每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數31,904.751.8%10.6%20.5%39.7%恒生中國企業指數12,787.282.5%12.5%18.6%31.8%成交金額 (百萬港元)164,629.19-2.3%30.2%112.3%189.5%海外市場道鐘斯工業平均指數25,792.860.0%4.6%19.2%30.1%納斯達克指數7,223.69-0.5%4.1%14.4%30.4%上證綜合指數3,436.590.8%5.2%8.2%10.5%深圳證券交易所成分指數11,386.910.7%3.5%13.2%15.9%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元63.860.2%11.4%38.8%21.7%黃金期貨價格 (美元)1,340.800.3%6.6%8.7%10.5%波羅的海乾散貨指數1,264.00-1.2%-21.9%38.6%37.1%美元兌每一單位歐元1.230.2%4.1%6.9%14.7%日圓兌每一單位美元110.370.3%1.9%2.1%2.3%離岸人民幣兌每一單位美6.430.1%2.7%5.2%5.7%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上升1.8％，收報31,904點。 市場成交額下降至1,646億元。 重磅股騰訊（700）上漲2.5％。滙豐（5），友邦（1299）和中國移動（941）上漲0.8％-1.5％。港交所（388）大漲5.9％，是表現最好的指數成份股。消費，博彩，港口和內房股收盤走高。中國旺旺（151）和蒙牛乳業（2319）上漲4.0％-5.0％。招商局港口（144）上漲2.7％。金沙中國（1928）上漲2.6％。中國十大內房股平均上漲3.3％，其中萬科（2202）大升9.2％。本地銀行股和地產股漲跌不一。九龍倉置業（1997）上漲1.6％。領展（823）及恒生銀行（11）分別回吐0.1％及0.6％。瑞聲科技（2018）下跌3.5％，是表現最差的指數成份股。 國企指數受水泥及金融股帶動上漲2.5％。國企指數中保險，銀行和證券股份別平均上漲2.5％，2.9％和3.0％，其中中國平安（2318），中國太保（2601）和新華人壽（1336）上漲2.8％-3.1％。四大銀行股高漲3.3％-3.7％。中信證券（6030）和銀河證券（6881）分別上漲4.6％和3.5％。海螺水泥（914）上漲3.5％。汽車及鐵路相關股收盤走高，但仍跑輸國企指數。華能國際（902），國藥控股（1099）和中國國航（753）分別下跌0.4％，0.6％和2.5％，是表現最差的國企指數成分股。我們預計恒生指數短期內會向下調整，技術支持位為30,000點。 我們預計恒生指數短期內會向下調整，技術支持位為30,000點。 2018年1月17日 市場焦點 代號股票名稱華虹半導體1347 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$20.00 17.18.14 - 19.534.9%95.5 投資達25億美元的合營項目將顯著改善盈利前景 - 維持買入華虹半導體(1347) 自去年11月10日建議買入以來，華虹半導體（1347, $16.42）的股價已累漲10.4％，同期恆生指數升9.5％，而國企指數上漲8.9％。在2018年1月3日，公司宣佈以每股12.90元配售2.424億股新股與國家集成電路產業投資基金，募集資金為4億美元。國家集成電路產業投資基金是為促進積體電路產業發展而設立的，在完成配售後將持有華虹半導體18.9％股權。配股所得款項淨額將用於撥付合營公司注資所需的資金。該合營公司分別由華虹半導體，國家集成電路產業投資基金及無錫實體持有51％，29％及20％股權，計劃投資25億美元興建一個月產能達4萬片12英寸晶圓的新廠房。中國在雲計算，物聯網，大數據，智慧城市和5G電信應用和技術的迅速發展有望推動半導體產品的長期需求。據我們估計，該合營項目將提高華虹半導體的產能約50％，並顯著改善其盈利前景。 作為回顧，華虹半導體去年第三季度之業績非常亮麗，收入創下歷史新高至2.099億美元，按季升6.0%，按年升13.3%。來自中國的收入按季升4.8%至1.165億美元，佔公司總收入的55.6%。晶圓銷量按季升3.9%，按年升2.1%至47.7萬片，而平均售價則按季升2.0%，按年升10.9%。受惠於公司的產品組合有所改善，平均售價上漲以及高產能利用率，三季度的毛利率升至35.2%，高於管理層預測的33%，而公司在2015，2016和2017上半年所錄得的毛利率分別為31.0%，30.5%和31.5%。產能利用率由第二季的99.4%改善至第三季的99.8%。三季虔的淨利潤按季升2.9%，按年升18.5%至3,530萬美元。截至2017年9月30日，公司坐擁3.97億美元的淨現金，或相當於每股淨現金2.99元。 展望將來，公司預計客戶對其產品的需求強勁，尤其是在智慧卡晶片、MCU、超級結和 IGBT 等產品領域，並計劃擴充產能。本行預測公司每月晶圓產能將於2017和2018年底達到16.8萬和18.0萬片，分別按年升8%和7%。管理層預測2017年四季度收入將按季錄得3%的升幅，而毛利率將介乎33%-34%之間。根據此指引， 本行預計四季度淨利潤將達到歷史新高的3,950萬美元，按季升11.9%，按年升3.5%。本行對2018年的盈利預測為1.64億美元，較2017年估計的1.416億美元同比上升15.8％，但由於配股攤薄效應，2018年度每股盈利增長僅為5.0％。現價相當於2018年市盈率14.6倍和2018年市淨率1.24倍，考慮到中國半導體行業前景看好，華虹半導體的估值對於長線投資者仍有吸引力。因此，本行維持買入評級，基於2018年市淨率1.50倍計算，12個月目標價為20.0元。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$288.4$317.2$264.8$274.035894.5%6,1972,189171%283%48.6X10.28X-324%10天移動平均線$262.620天移動平均線$248.6100天移動平均線$227.3保力加通道 (上)$280.1保力加通道 (下)$217.014天RSI73.1香港交易所388 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$6.87$7.56$7.22$6.532,75690.0%3,2631,852162%176%7.2X0.97X-98%10天移動平均線$6.5520天移動平均線$6.40100天移動平均線$6.12保力加通道 (上)$6.72保力加通道 (下)$6.0914天RSI69.9技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價工商銀行1398 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 29/12/2017 世茂房地產 (813) 10月和11月合同銷售額年增長率均超過80％ - 維持買入世茂房地產（813）之評級 • 今年首11個月，合同銷售額及平均售價分別錄得43%和21%的按年增長 • 現價相當於6.8倍2017年市盈率和0.83倍2017年市帳率，估值吸引 買入 ($20.0) 2/1/2018 中國東方集團 (581) 高利潤持續，重新配置鋼鐵板塊，首選中國東方集團（581） • 現價對應2017及18年預測市盈率分別為3.4倍/4.3倍，市淨率分別為1.3倍/1.1倍，目前股價仍被低估 • 股東應占利潤在2017財年及2018財年估計達到50.9及40.8億，合理估值為2018年1.5倍市淨率，對應目標價7.7港元 買入 ($7.7) 3/1/2018 銀河娛樂 (27) 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂（27) ） • 澳門博彩業的復蘇仍然保持完好，因為港珠澳大橋的落成有望於2018年進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 現價相當於16.7倍 2018 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入 ($65.0) 5/1/2018 中國建築 (3311) 新合約增長超出管理層的預期- 維持買入中國建築(3311)之建議 • 2017年前10個月累計新簽合約額約為990億元，同比增長25% • 2018年每股盈利增長12%，現價相當於2018年市盈率8.1倍，估值吸引 買入 ($12.3) 9/1/2018 彩生活 (1778） 母公司資產注入有助盈利持續增長 -買入彩生活（1778） • 擬收購事項將促進彩生活2018年利潤的增長 • 目前價格對應2018年17.5倍市盈率和2.1倍市淨率，彩生活估值相對中海物業（2669）及綠城服務（2869）等同業相對便宜 買入 ($6.35) 10/1/2018 敏華控股 (1999) 大市場下的龍頭公司 – 建議買入敏華控股 (1999) • 長期催化劑 - 優閒梳化在中國將有更高的滲透率 • 短期催化劑 - 持續南下資金流入 • 公司目前價格等于13.5倍19財年市盈率，每股盈利年均複合增長率為11.7%，估值吸引 買入 ($8.8) 11/1/2018 世茂房地產（813） 因股價已急升調低世茂房地產(813)之評級至持有 • 合同銷售額同比增長在2017 上升至48%，在去年四季度更達91% • 目前估值已不再被低估 持有 ($21.0) 12/1/2018 信義玻璃 （868） 平板玻璃供應緊張下2018年上半年盈利持續-維持買入信義玻璃(868) • 行業未來兩年情況供需情況將更有利於玻璃龍頭廠商 • 預計海外擴張將帶動玻璃產能在2020年前增長50%，估值將進一步得到重估 買入 ($13.3) 15/1/2018 中國教育集團（839） 利潤率相較同業更高-首次推薦買入中國教育集團(839) • 任何收購新學校的舉措都將對公司盈利有利從而成為推動股價上漲的催化劑 • 現價相當於22.6倍2018年市盈率，估值對長線投資者具有吸引力 買入 ($8.25) 16/1/2018 新天綠色 (956) 盈喜符合預期，風電板塊首選；維持買入新天綠色(956) • 目前投資者對風電板塊過於悲觀，忽略了利好因素 • 估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備項目、2) 2018 年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈。 買入 ($2.48) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所