粤电力Ａ：2026年第三季度报告

广东电力发展股份有限公司2026年第三季度报告显示，公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润-15.56亿元，同比大幅下降。主要原因是火电业务亏损，新增煤电项目投产及存量机组发电效能提升带动上网电量同比增长22%，但燃料市场价格攀升导致标煤平均单价同比上涨14%，综合气价同比上涨10%，成本压力显著加大；同时，综合上网电价持续下行，火电业务出现大额亏损。新能源业务毛利收窄，风电和光伏发电利用小时数同比增加，但受省内沿海风速下滑、省外限电等因素制约，利用小时数不及预期，发电业务毛利进一步收窄。报告未披露股东变动情况，无其他重要事项披露。

电力行业未来发展趋势呈现多元化发展特点。一方面，火电作为基础电力来源，面临燃料成本上涨和上网电价下行的双重压力，但仍是保障电力供应的重要力量。另一方面，新能源业务如风电、光伏发电发展迅速，利用小时数有所增加，但受限于资源禀赋和消纳能力，毛利空间受挤压。未来，电力行业将加速向清洁低碳转型，储能技术、智能电网等配套措施将逐步完善，以提升电力系统灵活性和稳定性。同时，电力市场化改革将进一步深化，电价机制将更趋灵活，对各类电源企业带来新的机遇与挑战。

该报告重点分析了广东电力发展股份有限公司的火电和新能源业务经营情况。火电业务方面，报告详细剖析了成本上涨和电价下行对盈利能力的影响，指出新增煤电项目投产和发电效能提升虽带动上网电量增长，但燃料价格攀升和上网电价下行导致亏损扩大。新能源业务方面，报告关注了风电和光伏发电利用小时数增加但毛利收窄的问题，分析了省内沿海风速下滑和省外限电等因素对发电业务的影响。此外，报告还提及了财务状况未经审计、股东信息未披露等情况，但未涉及其他重要事项。

当前电力市场状况呈现供需结构性矛盾加剧的特点。一方面，随着能源结构转型推进，新能源发电占比持续提升，但其间接成本和波动性给电网稳定运行带来挑战。另一方面，传统火电发电量受环保政策约束，而能源需求刚性增长，导致电力供需平衡难度加大。特别是在用电高峰期，部分区域存在电力供应紧张情况。同时，电力市场化改革逐步深入，电价形成机制更加复杂，电源企业盈利能力受市场环境影响显著。未来，电力市场将更加注重资源配置效率和系统灵活性，以适应能源转型和需求变化。

该研报提示的主要风险集中在火电业务成本端和新能源业务消纳端。火电业务面临燃料价格持续上涨和上网电价下行双重压力，可能导致盈利能力持续承压；新能源业务虽发展前景广阔，但受限于资源禀赋和电网消纳能力，发电利用小时数不及预期可能影响毛利水平。此外，报告未披露股东变动情况，可能存在潜在股权结构调整风险。同时，公司第三季度财务会计报告未经审计，相关财务数据可能存在不确定性。电力行业政策调整、市场竞争加剧等因素也可能对经营业绩产生不利影响。