编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 泰国股票研究能源与公用事业（ENERG）/石化与化工（PETRO）驾驭高油价泰国|设置|能源/石油|行业更新油价涨至2.5年最高水平在（i）美国供暖需求接近创纪录的水平的推动下，布伦特原油价格上涨至2.5年来的最高水平，达到每桶68美元，这是由描述为“炸弹发生”或“炸弹旋风”的冬季暴风雪推动的。 ”，（ii）欧佩克/非欧佩克将180万桶/天的减产期限延长至2018年底，以及（iii）欧佩克第三大原油生产国伊朗的反政府示威活动，加剧了人们对地缘政治风险的担忧，石油供应重返原油议程。但是，从长期来看，美国产量的增长可能会破坏欧佩克重新平衡石油市场的努力，并使油价承受压力，因为预计美国的石油产量将比去年同期增长约70万桶/日，达到993万桶/日。随着油价飞涨，美国生产商在2018年将更多的钻机带到了网上，这在2018年就开始了。为反映近期油价的强劲上涨，我们已将2018年布伦特原油价格和迪拜原油价格假设从先前的59美元/桶和56美元/桶分别上调至61美元/桶和58美元/桶。在供应趋紧的情况下，炼油利润可能保持高位由于全球石油需求增加将超过新的炼油能力增加，并且中国的成品油出口预计将以温和的步伐增长，由于供应趋紧，2018年炼油利润可能会保持在每桶7美元的高水平。政府为打击污染和减轻多余产出而做出的努力。与四年历史平均水平相比，石化产品的价差较低，但仍较高尽管2018年石化价差的总体情况因供应增长而显得疲软，但与4年历史平均水平相比，这一数字可能仍会很高。在沙特阿拉伯和越南新的芳烃工厂投产后，由于供应增加，芳烃的利润率预计将比2017年的水平低。由于中国和印度下游PTA部门的持续强劲需求，PX-石脑油价差可能会保持在2017年的平均水平，而BZ-石脑油价差可能由于2017年的高基数效应而受到拖累，当时价差受到了下游SM价格异常高。另一方面，烯烃的利润率趋于稳定，因为预计PE市场将保持平衡，因为人们预期PE市场将保持平衡，因为美国PE出口的增长将被亚洲需求的增长所抵消，尤其是中国，原因是中国政府禁止进口废塑料以遏制国内塑料回收。在能源领域的“中立”立场，对石化产品的“过重”立场由于油价上涨，产品价格上涨，盈利前景超出预期，这使我们有理由对能源和石化行业的全行业目标价格进行上调。我们在能源领域保持“中立”立场，并重申石化行业的“增持”立场。我们还将PTT和PTTGC分别列为能源和石化行业的首选，因为它们现在都具有最大的上涨空间。公司覆盖一键通CMP466.0评分积累TP510聚四氟乙烯CMP105.5评分中性TP105最佳CMP104.5评分中性TP105PTGCCMP89.3评分购买TP104IRPCCMP7.2评分积累TP7.5BCPCMP40.75评分购买TP48参考编号：CO2018_0011页面1 |菲利浦证券（泰国） 2018年1月9日 能源与公用事业/石化和化学行业更新1. 一键通：我们将PTT的17-18财年收益预测分别提高1％和2％至1,160亿巴特尔和1220亿巴特尔，以反映产品价格前景好于预期。在18财年，应受到以下方面的提振：（i）油价上涨，这将推高石油勘探和生产业务的平均售价；（ii）18财年的炼油利润和石化价差前景强于预期，这对炼油和石化业务都是好兆头，（iii）由于工业市场的增长，天然气需求将继续同比增长，以及（iv）经济增长前景更为光明，这将提振对炼油和石化业务的需求。石油产品，然后推动石油和非石油业务的销售。上述收益提升后，我们将PTT的2018财年目标价格从468泰铢/股上调至510泰铢/股。我们将PTT股票的评级维持为“收集”。2. PTGC：我们将PTTGC的17-18财年盈利预测分别上调2.9％和6.6％至381亿伯特和389亿伯特。收益提升反映(i) 烯烃和芳烃业务的利用率假设分别从96％和80％分别提高至99％和91％，（ii）HDPE平均价格环比上涨7.6％至1,224美元后，石化利差的前景好于预期受到油价上涨的影响，2017财年第4季度每吨价格可能保持高位，这得益于中国禁止进口废塑料以遏制国内塑料回收后中国PE进口量增加，以及净回购带来的成本有限增长天然气原料成本的定价公式，相对于原油价格有6到10个月的滞后时间；以及（iii）从PTT注入资产后，其优化的石化产品组合尤其是PTTAC，其中ACN利润率飙升40％将推动2017财年的收益大幅增长，以及积极的势头似乎也将持续到18财年。继上述盈利提升之后，我们还将PTTGC的18财年目标价格从90泰铢/股提高到104泰铢/股。新目标基于1.6倍的P / BV倍数。我们的“购买”电话在PTTGC上保持不变。页面2 |菲利浦证券（泰国） 能源与公用事业/石化和化学行业更新公司治理-2017先进的AKP安南AOT美联社巴斯夫班普湾BCP生物技术集团防弹少年团工作组CFRESHCHOCK碳纳米管公积金CPNCSL三角洲德姆科DRTDTACDTC东风爱格GCGCAP绿色荧光蛋白金GPSC格莱美贡库汉娜HMPRO国际刑事法院市一插入IRPC静脉血栓JSP高宝KCEKKP韩国铁路KTC银行LPNMBK麦考特薄荷单核细胞增多症NCHNKI纽约时报OTO电话计划PPS普兰达PRGPSHPSLPTG一键通聚四氟乙烯PTGCY龙Q-CONQHQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCCSCCC种子SIM卡SIS锡泰SNC西班牙语SPRCSSSCSTECSVI新泰克TCAP塔那高通REL太钢TKTTMBTNDT最佳TRC真正TSCTTCLTUTVD紫外线VGI华歌尔波2SAAV一顶帽子年龄啊AHC爱乐AITALT阿玛娜阿玛塔阿玛塔夫安可ARIP亚洲亚西玛问均价AUCT阿育王BBLBCPGBDMS电子商务边界元BFIT北京比奇BLA博尔溪BRRBTWCEN中心CGH查兰奇瓦CHG周CICIG贸发会议CKP厘米中枢神经系统COLCOM7消费物价指数CSCCSP的CSSDCCEA逸生ECF预期信用损失电子工程电子节目单战争遗留爆炸物FNFNS向前FPIFSMARTFVCGBX凝胶全球辉光哈恩火锅水电易联互联网IRC它ITDJWDķ凯基KKC酷儿KSL韩国技术研究院L＆E拉林兰纳LHLHKLIT罗克斯利LRHLST中号马可重大的马克罗马利MBKETMC巨型MFCMFECONGMSCMTIMTLS高贵挪威克朗国家统计局NTV西北地区OCCOGC大石ORI肺动脉压帕图PBPCSGHPDI聚乙烯PGPJW行星平台下午购买力平价公关PREBPRINCPT里奇RMLRSRWI小号S＆L萨比纳销售萨姆科萨瓦德SCGSCISCN海油海油塞纳SFP暹歌手西里SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性索康SPCSPISPPTSRSSFSSTSTA科技部SUC苏斯科苏塔SWCSYMC新思TAE高田塔斯科TBSPTCC球队TFTFGTGCI泰国比我提示三泰康太保TIW传统知识知识网络TKSTMCTMITMILLTMT田纳西州TNL托格TPACTPCORPTRTTRU东京证券交易所TSRTSTE潜航者贸易协定TTWTVITVOTWPTWPCüUACUMI向上UPF联合会联合会VIHVNTWICE优胜者XO尤萨ZMICOAEC永旺自动对焦AJAKR阿拉铝业公司美国医学会阿马林资产管理公司阿普尔水族箭头如ASEFA亚洲ASNATP30非盟BA生物安全信息交换所美容BH大企业淡淡的BPPBR布洛克比特币BTNCCBGCCET中共CGD市CMR颜色科曼CPL企业社会责任CTWCWTDCON迪吉脱氧核糖核酸EFORLEKH爱普科埃索ETE有限元FER焦点FSSGENCO礼品GJS腺电信GTBY高性能计算宏达电高科技IFS人道法保证IRCPĴ杰玛特JMT朱比勒卡赛特KBS卡卡凯特KWCYE最不发达国家李液化石油气比赛马蒂柴仔MDXMETCOMGT磨MJDMK现代手脉数控NCLNDRNEP网购氮磷钾核电厂NUSA海洋PDGPF微微皮摩PKPLPLEPMTAPRECHAPRIN太平洋标准时间QLTRCIRCLRJH罗纳RPCS11三光SAPPESCP东南SGP斯凯天空SLPSMIT太阳能温泉SPCGSPGSPVI平方斯里卡南南合作坦率地超斯沃亚ŤTACCTCCCTCMCTFDTIC豪华房TM值TMDTNPTNR托普TPATPBITPCHTPIPL警察TPPTRITNTTITVT泰康大华UPA乌雷卡UT威宝VPO职业教育维克赢得结果介绍泰国公司董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果是根据证券交易委员会办公室进行的。 IOD的调查基于公司的信息分数范围< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%徽标数量没有给出徽标在泰国证券交易所和市场上公开上市，并可供普通公众投资者使用。因此，结果是从第三方的角度来看的。这不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果是截至泰国立信公司的公司治理报告中显示的日期。结果，在该数据之后可以改变调查结果。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不保证此类调查结果的准确性。 能源与公用事业/石化和化学行业更新页面3 |菲利浦证券（泰国） 能源与公用事业/石化和化学行业更新参加泰国董事学会的泰国反腐败私营部门集体行动联盟计划（Thai CAC）的公司（截至2017年7月31日）宣告一种人工智能IE爱乐AJ铝业公司阿玛塔夫AOT安可水族箭头亚洲问非盟生物安全信息交换所北京比奇淡淡的BR布洛克BRRCENCGH奇瓦CHG乔蒂周CIGCOLCOM7呼叫公积金心肺复苏术CSCEKH爱普科足球俱乐部FERFPIFSMART凝胶绿色荧光蛋白GGC礼品GJS全球金GPSC绿色电信贡库哈恩IFS易联互联网IRCĴ杰玛特JMT朱比勒联合会卡赛特KBS卡卡科泰KWCYEL＆E李LITLVT马克罗比赛马蒂MBAXMCMFEC美达磨MLMTLS全国广播公司NCLNEP九NMG神经网络NTVNUSA西北地区OGC步伐PAF肺动脉压帕图PCSGH皮摩PKPL计划开机自检PRINC专业版太平洋标准时间Y龙QTCROH罗纳RWI三光酱SCSCCCSCN海油种子塞纳西里聪明包SPPTSPRCSR斯里卡SSTSTA超苏斯科SWCSYMC高田TBSPTFI的泰康小费知识网络豪华房TMILLTMTTNPTPA真正东京证券交易所TTITUTVDTVOTVTTWPCüUPA乌雷卡联合会VGI威宝VIHVNT波世界卫生大会WICE维克已认证先进的AKP阿玛娜美联社均价阿育王巴斯夫班普湾BBLBCPBKIBLA溪防弹少年团工作组中心CFRESH贸发会议厘米中枢神经系统消费物价指数CPNCSLDCC德姆科二甲醚DRTDTACDTC东风预期信用损失爱格有限元FNSFSSGBXGCAP辉光汉娜HMPRO宏达电国际刑事法院联合会插入IRPC静脉血栓ķ高宝KCE凯基KKPKSL韩国铁路KTC兰纳银行LHKLPNMBKMBKET麦考特MFC薄荷单核细胞增多症ONGMSCMTINKI国家统计局OCC海洋PBPDI聚乙烯PG电话平台下午购买力平价PPS普兰达PREBPRGPSHPSLPTPTG一键通聚四氟乙烯PTGCQ-CONQHQLT棘轮RML知更鸟S＆J萨比纳SAT考试渣打银行SCCSCGSGP歌手SIS锡泰SMIT开关电源SNC单核苷酸多态性索康SPCSPISSFSSISSSCSVI新泰克TAETCAPTCMCTFGTGCI比我高通三REL太保太钢TKTTMBTMD田纳西州TNL托格最佳TPCORPTRUTSC潜航者TTCLTVI大华华歌尔不参与2SAAVABICO一顶帽子行政协调会亚当AEC永旺自动对焦亚足联年龄啊AHCAIT阿雅AKR阿拉ALT美国医学会阿马林阿玛塔资产管理公司安南APCS顶尖阿普尔AQARIP如尽快ASEFA亚洲亚西玛ASNATP30AUCTBABAT-3KBCPGBDMS美容电子商务边界元BFIT银行BGTBH大企业BKD极乐BM博尔BPPBSBMBSM比特币BT