海程邦达603836调研纪要

摘要
本次调研主要围绕海程邦达营收增长与现金流压力、空运业务盈利修复及合同物流拓展情况展开。公司表示将通过优化采购体系、集约采购及账期管理改善现金流，空运业务计划2024-2025年采用包机，2026年转向包板及散采模式，客户结构以同行为主，合同物流业务前三季度收入同比增长约30%，直客占比稳定。

投资者问答

1. 关于营收增长与现金流压力

   • 问题：营收增长30%但现金流承压，未来拓展海运航线更侧重优化采购体系还是加强海外合作？
   • 回复：营收增长主要受海运箱量及运价提升拉动，现金流阶段性趋紧但整体稳定。未来将优先通过集约采购、核心船司合约升级及账期管理改善资金周转。

2. 关于空运业务盈利与仓位策略

   • 问题：空运盈利修复，仓位锁定策略、客户结构变化及盈利持续性如何？
   • 回复：2024-2025年采用包机保证运力，2026年转向包板、包量及散采模式，客户结构以同行为主，市场预计稳步增长。

3. 关于高附加值合同物流业务

   • 问题：半导体等高附加值业务拓展进度及直客占比变化？
   • 回复：合同物流聚焦特定行业，前三季度收入同比增长约30%，直客占比稳定，受益于半导体等行业需求释放及新客户拓展。