橡胶周报：供应过剩，沪胶承压

东吴期货研究所 0512-62938 www.dwfutures.com 供应过剩，沪胶承压 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 2. 一周现货市场行情回顾 二、 分析与预测 三、 行业资讯 四、 数据图表 【摘要】 天胶基本面仍然偏弱，全球天胶供应过剩压力，叠加国内市场不断高企的库存压力，使得沪胶期价持续承压运行。但供应端利多炒作题材频现，由于受到寒潮的影响，越南、泰国相继有提前停割的预期；此外，泰国政府一系列干预政策出台，旨在提振低迷的胶价，均对沪胶期价有一定的支撑作用。目前沪胶多空双方依然僵持，预计沪胶后期走势将继续维持区间震荡，操作上，建议RU1805合约短期背靠14000元/吨逢低轻仓试多。 波段必读——橡胶周报 2018年1月22日星期一 东吴期货研究所 能源化工品组 赵文婷 021-63123067 从业证书：F0297875 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 合约2018-1-192018-1-12周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU18051406514295-230-1.61%43285840730225556RU18091431514595-280-1.92%710665652814538RU190116170---9402-- 上周沪胶冲高回落，周一在泰国政府落实限制出口消息的带动下，沪胶大幅反弹一度触及14500元/吨，之后反弹乏力，胶价再现弱势。周内公布的青岛保税区数据，叠加ANRPC发布的全球天胶供需数据（2017年全球天然橡胶产量1328.2万吨，同比增长6.8%；而全球天胶消费量1290.4万吨，同比仅增1.4%），使得天胶市场氛围偏空运行。截至周五，沪胶主力1805合约报收14065元/吨，周度下跌1.61%。 2. 一周现货市场行情回顾 原料市场2018-1-192018-1-12周涨跌周涨跌幅泰国生胶（泰铢/公斤）4544.910.090.20%泰国烟片（泰铢/公斤）50.0547.22.856.04%泰国胶水（泰铢/公斤）444312.33%泰国杯胶（泰铢/公斤）37.5370.51.35%云南胶水（元/吨）--海南胶水（元/吨）-- 上周，受寒潮的影响，泰国产区橡胶树产出受限，并且临近停割期，对停割期提前的预期推动了原料价格的上涨。同时，泰国政府接连出台提振胶价的干预政策，泰国原料收购价格受到支撑从而整体上涨。国内产区方面，云南西双版纳产区目前已进入停割期，当地加工厂以消化库存原料为主。海南产区，目前海南当地国营、民营厂基本全面停割，但国营厂乳胶、干胶库存量较高，南部少量国营厂仍继续加工干胶为主。 国内现货市场（元/吨）2018-1-192018-1-12周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1220012300-100-0.81%泰国RSS3上海1470014800-100-0.68%越南3L上海1210012200-100-0.82%泰标20#混合11650115501000.87%马标20#混合11550114501000.87% 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 外盘主港（美元/吨）2018-1-192018-1-12周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS318901840502.72%泰国STR2016151585301.89%马来西亚SMR20#16001565352.24%印尼SIR20#15951545503.24%越南SVR3L15751550251.61% 合成橡胶（元/吨）2018-1-192018-1-12周涨跌周涨跌幅丁二烯10250100502001.99%丁苯胶（1502：山东）13600134002001.49%顺丁胶（BR9000：山东）12600122004003.28% 上周沪胶冲高回落，现货人民币价格跟随期价上涨后开始走弱，价格较前一周整体下调100元/吨，周内现货市场买盘积极性欠佳，市场整体交投一般。外盘市场方面，得益于泰国限制出口的传闻以及周内泰国产区降水导致原料产出受限，原料收购价格大幅上调，从而支撑美金盘干胶价格，加之泰国可能提前停割带来的供应紧张预期，部分外盘商捂盘不出，美金船货价格较前一周大幅上涨25-50美元/吨。合成胶方面，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格较为坚挺，市场整体交投淡稳。 二、 分析与预测 本周沪胶期价冲高乏力，弱势走低，但整体仍然处于箱体震荡区间之中。期现价差略有收敛，RU1805-全乳胶合约基差为1865元/吨；RU1805-混合胶基差为2415元/吨；进口3号烟片胶升水1805合约635元/吨；全乳胶略升水顺丁橡胶，而全乳胶-丁苯橡胶价格继续倒挂。 库存方面，截至1月17日，青岛保税区库存增至24.63万吨，较1月初增加4.6%（+1.07万吨），其中天然橡胶13.7万吨，较1月初增加4.74%（+0.62万吨），天胶库存自11月底开始由跌转增进入上升通道；合成橡胶10.54万吨，增加4.46%（+0.45万吨）；复合胶库存持平于0.39万吨。此外，目前区外混合胶库存压力较大。期货库存方面，截至1月19日，上期所库存增加10375吨至41.5万吨，仓单增加15670万吨至34.9万吨，期货库存压力远大于去年同期。供应充足并且期货较现货持续高升水吸引套保盘积极参与，从而使得累库速度加快，使得胶价受到压制。 下游轮胎方面，1月19日当周全钢胎开工率为68.07%，环比增加0.13%，同比增加7.48%；半钢胎开工率为70.89%，环比持平，同比增加7.7%。由于去年同期山东部分厂家逐步进入春节停产阶段，因此开工同比出现明显上升。整体来看，上周开工变化不大，出口市场和春节前备库需求对目前的开工有一定支撑。 综合来看，天胶基本面仍然偏弱，全球天胶供应过剩压力，叠加国内市场不断高企的库存压力，使得沪胶期价持续承压运行。但供应端利多炒作题材频现，由于受到寒潮的影响，越南、泰国相继有提前停割的预期；此外，泰国政府一系列干预政策出台，旨在提振低迷的胶价，均对沪胶期价有一定的支撑作用。目前沪胶多空双方依然僵持，预计沪胶后期走势将继续维持区间震荡，操作上，建议RU1805合约短期背靠14000元/吨逢低轻仓试多。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 三、 行业资讯 1. 2018年1月17日青岛保税区橡胶库存详细数据 据卓创了解，截至2018年1月17日，青岛保税区库存增加至24.63万吨，较1月初增加1.07万吨，增幅4.6%。其中天然橡胶增加至13.7万吨，较1月初增加0.62万吨，增幅4.74%；合成橡胶库存增至10.54万吨，较1月初增长0.45万吨，涨幅4.46%；复合胶库存0.39万吨，持平。 2. 泰国决定对橡胶定价采取更直接的行政干预 泰国中华日报1月14日报道在解决国内橡胶价格持续低迷的态度上，泰国当局倾向于采取更直接且有效的行动—政府干预。内阁将于本月16日就橡胶纳入价格保护商品目录进行讨论。 泰国商业部颂提拉部长就政府在解决国内持续低迷的橡胶价格问题上给出了最新的表态称，将会在本月16日的内阁例会上就橡胶纳入价格保护商品目录进行讨论。这也展示了泰国在解决国内敏感商品价格浮动带来的市场波动所能采取的强硬措施之一。 巴育领导的泰国政府在解决国内敏感经济问题时通常会选择一种快速而有效的解决途径，将橡胶纳入价格保护商品目录后将能够从行政层面对市场定价采取更直接和有效的干预。比如，当局设定一个指导价，违规者将面临严苛的处罚。 他认为，橡胶作为重要的农业经济作物，关系到广大基层群众的生计，甚至还可能会威胁到国家安全。因此非常有必要将其纳入政府监管范围，平衡各方利益。 至于上调最低日薪的影响，他认为，价格敏感商品将面临成本上涨压力，如果涨薪为15泰铢的最高幅度，预计成本上升在1%左右。劳动密集型产业将面临较大范围的人工成本上涨压力。比如，成衣市场。 至于商业部2018年工作中心，他透露称，重点就是加快基层经济发展，彻底解决农村地区的贫困问题。比如严密监控农产品价格更好的实现各方利益平衡，严格按照新商品定价法对产品价格采取有效监管，调控物价维持在合理的上涨水平，增加基层就业岗位，帮助低收入者实现再就业进而改善收入结构彻底脱贫。 作为“穷人卡”——福民政策第二阶段计划之一，商业部将在今年内新增20000间蓝旗商铺，将总门店数增加至40000间。 3. ANRPC:2017年全球天胶产量增长6.8% 天然橡胶生产国协会（ANRPC）在1月18日发布全球天胶供需数据。数据显示，2017年1-12月全球天然橡胶产量由2016年的1242.9万吨增长到2017年1328.2万吨，同比增长6.8%；ANRPC成员国产量占比近90%。2017年全球天然橡胶消费同比增长1.4%，达到1290.4万吨。2017年12月天然橡胶价格有复苏的表现，这主要来自于原油价格上涨和橡胶三国理事会（ITRC）的限制出口政策的提振。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 四、 数据图表 图1：沪胶5-9合约价差 图2：沪胶9-1合约价差 -800-600-400-2000200400600800100009-1610-2311-2212-2201-2302-2303-2404-242015201620172018 -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500001-1602-1603-1704-1705-1806-1707-1708-1609-042015201620172018 图3：沪胶-全乳胶价差 图4：沪胶-烟片现货价差 -1000-50005001000150020002500300035004000450005,00010,00015,00020,00025,0002015-8-112015-10-112015-12-112016-2-112016-4-112016-6-112016-8-112016-10-112016-12-112017-2-112017-4-112017-6-112017-8-112017-10-112017-12-11元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5 -3000-2000-100001000200005,00010,00015,00020,00025,0002015-8-112015-10-112015-12-112016-2-112016-4-112016-6-112016-8-112016-10-112016-12-112017-2-112017-4-1