物理AI数据规模化模型突破Optimus量产稳步推进物理AI产业迎来拐点

创新药行业

• 行业景气度：创新药行业处于盈利拐点，明年业绩有望爆发，预计海外有13个国产创新药获批上市。
• BD交易：2026年前3季度中国创新药资产交易数量、金额均创新高，达359笔、1403亿美元；交易质量提升，技术平台型合作增多。
• 临床成果：2026 ESMO会议中国创新药47项研究入选口头报告，29项入选LBA，主席专场占12席；ADC和双抗领域表现突出。
• 关注标的：百济神州、信达生物、科伦博泰、康方生物、艾力斯等。

AI剧行业

• AI短剧：渗透最快，商业化验证，2026年AI剧有望突破400亿，渗透率33%。
• AI长剧和互动剧：技术升级和政策变化（边审边播）推动，影视IP方有望分享收益。
• 抖音快手推广：互动影游加入交互维度，AI降低制作成本。
• 字节出海：海外短剧下载破亿，推出AI短剧工具Dramagic。
• 重点推荐：芒果超媒、上海电影、中国电影、奥飞娱乐、华策影视等。

光伏行业

• 底部夯实：三季报验证价格、盈利底部，少数企业减亏或扭亏。
• 政策利好：新版《光伏制造行业规范条件》加速落后产能出清，央企招标利好头部企业。
• 负债压力：银行信贷收紧，预计2027H1出清进程加速。
• 美国市场：民主党胜选利好新能源，IRA框架下光伏需求预期上修。
• 关注标的：爱旭股份、晶科能源、信义光能、福莱特、迈为股份等。

物理AI行业

• 数据规模化：理论基础和需求端验证，百万小时级数据需求涌现。
• 模型突破：大模型参与机器人控制性能超预期，世界模型快速迭代。
• 载体进展：特斯拉Optimus早期生产启动，人形机器人适配模型和数据。
• 应用领域：机器人、智能驾驶、自主工厂，推动AI参与生产执行。
• 建议关注：风语筑、奥比中光-W、福赛科技、均胜电子等。

风险提示

• 创新药：政策变化、临床进展不及预期、现金流承压、海外BD推进不及预期。
• AI剧：产业链收益分配、爆款率及变现。
• 光伏：世界模型仿真效果、人形机器人商业化、技术路线迭代、制造业资本开支。