每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數32,254.890.4%9.1%20.8%40.9%恒生中國企業指數13,179.520.6%13.1%22.2%35.7%成交金額 (百萬港元)162,584.08-17.2%72.5%78.8%193.7%海外市場道鐘斯工業平均指數26,071.720.2%5.3%20.8%31.5%納斯達克指數7,336.380.6%5.4%14.9%32.1%上證綜合指數3,487.860.4%5.8%7.7%11.7%深圳證券交易所成分指數11,296.27-0.2%1.8%9.0%14.0%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元63.500.2%8.6%38.7%21.1%黃金期貨價格 (美元)1,334.500.1%4.4%6.3%10.8%波羅的海乾散貨指數1,125.00-1.2%-17.6%15.1%21.6%美元兌每一單位歐元1.220.1%3.3%5.2%14.2%日圓兌每一單位美元110.72-0.1%2.3%0.4%2.1%離岸人民幣兌每一單位美6.400.0%2.6%5.5%6.6%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上週五上漲0.4％，收報32,254點。市場成交額減少至1,626億元。重磅股騰訊（700）和友邦（1299）分別爬升1.0％和0.2％。滙豐（5）基本無變動。中國移動（941）下跌1.2％。科技股和內房股收盤走高。舜宇光學（2382）及瑞聲科技（2018）分別上漲4.2％和1.0％。八大內房股平均上漲4.6％，其中華潤置地（1109）躍升7.4％。石油，消費，本地銀行和地產股漲跌不一。長實集團（1113）上漲2.2％，而九龍倉集團（4）下挫1.6％。東亞銀行（23）上漲0.6％，而恒生銀行（11）下跌0.8％。中石化（386）上漲0.9％，中海油（883）則跌1.0％。中國旺旺（151）和萬洲國際（288）分別上漲4.1％和2.6％。恒安國際（1044）下跌3.3％，是表現最差的恆指成份股。 國企指數受航空，水泥和證券股帶動上漲0.6％。中國國航（753）和海螺水泥（914）上漲3.8％-4.1％。中國神華（1088）上漲2.0％。國企指數中的證券及銀行股分別平均上漲2.5％及0.7％，其中華泰證券（6886）及中國銀河證券（6881）上漲3.5％-3.7％。中信銀行（998），招商銀行（3968）和農業銀行（1288）均上漲1.1％。保險，汽車和鐵路股缺乏明確的方向。中車時代電氣（3898）攀升2.9％，而中國中車（1766）下跌1.1％。中國人保（1339）上漲2.8％。而中國人壽（2628）及新華人壽（1336）分別下跌1.7％及3.4％，是表現最差的國企指數成份股。我們預計恒生指數短期內會向下調整，技術支持位為30,000點。 2018年1月22日 市場焦點 代號股票名稱蒙牛乳業2319 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$29.80 103.513.85 - 26.6568.1%289.8 板塊輪動持續支撐食品飲料板塊，維持買入蒙牛乳業（2319） 受惠於產品加價預期，近期食品飲料板塊股票表現大幅跑贏大市。九家大型食品飲料公司(市值190至1,320億)股價近一個月內平均上漲 10.3％，其中蒙牛乳業（2319, $26.35）、康師傅（322）、華潤啤酒（291）分別上升 21.7％，17.4％和 16.8％，而同期恒生指數下跌 1.0％。我們認為產品加價預期將在短期內繼續支撐股價上漲。 自從本行 12 月 5 日給予蒙牛乳業（2319）買入評級以來，其股價至今漲幅達到30.8%。我們對蒙牛乳業的前景持樂觀態度，主要基於：1）目前的競爭環境相對前兩年有所減緩，龍頭公司的策略主要以持續升級旗下的明星產品和推出更多差異化產品為主，再度爆發價格戰機會不大; 2）持續提升的利潤率，這主要由於較低的投入成本包括大包粉成本、消費升級推動的產品組合優化及 3）隨著經營上的改善，雅士利(1230)和現代牧業(1117)的虧損將在 2018 年縮少。 作為回顧，公司在 2017 年上半年的收入、 毛利和淨利分別按年升8.1%、14.4%和 4.7%至 295 億元人民幣、105 億元人民幣和 11 億元人民幣。毛利率升 2.0 個百分點至 35.6%。整體銷售及行政費用比率小幅上漲0.4 個百分點，當中宣傳及廣告費用比率下降 1.4 個百分點至 9％。營業利潤率上升 1.6 個百分點至 6.6％。剔除一次性項目，包括現代牧業的 3.6億元人民幣非現金虧損及出售部分聯營公司權益之虧損人民幣 1.25 億元，核心淨利潤 16.0 億元人民幣，同比增長 20％，核心利潤率由 4.0％上升至 5.3％。 根據彭博數據顯示，公司的收入在 2017 年和 2018 年分別達 586 億元人民幣和 636 億元人民幣，分別按年增長 8.9%和 8.7%。淨利潤在 2017 年將上升 17.7%至 24 億元人民幣 (每股盈利 0.622 元人民幣)，於 2018 年再上升 35.7%至 33 億元人民幣(每股盈利 0.844 元人民幣)，公司現價相當於 34.7 倍 2017 年市盈率及 25.6 倍 2018 年市盈率，未來兩年每股盈利年複合增長率為 26%，我們認為現估值對長線投資者而言仍具吸引力。 此外，我們認為 2017 年彭博一致預期的收入增長 8.8％可能低估了公司本年的收入增長，主要是由於 2017 年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而且我們預計 2017 年第四季度及2018年第一季度增長勢頭將維持。我們給予蒙牛乳業「買入」評級，12 個月目標價格從28.1元提高至 29.8元，根據 29.0 倍 2018 財年市盈率計算，或自2010年開始的平均歷史市盈率 23.7 倍加一個標準差。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$5.3$5.8$5.2$5.01534.3%6728170%239%24X4.73X42%10天移動平均線$4.920天移動平均線$5.0100天移動平均線$4.1保力加通道 (上)$5.2保力加通道 (下)$4.814天RSI54.9技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價石四藥集團2005 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$5.90$6.49$6.39$5.618895.0%729276154%264%30.6X1.79X146%10天移動平均線$5.6220天移動平均線$5.64100天移動平均線$5.97保力加通道 (上)$6.05保力加通道 (下)$5.2314天RSI44.0中國鋁業2600 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 5/1/2018 中國建築 (3311) 新合約增長超出管理層的預期- 維持買入中國建築(3311)之建議 • 2017年前10個月累計新簽合約額約為990億元，同比增長25% • 2018年每股盈利增長12%，現價相當於2018年市盈率8.1倍，估值吸引 買入 ($12.3) 9/1/2018 彩生活 (1778） 母公司資產注入有助盈利持續增長 -買入彩生活（1778） • 擬收購事項將促進彩生活2018年利潤的增長 • 目前價格對應2018年17.5倍市盈率和2.1倍市淨率，彩生活估值相對中海物業（2669）及綠城服務（2869）等同業相對便宜 買入 ($6.35) 10/1/2018 敏華控股 (1999) 大市場下的龍頭公司 – 建議買入敏華控股 (1999) • 長期催化劑 - 優閑梳化在中國將有更高的滲透率 • 短期催化劑 - 持續南下資金流入 • 公司目前價格等於13.5倍19財年市盈率，每股盈利年均複合增長率為11.7%，估值吸引 買入 ($8.8) 11/1/2018 世茂房地產（813） 因股價已急升調低世茂房地產(813)之評級至持有 • 合同銷售額同比增長在2017 上升至48%，在去年四季度更達91% • 目前估值已不再被低估 持有 ($21.0) 12/1/2018 信義玻璃 （868） 平板玻璃供應緊張下2018年上半年盈利持續-維持買入信義玻璃(868) • 行業未來兩年情況供需情況將更有利於玻璃龍頭廠商 • 預計海外擴張將帶動玻璃產能在2020年前增長50%，估值將進一步得到重估 買入 ($13.3) 15/1/2018 中國教育集團（839） 利潤率相較同業更高-首次推薦買入中國教育集團(839) • 任何收購新學校的舉措都將對公司盈利有利從而成為推動股價上漲的催化劑 • 現價相當於22.6倍2018年市盈率，估值對長線投資者具有吸引力 買入 ($8.25) 16/1/2018 新天綠色 (956) 盈喜符合預期，風電板塊首選；維持買入新天綠色(956) • 目前投資者對風電板塊過於悲觀，忽略了利好因素 • 估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備專案、2) 2018 年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈。 買入 ($2.48) 17/1/2018 華虹半導體 (1347) 投資達25 億美元的合營項目將顯著改善盈利前景 - 維持買入華虹半導體(1347) • 中國在雲計算，物聯網，大資料，智慧城市和5G 電信應用和技術的迅速發展有望推動半導體產品的長期需求 • 中國半導體行業前景看好，華虹半導體的估值對於長線投資者仍有吸引力 買入 ($20.0) 18/1/2018 正通汽車 (1728) 投資達25 億美元的合營項目將顯著改善盈利前景 - 維持買入華虹半導體(1347) • 市場之後將逐漸提高每股盈利預測 • 目前正通的估值沒有考慮到汽車金融業務的潛力 買入 ($9.85) 19/1/2018 中交建 (1800) 股價呈技術突破，維持中交建(1800) 的買入評級 • 所有負面消息已反映在股價上，昨日股價上升配合成交量激增，技術走勢轉好 • 現價估值相當於2017年市盈率6.8倍，2018年市盈率為6.1倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍 買入 ($10.4) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(