穆迪分析（Moody's Analytics）负责营销和分发穆迪（Moody）资本市场研究公司（Capital Markets Research，Inc.）穆迪资本市场研究公司是穆迪公司（Moody’s Corporation）的子公司。穆迪分析公司不提供投资咨询服务或产品。有关更多详细信息，请参阅最后一页。行业深度2018年1月12日联络人达娜高登+1.212.553.0398 Assc Dir-高级编辑伊琳娜·巴伦（Irina Baron） +1.212.553.4307副总监雷金纳德白色+1.212.553.4184 研究分析师关于资本市场研究穆迪（Moody's）资本市场研究公司（CMR）的分析重点在于解释信贷和股票市场的信号。该小组的分析师认为，这些出版物探讨了市场信号是否准确反映了与发行人和行业相关的风险和投资机会。因此，CMR研究是对评级机构穆迪投资者服务（MIS）提供的基本面研究的补充。CMR是穆迪分析公司（Moody’s Analytics）的一部分，该公司是穆迪公司（Moody’s Corporation）的两个运营业务之一。穆迪分析（包括CMR）在法律上是合法的，在组织上与穆迪投资者服务机构分开，并与评级业务保持一定的距离。CMR不提供投资咨询服务或产品。主权与超国家韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静在2017年对朝鲜半岛及其周边地区的政治动荡反应了一年后，韩国的5年期EDFTM值在新的一年的第一天（预期违约频率）衡量其主权信用风险的指标就直线下降。于2018年1月1日，EDF为0.23％。 1月11日为0.17％，投资者对该主权国家未来五年违约概率的展望提高了26％。1（图1。）5年期CDS利差（EDF模型的主要输入）也在2018年下降，从1月1日的57个基点降至1月11日的45个基点。EDF过去12个月的高点在11月8日为0.30％，低点在2017年1月为0.11％。CDS价差在3月17日触底44点后于9月27日达到77点。2017年初，韩国经历了一次内部重大政治危机，总统朴槿惠被弹President，然后于5月10日选举文在寅（Moon Jae-in）取代他。随着岁月的流逝，朝鲜最近对更大的核武器和弹道武器的发展更加迅速。这引发了北朝鲜，韩国，美国，日本，中国和其他政府之间令人担忧的外交抨击和责骂，这使韩国的信贷风险在2017年的大部分时间里都荡然无存。11月中旬，信贷风险措施的反应缓解了一周，后来随着佩剑声的平静而平息在较低的水平上，但是似乎没有进一步的外交进展。但是，最近几天，朝鲜和韩国在过去两年中首次进行了全面谈判，更具体地说，达成了一些协议，这些协议似乎允许在2月9日在韩国平昌县开幕的冬季奥运会得以继续进行，威胁。确实，朝鲜正在派遣一支队伍。关于的问题朝鲜生产携带核武器的洲际弹道导弹的问题尚未解决。EDF度量可以映射到市场暗示的评级。在EDF评级中，过去12个月的高位在1月至3月之间有时为A1。归结为Baa2至高无上客户服务美洲1-212-553-1653亚太地区852-3551-3077日本81-3-5408-4100欧洲，中东和非洲44-20-7772-5454 穆迪的分析至高无上2主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静在整个秋天的大部分时间里，2018年1月5日从Baa1升至A3。尽管过去一年，穆迪（Moody's）的投资者服务评级仍为Aa2。顾名思义，市场隐含评级比穆迪评级对市场情绪的反应更快，后者在整个周期内考虑到了较慢发展的基本面。 （图2。）注意：1主权EDFTM值（预期违约频率）信用度量是从信用违约掉期利差中提取的前瞻性违约概率。针对给定损失的违约和风险的市场价格对现货CDS利差进行了调整，以得出实际未来违约风险的估计。图1.韩国：五年主权EDF（％）和五年CDS利差（bp）资料来源：CreditEdge 穆迪的分析至高无上3主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静图2.韩国：EDF评级和穆迪评级资料来源：CreditEdge 穆迪的分析至高无上4主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静图2资源： 穆迪的分析至高无上5主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上6主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上7主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上8主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上9主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上10主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上11主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上12主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上13主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上14主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上15主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静 穆迪的分析至高无上16主权与国家主权：韩国的主权信用风险：应对友好背景下的冷静©2018穆迪公司，穆迪投资者服务公司，穆迪分析公司和/或其许可人和关联公司（统称为“穆迪”）。版权所有。穆迪投资者服务公司及其评级分支机构（“ MIS”）发行的信用评级是穆迪当前对实体，信用承诺或债务或债务证券以及穆迪债务的相对未来信用风险的最新选择。实体，信贷承诺或债务或类似债务证券的相对未来信用风险的选择。穆迪将信用风险定义为一个实体的风险在违约的情况下，它们可能会由于应有的合同约定，财务义务和任何预计的财务损失而受到影响。信用评级不会解决任何其他风险，包括但不仅限于：流动风险，市场价值风险或价格波动。信用等级和心情穆迪出版物中包含的观点不是当前或历史事实的陈述。 MOODY的出版物还可能包括基于定量模型的信用风险和相关观点的估计，或者由MOODY'S ANALYTICS，INC。发表的评论。信用评级和MOODY的出版物均不构成或提供投资和债权，交易或金融证据不提供有关购买，出售或持有特定证券的建议。信用评级或穆迪出版物均未评论任何特定投资者的投资适宜性。穆迪（Moody）发行其信用评级，并发布穆迪（moody）的出版物，以期对每位投资者将怀有适当的期望和理解，并进行认真的研究和评估，以考虑购买，持有或购买时的每种安全性。零售投资者不打算使用穆迪的信用等级和穆迪的出版物，零售投资者在作出投资决定时不愿使用穆迪的信用等级或穆迪的出版物，也不宜使用。如果您有任何疑问，请联系您的财务或其他专业顾问。此处包含的所有信息均受法律保护，包括但不限于版权法，并且不得复制或以其他方式复制，再发送，重新传输，转移，散布，再分配或转售任何此类信息，也不得将其存储或转售用于任何目的未经穆迪事先书面同意，任何人以任何形式，方式或方式，以任何形式，全部或部分地使用该目的。信用等级和穆迪的出版物不宜被任何人用作基准，因为该术语是出于监管目的而定义的，因此不得以任何方式将其用作基准。MOODY'S从可靠的来源获得本文包含的所有信息。但是，由于人为或机械错误以及其他因素的可能性，此处包含的所有信息均按“原样”提供，没有任何形式的保证。 MOODY'S采取了所有必要的措施，以便其在分配信用等级时使用的信息具有足够的质量，并且来自MOODY'S认为可靠的来源，包括适当时包括独立的第三方来源。但是，穆迪不是审核员，因此不能在任何情况下都独立地验证或验证在评级过程中或穆迪出版物中收到的信息。在法律允许的范围内，穆迪及其董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人和供应商不对任何个人或实体承担任何因或与之有关的任何间接，特殊，结果或偶然的损失或损害的责任即使事先告知MOODY'S或其任何董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人或供应商可能发生此类损失或损害，包括但不限于本文中包含的信息或使用或无法使用任何此类信息，包括但不限于：（a）当前或预期利润的损失，或（b）如果相关金融工具不是穆迪指定的特定信用等级的对象而引起的任何损失或损害。在法律允许的范围内，MOODY'S及其董事，高级职员，雇员，代理商，代表，许可人和供应商不承担对任何个人或实体造成的任何直接或补偿性损失或损害的责任，包括但不限于任何过失（但不包括MOODY'S或其任何董事，高级职员，员工的舞弊，故意的不当行为或为避免疑问而无法排除的任何其他类型的责任（法律排除） ，代理商，代表，许可人或供应商，是由于本文档中包含的信息，或由于使用或无法使用任何此类信息而引起或与之相关。对于穆迪以任何形式或方式给出的任何特定目的，准确性，时效性，完整性，适销性或适用性，均不作任何明示或暗示的担保。穆迪公司（“ MCO”）的全资信用评级机构子公司穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service，Inc.）特此披露，大多数债务证券发行人（包括公司和市政债券，债券，票据和商业票据）和优先股评级为穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service，Inc.）已同意，在分配任何评级之前，同意向穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service，Inc.）支付评估和评级服务的费用，费用从1,500美元到大约2,500,000美元不等。 MCO和MIS还维护政策和程序，以解决MIS评级和评级过程的独立性。每年都会在www.moodys上发布有关MCO董事与受评级实体之间，以及拥有MIS评级并向SEC公开报告其拥有MCO超过5％所有权的实体之间可能存在的某些隶属关系的信息。 com，标题为“投资者关系-公司治理-董事和股东联盟政策”。仅适用于澳大利亚的附加条款：本文档在澳大利亚的任何发行均应遵守MOODY'S分支机构，穆迪投资者服务有限公司ABN 61 003 399 657 AFSL 336969和/或穆迪分析澳大利亚有限公司ABN 94105 136 972 AFSL的《澳大利亚金融服务许可证》 383569（如适用）。本文档旨在仅提供给《 2001年公司法》第761G条所指的“批发客户”。通过继续从澳大利亚内部访问本文档，您向MOODY'S表示您是或正在以a的代表身份访问本文档“批发客户”，并且您或您所代表的实体均不会直接或间接将本文件或其内容传播给“零售客户”（《 2001年公司法》第761G条所指）。发行人的债务义务，而不是发行人的股本证券或散户投资者可用的任何形式的担保。对于散户投资者而言，在做出投资决定时使用MOODY的信用评级或出版物将是鲁less且不合适的。如有疑问，请联系您的财务或其他专业顾问。仅适用于日本的附加条款：穆迪日本公司（“ MJKK”）是穆迪集团日本公司（Moody's Group Japan G.K.）的全资信用评级机构子公司，该公司由MCO的全资子公司穆迪海外控股公司（Moody’s Overseas Holdings Inc.）全资拥有。穆迪（Moody）的SF Japan K.K. （“ MSFJ”）是MJKK的全资信用评级机构子公司。 MSFJ不是国家认可的统计评级组织（“ NRSRO”）。因此，MSFJ分配的信用等级为非NRSRO信用等级。非NRSRO信用评级是由非NRSRO的实体分配的，因此，根据美国法律，已评级的义务不符合某些类型的待遇。 MJKK和MSFJ是在日本金融服务局注册的信用评级机构，其注册号分别是FSA专员（评级）第2级和第3级。MJKK或MSFJ（如适用）据此披露，大多数债务证券发行人（包括公司和市政债券，债券，票据和商业票据）以及MJKK或MSFJ（如适用）所评级的优先股在分配任何评级之前，同意就其提供的评估和评级服务向MJKK或MSFJ支付（从200,000日元到大约350,000,000日元）。MJKK和MSFJ还维护政策和程序来满足日本法规要求。仅