中信证券 国产3A再迎催化从影之刃零看游戏板块投资机会传媒

影之刃零作为国产3A游戏的重要节点，预售销量达85万份，预购收入3亿元，并在Steam、Epic、PS5等多平台上线。IGN中国评分达到10分，国际评分9分，登顶Steam全球热销榜。游戏具备差异化玩法与工业化水平，不依赖传统IP，海外预购占比近4成，验证原创武侠题材的全球吸引力。其商业模式清晰，200万份销量即可覆盖4亿元研发投入实现盈利。

国产3A游戏正从单一爆款转向多团队多产品供给模式。以影之刃零为例，其不依赖传统IP，海外预购占比近4成，验证了原创武侠题材的全球吸引力。国内PC游戏市场回暖，2026上半年客户端游戏收入预计达453亿元，占比24%。国产3A游戏的持续推出有望进一步扩容市场，形成多团队多产品的供给格局。

研报重点分析了PC产业链、平台渠道、硬件周边、头部游戏公司和AI赋能五大投资方向。PC产业链关注顺网科技、盛天网络；平台渠道关注腾讯控股、心动公司；硬件周边关注星辉娱乐；头部游戏公司关注世纪华通、巨人网络、吉比特；AI赋能关注技术整合能力强的企业。这些方向涵盖了游戏产业链的多个环节。

国内PC游戏市场正在回暖，客户端游戏收入占比提升。2026上半年客户端游戏收入预计达453亿元，占比24%。国产3A游戏的持续推出是市场扩容的重要驱动力。随着更多优质游戏的上线，PC游戏市场的规模和活力有望进一步提升，为产业链各环节带来发展机遇。

研报提示了三个主要投资风险：影之刃零后续销量依赖玩家口碑与长尾表现；国产3A多团队供给的可持续性仍需验证；AI游戏技术成熟度与商业化落地进度存在不确定性。这些风险需要投资者关注，包括游戏后续的市场表现、行业供给的稳定性以及新技术的发展进程。