每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數31,412.540.9%9.1%20.6%37.6%恒生中國企業指數12,468.931.4%10.2%18.6%28.2%成交金額 (百萬港元)138,974.117.9%32.6%61.4%119.7%海外市場道鐘斯工業平均指數25,574.730.8%4.4%18.8%28.6%納斯達克指數7,211.780.8%5.1%15.2%30.0%上證綜合指數3,428.940.1%4.5%7.2%9.9%深圳證券交易所成分指數11,461.990.0%3.8%9.7%13.1%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元63.44-0.6%11.0%39.5%19.7%黃金期貨價格 (美元)1,332.400.7%7.3%9.3%11.1%波羅的海乾散貨指數1,303.00-4.6%-25.2%51.7%46.1%美元兌每一單位歐元1.210.7%3.4%6.2%13.9%日圓兌每一單位美元111.060.3%2.3%1.9%2.7%離岸人民幣兌每一單位美6.460.4%2.6%5.0%6.0%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上週五升0.9％，收報31,412點。市場成交額增加至1,390億元。重磅股騰訊（700）和友邦（1299）分別上漲3.0％和0.8％。匯豐（5）和中移動（941）跌0.4％。能源股收高。中海油（883），中石化（386）和中石油（857）分別上漲2.5％, 1.9％和0.9％。中國神華（1088）升2.7％。港交所（388），長和實業（1）和吉利汽車（175）飆升2.1％-2.7％。消費，本地銀行股和地產股漲跌不一。長實集團（1113）攀升0.8％。九龍倉置業（1997）重挫3.1％。九龍倉集團（4）及領展（823）跌1.1％。恆生銀行（11）跌0.8％。蒙牛乳業（2319）上漲0.8％，但萬洲國際（288）下跌1.9％。科技股收盤走低。舜宇光學（2382）及瑞聲科技（2018）跌0.7％-0.9％。 國企指數受航空，汽車及保險股帶動升1.4％。國航（753）急升5.8％，是升幅最大的國指成份股。比亞迪（1211）和廣汽（2238）分別上漲3.1％和1.2％。國企指數中9只銀行股和6只保險股份別平均上漲1.7％和1.2％，其中中國平安（2318）升3.4％。招商銀行（3968）升2.8％。工商銀行（1398），中國太保（2601）和中國人壽（2628）升1.6％-1.8％。鐵路相關股份收盤走低。中國中車（1766）及中車時代電氣（3898）是表現最差的國指成份股，跌幅1.6％-1.8％。我們對2018年香港股市持樂觀態度，預計國企指數將跑贏恒生指數。 我們對2018年香港股市持樂觀態度，預計國企指數將跑贏恒生指數。 2018年1月15日 市場焦點 代號買入$8.25 15.06.24 - 7.5718.6%N/A股票名稱中教控股839 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 利潤率相較同業更高-首次推薦買入中國教育集團（839） 我們首次給予中國教育集團（839，CES，$7.44）推薦買入評級。 中國教育集團是一家中國領先的大型民辦高等教育集團，目前在中國經營兩所民辦大學，即江西科技學院及廣東白雲學院，以及一所位於廣東的民辦技工學校白雲技師學院。兩所民辦大學自2007年起由中國教育集團管理，而民辦技工學校于2017年8月取得控制權。根據弗若斯特沙利文報告，按學生人數統計江西科技學院和白雲技師學院分別為中國最大的民辦本科院校和民辦技工學院。截至二零一七年八月三十一日，入讀這三間院校的學生總數共計75,255人。 由於兩所民辦大學已全面投入運營，公司營業收入從2014年的8.219億元人民幣增長至2016年的8.613億元人民幣，兩年複合年增長率只有2.4％。但公司淨利潤從2014年的人民幣3.101億元人民幣增長至2016年4.234億元人民幣，兩年複合年增長率高達16.8％，主要得益於毛利率的提高。白雲技師學院首次貢獻收入將保證公司2017年的盈利持續增長。 中國教育集團於2017年12月上市，發行價為6.45元。四家基石投資者包括國際金融公司，新加坡政府投資公司，惠理基金和景林資產管理合共認購9.35億元股份，大約佔公司股權的7.2%。包括部分行使超額配售權的首次公開招股所得淨收益總額約為32億元，將主要用於收購學校和建設新校區。我們認為，任何收購新學校的舉措都將對公司盈利有利從而成為推動股價上漲的催化劑。 與睿見教育（6068），宇華教育（6169），中國楓葉（1317）和成實外教育（1565）等市值超過100億元的同類公司相比，中國教育集團擁有最高的毛利率和淨利潤率以及最低的員工成本收入比。本行對中國教育集團2017年和2018年的核心盈利（撇除上市開支）預測分別為人民幣4.33億元和人民幣5.48億元，同比增長2％和27％。現價相當於22.6倍2018年市盈率，估值對長線投資者具有吸引力。本行給予買入評級，根據25.0倍2018年市盈率計算，6個月目標價8.25元。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入34.65$38.12$30.94$32.92 94689.6%950702147%135%10.4X1.59X94%10天移動平均線$32.5620天移動平均線$31.64100天移動平均線$29.99保力加通道 (上)$33.98保力加通道 (下)$29.3014天RSI66.0招商銀行3968 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天 / 30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量(%)成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入4.76$5.24$5.62$4.52 2149.6%28643228%660%14.9X1.36X4%10天移動平均線$4.4220天移動平均線$4.19100天移動平均線$4.37保力加通道 (上)$4.73保力加通道 (下)$3.6514天RSI72.7中國中藥570 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天 / 30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量(%)成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 28/12/2017 蒙牛乳業(2319) 板塊輪動持續支撐消費行業，維持買入蒙牛乳業（2319） • 板塊輪動持續支撐消費行業股價短期的表現 • 我們認為2017年彭博一致預期的收入增長8.8％可能低估了公司本年的收入增長，主要是由於2017年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而第四季度增長勢頭預計將維持 買入 ($28.1) 29/12/2017 世茂房地產(813) 10月和11月合同銷售額年增長率均超過80％ - 維持買入世茂房地產（813）之評級 • 今年首11個月，合同銷售額及平均售價分別錄得43%和21%的按年增長 • 現價相當於6.8倍2017年市盈率和0.83倍2017年市帳率，估值吸引 買入 ($20.0) 2/1/2018 中國東方(581) 高利潤持續，重新配置鋼鐵板塊，首選中國東方集團（581） • 現價對應2017及18年預測市盈率分別為3.4倍/4.3倍，市淨率分別為1.3倍/1.1倍，目前股價仍被低估 • 股東應占利潤在2017財年及2018財年估計達到50.9及40.8億，合理估值為2018年1.5倍市淨率，對應目標價7.7港元 買入 ($7.7) 3/1/2018 銀河娛樂(27) 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂（27) ） • 澳門博彩業的復蘇仍然保持完好，因為港珠澳大橋的落成有望於2018年進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 現價相當於16.7倍 2018 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入 ($65.0) 4/1/2018 新天綠色能源 (956) 預期一季度較高的利用小時；風電行業首選：維持買入新天綠色(956) • 估值有望繼續重估，主要由於1) 大量的風電儲備容量、2) 2018年較低的棄風率、及3)天然氣業務將出現反彈 • 公司目前價格等於6.7倍2018年市盈率及0.70倍2018年市賬率，估值具有吸引力 買入 ($2.42) 5/1/2018 中國建築(3311) 新合約增長超出管理層的預期- 維持買入中國建築(3311)之建議 • 2017年前10個月累計新簽合約額約為990億元，同比增長25% • 2018年每股盈利增長12%，現價相當於2018年市盈率8.1倍，估值吸引 買入 ($12.3) 9/1/2018 彩生活（1778） 母公司資產注入有助盈利持續增長 -買入彩生活（1778） • 擬收購事項將促進彩生活2018年利潤的增長 • 目前價格對應2018年17.5倍市盈率和2.1倍市淨率，彩生活估值相對中海物業（2669）及綠城服務（2869）等同業相對便宜 買入 ($6.35) 10/1/2018 敏華控股 (1999) 大市場下的龍頭公司 – 建議買入敏華控股 (1999) • 長期催化劑 - 優閒梳化在中國將有更高的滲透率 • 短期催化劑 - 持續南下資金流入 • 公司目前價格等于13.5倍19財年市盈率，每股盈利年均複合增長率為11.7%，估值吸引 買入 ($8.8) 11/1/2018 世茂房地產（813） 因股價已急升調低世茂房地產(813)之評級至持有 • 合同銷售額同比增長在2017 上升至48%，在去年四季度更達91% • 目前估值已不再被低估 持有 ($21.0) 12/1/2018 信義玻璃（868） 平板玻璃供應緊張下2018年上半年盈利持續-維持買入信義玻璃(868) • 行業未來兩年情況供需情況將更有利於玻璃龍頭廠商 • 預計海外擴張將帶動玻璃產能在2020年前增長50%，估值將進一步得到重估 買入 ($13.3) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員(