能源化工 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 常雪梅 F3040127 Z10013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 Z0013277 chenruibi@hicend.com 2018年1月22日 本期投资策略简析 ➢ 聚烯烃：上周聚烯烃主力期价高位回落，但价格跌幅有限。现货市场华北线性主流9650-10100元/吨，高压9800-10200元/吨，拉丝主流9300-9500元/吨，共聚主流9500-9750元/吨。基本面来看，上游石化库存压力不大，出厂整体偏稳，部分有补涨。排产方面中煤蒙大由HDPE转产LLDPE，生产比例总体稳定，PP方面排产比例或有所增加，海南炼化、中化泉州装置重启。需求方面农膜开工32%，较前期有所下降，棚膜需求较弱，部分企业开机不稳。BOPP开工小幅下滑，但订单稍有好转，基本维持4-7天，节前部分准备备货需求。我们认为短期聚烯烃价格有望止跌企稳，这主要是基于一方面上周价格下跌后，基差修复最强，低价货源迅速消化，市场反应尚可，另一方面春节节前下游企业节前备货将给予聚烯烃价格一定支撑。因此短期聚烯烃价格下探空间或有限，连塑料价格表现或强于聚丙烯。 ➢ 甲醇：上周甲醇主力期价延续弱势下挫，60日均线跌势趋缓。现货市场江苏现货下降180元/吨至3500-3600元/吨，出货重心不断下挫，华南地区出罐降至3350-3360元/吨，市场交投情况欠佳。基本面来看，港口库存继续上涨0.5万吨至51.7万吨，华东库存小幅增加，华南略有下滑，沿海可流通库存约12万吨。目前甲醇开工维稳在68.2%，与前期基本持平。我们认为近期港口库存有望继续回升，主要是基于港口解封以及山东、河南等地套利窗口开启等。港口库存的回升将抑制价格上涨动能。下游情况来看，综合开机负荷约6成左右，传统下游利润均现好转，醋酸利润依旧表现最好。 近期内地降价去库以及港口货源增加预期恐将继续拖累甲醇价格弱势，关注60日均线支撑是否有效。 ➢ PVC：上周PVC主力期价先抑后扬，价格于60日均线暂获支撑。现货市场小幅回落，华东成交重心下移，但华南货源有限给予价格部分支撑，华东SG-5主流报价6520-6600元/吨，华南主流报价6630-6690元/吨。基本面来看，开工负荷与前期持平，青海盐湖装置停车，德州实华复工。下游刚需采购为主，虽华南表现较好，但整体来看市场需求一般。高开工与平稳需求直接导致PVC产业链库存继续累积，目前社会库存继续飙涨，工厂库存增幅有限。现阶段需求表现欠佳导致产业库存无法得到充分消化进而导致产业链自下而上的库存攀升，这将抑制价格上行动能。但是需要注意的是，本周开始下游将陆续开始节前备货，这或将改善目前需求欠佳局面并一定程度缓解产业库存，因此我们认为短期PVC价格有望偏强运行，但上行高度将受下游备货进度影响。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 9 一、期货市场部分相关数据 产品指标今日报价昨日报价涨跌单位主力期价9865982540元/吨成交量25347218935264120手持仓量4745824667467836手仓单量38124032-220张主力期价9468940068元/吨成交量381238264886116352手持仓量4923524842268126手仓单量14482855-1407张主力期价28002820-20元/吨成交量1222882871268351614手持仓量739644749424-9780手主力期价6670662545元/吨成交量30236025273649624手持仓量279940280476-536手仓单量35985291-1693张NYMEX63.3163.89-0.58美元/桶BRENT69.469.40美元/桶CFR日本603.125606.875-3.75美元/吨FOB新加坡66.1666.72-0.56美元/吨动力煤Q5500秦皇岛6306300元/吨电石华东到货337533750元/吨CFR东北亚138013800美元/吨CFR东南亚129012900美元/吨CFR中国105510550美元/吨FOB韩国9859850美元/吨乙烯丙烯LLDPEPP甲醇PVC原油石脑油 二、LLDPE产业链部分相关数据 -600-400-20002004006008001,0001,2007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.00基差LLDPE期货价格LLDPE华北现货价格 -400-300-200-10001002003004008000.00008500.00009000.00009500.000010000.000010500.000011000.00002017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-011-5塑料1月交割塑料5月交割 （资料来源：WIND，海证期货） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 9 7,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002016-04-082016-05-082016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-082017-08-082017-09-082017-10-082017-11-08LLDPE华北地区现货价格LLDPE华东地区现货价格LLDPE华南地区现货价格800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.001,400.00LLDPE：CFR中国LLDPE：CFR东南亚LLDPE：CFR远东LLDPE：FAS休斯顿LLDPE：FOB中东LLDPE：FD西北欧 -1400.00-1200.00-1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.00进口利润LLDPE华东地区价格 1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.00LLDPE华北地区价格煤化工利润 1000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.00油化工LLDPE利润LDPE利润HDPE利润拉丝级 -50005001,0001,5002,0002,5002016-04-102016-05-102016-06-102016-07-102016-08-102016-09-102016-10-102016-11-102016-12-102017-01-102017-02-102017-03-102017-04-102017-05-102017-06-102017-07-102017-08-102017-09-102017-10-102017-11-102017-12-102018-01-10HDPE拉丝-LLDPEHDPE膜级-LLDPEHDPE注塑级-LLDPEHDPE中空-LLDPE （资料来源：WIND,海证期货） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 9 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.001.002.003.004.005.006.007.002015-07-072015-09-072015-11-072016-01-072016-03-072016-05-072016-07-072016-09-072016-11-072017-01-072017-03-072017-05-072017-07-072017-09-072017-11-072018-01-07库存:PE:华东地区库存:PE:华南地区库存:PE:国内:环比 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-08产量:塑料制品:当月值产量:塑料制品:当月同比 二、PP产业链部分相关数据 -150-100-500501001507000.00007500.00008000.00008500.00009000.00009500.000010000.00001-5聚丙烯1月交割聚丙烯5月交割 -800-600-400-200020040060080