永安金属早报 杭州研究中心 2018-02-02 永安有色金属小组 联系方式：0571-88373167 铜： 日期 沪铜现货升贴水 废精铜价差 上期所库存 沪铜仓单 现货进口盈利 三月进口盈利 保税库primium 提单premium 伦铜C-3M LME库存 LME注销仓单 2018-01-26 -100 6735 164206 49131 50.99 -225.84 69.0 66.5 -42.50 309125 50450 2018-01-29 -160 6730 164206 49631 -22.73 -218.08 69.0 66.5 -44.00 308650 56000 2018-01-30 -190 6525 164206 49431 199.27 -1.90 70.8 67.5 -40.50 306950 61075 2018-01-31 -155 6690 164206 49831 -11.78 -133.06 70.8 67.5 -39.25 305575 65250 2018-02-01 -110 6645 164206 51105 34.09 -99.27 70.8 67.5 -41.50 304675 64675 变化 45 -45 0 1274 45 34 0 0 -2 -900 -575 周度观点 虽然一季度是传统淡季，但由于废铜减少导致更多精铜的消费，以及春节较晚，需求走弱幅度较为缓慢等因素，今年1季度库存累计幅度很可能小于17年1季度；远期看由于铜矿干扰、废铜进口限制等因素，铜中长期产业结构将进一步好转；建议铜逢低做多头配置； 铝： 日期 上海铝锭价格 长江铝锭价格 广东铝锭价格 国内氧化铝价格 进口氧化铝价格 沪铝社会库存 铝交易所库存 2018-01-26 14480 14480 14510 2897 3450.00 790958 2018-01-29 14520 14510 14560 2897 3450.00 790958 2018-01-30 14380 14390 14370 2897 3450.00 790958 2018-01-31 14240 14250 14210 2897 3450.00 790958 2018-02-01 14180 14170 14210 2897 3450.00 790958 变化 -60 -80 0 0 0 0 日期 铝保税premium 沪铝现货与主力 现货进口盈利 三月进口盈利 铝C-3M 铝LME库存 铝LME注销仓单 2018-01-26 105 -140 -2903.05 -2821.72 -3.75 1081425 241425 2018-01-29 105 -200 -3067.72 -2957.54 -5.00 1085475 240550 2018-01-30 105 -95 -2847.85 -2843.10 -5.25 1084875 241500 2018-01-31 105 -225 -2975.50 -2831.01 -0.50 1081475 238100 2018-02-01 105 -200 -2970.68 -2810.37 -0.25 1080550 237175 变化 0 25 -5 -21 0.25 -925 -925 周度观点 当前价格上方依然是库存面临春节增长问题，下方下游企业逢低接货意愿较强，且有成本支撑，空间有限，整体震荡； 锌： 日期 沪锌现货与主力升贴水 沪锌与天津锌价差 沪锌与广东锌价差 锌社会库存 沪锌交易所库存 沪锌现货进口盈利 沪锌期货进口盈利 2018-01-26 -80 170 -15 14 81553 -1281.43 -1069.74 2018-01-29 -20 220 -65 14 81553 -1180.79 -1018.49 2018-01-30 10 205 -55 14 81553 -1064.66 -963.66 2018-01-31 -210 235 10 14 81553 -1377.48 -1011.80 2018-02-01 -60 225 0 14 81553 -1134.58 -924.17 变化 150 -10 -10 0 0 243 87 日期 现货进口收益率 期货进口收益率 锌保税库premium LME C-3M LME锌库存 LME锌注销仓单 2018-01-26 -0.05 -0.04 165 42 178025 79625 2018-01-29 -0.04 -0.04 165 51 176275 77875 2018-01-30 -0.04 -0.04 165 50 174400 76050 2018-01-31 -0.05 -0.04 165 56 172575 74225 2018-02-01 -0.04 -0.03 165 49 170700 72350 变化 0.01 0.01 155 -7 -1875 -1875 周度观点 从基本面角度看，锌矿紧张持续，加工费低，但冶炼利润的维持令锌锭产量处于高位，目前进口亏损幅度大，但前期进口窗口开启带来保税区货物量明显增加，LME库存挪移至保税区，消费受环保、资金、季节性等因素影响在走弱，社会库存进入累积时刻；从宏观角度看，主要经济体稳健复苏，市场持续交易宏观因素，锌价表现为内弱外强；关注市场交易逻辑的转换，国际宏观的乐观及国内基本面的偏弱，这二者的背离终将回归；操作角度看，内外反套可择机介入，风险是短期可能面临亏美金且回归时间较长，造成继续追加额度； 镍： 日期 低镍矿 高镍矿 低镍铁 高镍铁 不锈钢 沪镍现货 金川升贴水 俄镍升贴水 2018-01-26 165 410 3350 1005 15600 102350 150 -200 2018-01-29 165 410 3350 1005 15600 105200 50 -250 2018-01-30 165 410 3350 995 15600 104600 50 -200 2018-01-31 165 410 3350 980 15600 101150 100 -225 2018-02-01 165 410 3350 980 15600 101450 50 -250 变化 0 0 0 0 0 300 -50 -25 日期 现货进口收益 期货进口收益 保税库premium LME C-3M LME库存 LME注销仓单 2018-01-26 -3481.62 -2449.30 325 -32 361782 108678 2018-01-29 -2363.84 -2529.13 325 -30 360714 107610 2018-01-30 -316.65 -2128.00 325 -33 359292 108372 2018-01-31 -2791.14 -2426.24 325 -41 357012 105360 2018-02-01 -1982.11 -2165.40 325 -35 355266 104526 变化 807 261 0 6 -1746 -834 周度观点 2017年国内镍板持续去库存至低位，年底镍板进口关税从1%调增至2%提高了进口成本，叠加美国税改及加息落地后，市场交易重点转向稳健向好的全球宏观经济，加上未来需求端镍有亮点，镍价持续反弹；目前镍价相对于产业链上下环节的其他价格偏高估，价格走在了基本面前面；从基本面角度看，不锈钢利润偏差、产量弱，但库存水平不高，镍板经济性弱，高镍价支撑了高镍铁的利润及产量，且印尼镍矿使用比例的增加提高了高镍铁的镍点，短期国内去库存趋势被扭转；基于不锈钢依旧是镍的主要消费领域，且高价格将刺激印尼镍铁产量释放，中期看镍价依旧是重心抬升的区间行情，短期镍价是高估的； 铅： 日期 现货升贴水 上海河南价差 上海广东价差 1#再生铅价差 社会库存 上期所库存 2018-01-26 -40 50 75 75 1 36216 2018-01-29 -80 25 -25 175 2018-01-30 80 25 -25 150 2018-01-31 10 25 -50 100 2018-02-01 -30 0 -25 125 变化 -40 -25 25 25 日期 现货进口收益 期货进口收益 保税库premium LME C-3M LME库存 LME注销仓单 2018-01-26 -1696.71 -1800.86 160 1 137875 59075 2018-01-29 -1806.42 -1851.62 160 -1 136700 57950 2018-01-30 -1451.62 -1716.75 160 -4 135750 57000 2018-01-31 -1676.92 -1778.83 160 9 134525 55775 2018-02-01 -1919.46 -1846.45 160 22 133250 54750 变化 -243 -68 0 13 -1275 -1025 周度观点 环保以及限气因素限制铅的供应，消费在传统旺季表现一般，社会库存处于低位； 锡： 日期 现货进口收益 现货出口收益 锡持仓 LME C-3M LME库存 LME注销仓单 2018-01-26 -23867.55 198.46 21850 220 1825 600 2018-01-29 -24365.73 385.03 27382 179 1750 535 2018-01-30 -20755.33 -2685.38 27590 163 1750 560 2018-01-31 -21320.34 -2088.62 27714 175 1925 560 2018-02-01 -19205.49 -3847.23 26512 150 1955 585 变化 2115 -759 -1202 -25 30 25 周度观点 持仓增减 持仓增减 持仓增减43268(4611)CASH /21FEB 99365(7196)CASH /21FEB 43213(3883)92563(1194)22FEB/21MAR 183445(5057)22FEB/21MAR 97271(1525)5547772122MAR/18APR 106899(1700)22MAR/18APR 54808(1061)19734(70)19APR/27APR 14346(130)19APR/27APR 9971(58)4388193 MONTH 47103223 MONTH 3687824105232125001MAY/123M 298990368701MAY/63MTH 1009481158320662(3885)TOTAL 707755(10074)TOTAL 309898(4545) 持仓增减 持仓增减 持仓增减20116(2341)CASH /21FEB 40035(2804)CASH /21FEB 31421139584(216)22FEB/21MA