比下降0.42天；华中8.37天环比下降1.27天，西北3.87天环比上涨1.01；西南8.31天环比上涨0.77天。 6、 上周，煤焦油、粗苯、硫酸铵维稳至3470、5550、550元/吨，甲醇环比下降50元至2775元/吨。 技术面研判： 煤炭板块技术上，焦炭上方压力位调整。J1805下方支撑位下移至1886元/吨，上方压力位在2130元/吨，JM1805下方支撑位下移至1239元/吨，上方压力位下移至1400元/吨。ZC1805上方压力位上移至630元/吨，上方支撑位上移至695元/吨。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 2 结论及操作建议： 上周煤炭板块分化，ZC1805在政策打压下承压，周末消息表示环渤海港口限价750元/吨，短期动力煤现货承压，ZC1803、ZC1805观望为宜。焦炭方面目前开工、库存的回升压制节前行情，连续五轮调价达到河北地区盈亏平衡线，下方还有150元/吨左右达到山东地区焦化盈亏平衡线。年前连续调整使得焦化厂开工下降、库存消化得到一定预期，给年后焦化利润修复留下想象空间。焦煤方面考虑到年后2-3月供应稳中偏紧以及3月后下游需求存在补库的预期，再结合目前焦煤贴水幅度，JM5-9存在正套机会。操作上前期双焦5-9正套续持，动力煤03、05观望为宜。 风险提示： 政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 3 一、 煤炭板块价差结构跟踪 图 1： ZC跨期价差 单位：元/吨 图 2： JM跨期价差单位：元/吨 -150-100-50050100150ZC01-05ZC05-09ZC09-01 -600-400-2000200400600800JM05-01JM09-05JM01-09 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： J跨期价差单位：元/吨 图 4： 盘面炼焦利润 单位：元/吨 -800-600-400-20002004006008001,000J05-01J09-05J01-09 -1000100200300400500600700800盘面炼焦利润 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 动力煤基差 单位：元/吨 图 6： 焦煤基差单位：元/吨 -60-40-20020406080100120140160秦皇岛Q5500-动力煤主力 05001,0001,5002,0002,500澳洲二线主焦煤-焦煤主力 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 焦炭基差 单位：元/吨 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 4 二、 煤炭板块基本面跟踪 图 8： 动力煤CCI指数 单位：元/吨 图 9： 6大电厂库存及可用天数 单位：万吨/天 0100200300400500600700800动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 日动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税) 日 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0002004006008001,0001,2001,4001,600煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 10： 6大电厂库存及日耗 单位：万吨 图 11： 动力煤3大港口库存单位：万吨 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0002004006008001,0001,2001,4001,600日均耗煤量:6大发电集团煤炭库存:6大发电集团:合计 0100200300400500600700800900煤炭库存:曹妃甸港煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:京唐港:国投港区合计 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 -400-2000200400600800天津港准一-焦炭主力 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 12： 澳煤到港成本 单位：元/吨 图 13： 化产品价格单位：元/吨 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 5 05001,0001,5002,0002,5003,000提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000煤焦油粗苯甲醇硫酸铵 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 14： 天津港焦炭库存 单位：万吨 020406080100120140160焦炭库存日 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|煤炭周报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com