未来三年的收入复合年增长率目标至少为30％

编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2018年1月17日泰国股票研究怀斯物流未来三年的收入复合年增长率目标至少为30％泰国|设置| TRANS |公司更新布隆伯格WICE TB l路透社WICE.BK自上市以来，UWT的购买标志着上市以来的第二笔并购交易WICE于2018年1月4日成功完成了该交易，以收购总部位于香港的货运代理环球环球运输有限公司（UWT）80％的股份，这是自在SET上市以来的第二笔并购交易。西联汇款主要提供国际物流服务，包括空运，海运和卡车运输服务，并拥有全资子公司广州环球环球运输有限公司（GUWT），累积（维护）收盘价（Bt）5.75目标价格（Bt）6.25（+ 11.48％）公司资料营业股（百万）:652该公司在中国广州提供国际物流服务，并在上海设有分公司，业务覆盖中国南部和中部大部分地区，并且具有战略性市值（Btmn）：市值（USDmn）：3,748117合作伙伴，在中国北方提供物流服务。简而言之，UWT的服务覆盖整个中国。收购总价值为1.503亿泰铢，将分两期以现金支付：（1）第一期3986万泰铢，于2018年1月4日支付；（2）第二期Bt75.18m Bt，将在UWT于2022年3月31日发布经审计的财务业绩后的45天内支付。对于第二期付款，该金额可能高于或低于上述数字，具体取决于UWT商定的实际表现在交易中。收购UWT不仅是WICE扩大其在中国市场份额的跳板，而且由于WICE与UWT的业务往来很少，它也应该受益于UWT的客户群。收购完成后，WICE计划从2HFY18开始扩大与UWT的业务，因为中国和香港约占WICE总收入的40％。WICE仍在寻找更多的并购机会，SEL＆UWT被更名为WICE物流WICE仍在东盟进行并购，因为它正在努力扩大在菲律宾，印度尼西亚，越南和马来西亚的收购目标，以扩大其在亚洲的服务网络，并为拥有生产能力的跨国公司提供全面服务在几个国家设有基地。目前，谈判桌上有一些潜在的交易。 WICE还计划将其最近收购的子公司Sun Express Logistics（SEL）在新加坡和香港的UWT重新命名为WICE52-WK高/低（Bt）:6.15/3.33M平均每日T / O（百万）:11.38面值（Bt）:0.50 主要股东(%)2017年3月13日1.荒谷夫人贡顺索恩23.72.楚德先生贡顺索恩16.73.蒂蒂玛女士Tantikulsuntorn10.3价格表现（％）1MTH 3MTH 1YRABS11%21%58%设置相关指数5％15%36%价格与价格指数864201月15日1月16日1月17日1月18日物流（新加坡）和WICE物流（香港），并转移资产和 WICE TB EQUITY SETI（根据基准）拥有99.99％股权的子公司Sun Express（Thailand）的员工到WICE Logistics旨在提高品牌知名度，并在未来3-4年内将自己转变成区域领先企业。收入预计将以至少30％的复合年增长率增长，未来三年来自海外业务的收入份额预计将达到50％WICE设定了一个未来三年的目标，使其收入从2017财年的估计13亿比索增长到30％的复合年增长率，实现8％的净利润率，并将海外业务的收入份额提高到50％相对于2017财年预期的40％的百分比。增长将来自以下两个来源：（i）WICE现有业务的自然增长约10％-15％；（ii）通过并购交易的无机增长，这将为其客户群增加新客户，并通过WICE下的综合服务产生协同作用物流品牌。在中国政府的“一带一路”倡议推动下，中国国内需求增长的推动下，以及在全面实施关税减免的推动下，对东盟交叉服务的需求不断增长，UWT的卡车运输服务也可能发挥更大的作用。 2018年的中国-东盟自由贸易协定，2019年的东盟与香港自由贸易协定的实施以及泰国政府推动的东部经济走廊（EEC）项目。“累积”评级不变，但基于0.7倍的PEG，FY18的目标价提高至Bt6.25 /股我们维持WICE的FY17盈利前景不变为1.07亿泰铢，但我们将FY18的盈利前景微调至1.51亿泰铢，以反映其增长政策和推动增长的积极因素所带来的更有利的盈利前景。我们还将WICE的FY18目标价格提高至Bt6.25 /股，因为我们将估值方法从24倍本益比更改为0.7倍PEG（2018-19年平均每股收益增长），相当于P / E的价格是27倍，仍较同类同行JWD，III和NCL便宜。由于当前交易水平的上涨空间有限，我们维持WICE股票的“累积”评级不变。资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2015财年2016财年2017财年18财年营业额6821,0221,4441,878净利润（百万吨）6177107151每股收益（Bt）0.100.120.160.23市盈率（X）56.947.935.124.8BVPS（Bt）1.001.321.421.57P / B（X）5.74.34.13.7每秒伤害（Bt）0.070.080.110.16股息收益率（％）1.21.42.02.8净资产收益率（％）24.3417.5614.6016.90债务/权益（X）0.160.240.260.27资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法聚乙二醇0.7x暹罗·蒂亚农（Siam Tiyanont）证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃483参考编号：CO2018_0030页面1 |菲利浦证券（泰国） 威斯物流公司更新金融收入声明 现金周转十二月mn2015财年2017财年18财年 FYE Dec，Btmn2015财年6FY17E FY18E收入6821,0221,4441,878首席财务官息税折旧摊销前利润86124181245PBT7399154218折旧和摊销13242727裁定14223030息税前利润7499154218WC Changes-16-29-17-50净财务（费用）/ Inc1100运维协议7091167198其他项目0000其他-15-20-29-44代理和合资企业0000来自运营的现金流5571138155额外授权0000首席财务官税前利润7399154218资本支出净额-36-9-10-10塔克西提12172944其他-25377-110税后利润6177107151投资现金流量‐28868‐21‐10非控制性利益051823CFF净收入，已报告6177107151莎莉·苏恩斯320000 净收入，调整617710715偿还贷款-15-15-67股息-57-42-64-75每股数据其他-1-1-0-0FYE 12月，Bt2015财年2016财年2017财年18财年筹资活动产生的现金流量247‐57‐70‐69每股收益0.100.120.160.23现金净变化14814676EPS，dj。0.100.120.160.23交换的效果0000DPS0.070.080.110.16 CCE，第94章17422029 BVPS1.21. 估值比率资产负债表 十二月2015财年FY17E FY18EFYE Dec，Btmn2015财年2016财年2017财年18财年P / E（X），dj。**56.947.935.124.8钙94174220296P / B（X），dj。**5.74.34.13.7投资29790110110 股息收益率(%)1应收账款134278332413投资者0000 成长性其他3444 十二月%2015财年FY17E FY18E流动资产总额528545666823再会场28.8850.0341.2630.00个人防护装备160151151151息税折旧摊销前利润6.3743.7946.0735.85印尼0259242225息税前利润3.9234.2954.7541.80代理和合资企业0000 净收入.8.127.投资0000其他7112103103 保证金非流动资产总计167522496479 十二月%2015财年FY17E FY18E总资产6961,0671,1621,302息税折旧摊销前利润12.6112.0912.5013.06短期培训14724息税前利润10.869.7210.6511.62应付账款50119151182 净利润8.89 7.55 7.398.其他11283333流动负债合计75154186219 关键比率长期租赁8105 YE十二月2015财年FY17E FY18E其他12505356净资产收益率（％）14.7710.5511.9615.51负债总额20515361资产回报率（％）11.948.769.5812.24非控制性权益085103126净债务/（Ca s h）（Btmn）-72-166-218-287 股东权益s601862922 网络地理（X）0.000.030.02-0.01资料来源：公司数据，PSR es t**根据最新收盘价计算页面2 |菲利浦证券（泰国） 乳胶漆价格 威斯物流公司更新2017年9月30日情况介绍 一般信息 风险因素地址：曼谷10120崇那西市崇西寺Nonsi Road 88/8 WICE PLACE Building1.全球经济放缓2.行业竞争激烈3.监管风险电话：传真：网址：市场/行业：66 2 681 618166 2 681 6173-75 商业描述 键发展历程该公司及其子公司是国际物流服务和解决方案提供商，包括进出口（海运和空运），空运，海关清关和陆运，公司旨在满足广泛的客户需求。此外，公司还提供门到门交货，这是将货物从一家工厂转移到另一家工厂，而出口商则负责运费。此外，该公司还提供工厂交货，这是将货物从一家工厂转移到另一家工厂，而进口商则负责货运。-2016财年：WICE收购了总部位于新加坡的Sun Express Logi stics（SEL），并将其纳入2016年8月的财务报表中。-2015财年：WICE的股票上市并于2015年7月开始在SET上交易。-2014财年：WICE筹集了1.97亿比索的新资本，以支付其实际的资本需求。-2013财年：WICE通过收购Sun Express（Thailand）99.99％的股份进行重组。 收入细分为的9月30日2017物流23％海运43％空运34％关键财务摘要营业额370356329335309毛利润8984878879 净利润2826242824 设备ies88485288486277每股收益（Bt）0.040.040.040.040.04 BVPS（Bt)1.361.321.1GPM(%)24%24%27%26%26% NPM(%)8%7%7%8%8%资料来源：Compa ny，PSR资料来源：公司，PSR 客户细分为的9月30日2017同行比较*更新于2018年1月16日WICE物流PCL ICE TB 9/17 3,748 35。64.4NCL国际物流公司 非典结核病9/17 1,243n.m.4.1不适用JWD物流PCL JWD TB 9/17 12,546 64。54.7三重物流PCL III TB 9/17 5,138 41。64.7 不适用资料来源：彭博社，PSR资料来源：Compa ny，PSR*数据基于过去12个月的收入，账面价值和每股股息页面3 |菲利浦证券（泰国） 名称（Btmn）（x）（x）(%)市净率股息收益率如的Mkt Cap。市盈率公司其他24%太阳能板9%电子成分43％汽车零件24% Btmn 3Q17 2Q17 1Q17 4Q16 3Q16资产1,1111,0671,0921,067936负债226215208205165 威斯物流公司更新参加泰国董事学会的泰国反腐败私营部门集体行动联盟计划（Thai CAC）的公司（截至2017年7月31日）宣告一种人工智能IE爱乐AJ铝业公司阿玛塔夫AOT安可水族箭头亚洲问非盟生物安全信息交换所北京比奇淡淡的BR布洛克BRRCENCGH奇瓦CHG