晨会速递

总量研究

预计2026年12月末1年期AAA级同业存单、10年期国债、30年期国债收益率中枢分别为1.4%、1.6%和2.0%。11月因政府债供给高峰与准财政配套融资效果叠加，收益率小幅承压；12月供给退坡、新型政策性金融工具直接投放，收益率向中枢回摆的概率较大。

海外策略

美联储10月暂停加息，利率压力边际缓和，但AI融资扩张及回报不确定性仍制约成长资产估值。美股调整或进入末段，港股短期仍以弱势震荡为主。11月配置建议以红利现金回报打底，科技成长聚焦基本面兑现，重点关注AI产业链、AI制药及高股息资产。

公司研究

银行

• 南京银行（601009.SH）：营收同比增长12.5%，归母净利润同比增长8%。营收保持双位数高增，息差企稳，资产质量稳健，拨备增厚，股东增持。维持“买入”评级。
• 苏州银行（002966.SZ）：营收同比增长12.8%，归母净利润同比增长8.1%。营收双位数高增，盈利增速韧性强，息差企稳，资产质量稳健，资本安全边际增厚，中期分红方案落地。维持“买入”评级。
• 成都银行（601838.SH）：单季营收同比增长22.6%超预期，单季净利润增速提至4.8%，拨备覆盖率达448%，排名行业第2。维持“增持”评级。

非银

• 中国太保（601601.SH、2601.HK）：归母净利润同比-20.3%，新业务价值同比-6.5%。下调2026-2028年归母净利润预测至507/584/711亿元。维持A/H股“买入”评级。
• 中国平安（601318.SH、2318.HK）：归母净利润同比-27.3%，新业务价值同比-13.3%。下调2026-2028年归母净利润预测至1249/1421/1733亿元。维持A/H股“买入”评级。

石化

• 荣盛石化（002493.SZ）：上调2026-2028年盈利预测至100.49/108.97/117.79亿元。炼化行业景气度改善，盈利能力显著提升。维持“买入”评级。
• 九丰能源（605090.SH）：预计2026-2028年归母净利润分别为17.84/20.77/23.84亿元。一体化全产业链格局形成，清洁能源业务稳健发展。维持“买入”评级。
• 侨源股份（301286.SZ）：预计2026-2028年归母净利润分别为2.64/3.12/3.76亿元。新增产能投产及存量产能爬坡，业绩稳健增长。维持“增持”评级。
• 中国石油（601857.SH/0857.HK）：预计2026-2028年归母净利润分别为1902/1959/2018亿元。看好“增储上产”潜力和天然气业务长期成长性。维持A+H股“买入”评级。

机械制造

• 杭叉集团（603298.SH）：维持2026-2028年归母净利润预测24.2/27.1/31.3亿元。叉车行业国际化、锂电化进程推进，公司有望深度受益，具身智能业务打造第二成长曲线。维持“买入”评级。

电子

• 长川科技（300604.SZ）：上调2026-2028年归母净利润预测至24.66和40.20亿元，新增2028年预测60.11亿元。主业设备加速放量，盈利水平持续提升。维持“买入”评级。
• 长电科技（600584.SH）：维持2026-2028年归母净利润预测分别为22.45、30.36、38.73亿元。看好运算和汽车电子业务拉动。维持“增持”评级。

海外TMT

• ASMPT（0522.HK）：26Q3营收6.69亿美元，YoY+48.7%，新增订单11.28亿美元。AI需求驱动多领域订单持续高增。上调2026-2028年净利润4%/5%/2%至18.96/30.11/40.75亿港元。维持“买入”评级。

纺服

• 华利集团（300979.SZ）：下调2026-2028年归母净利润预测至23.5/27.4/31.6亿元。销量同比下降，但单价提升，终端需求存不确定性。维持“买入”评级。

医药

• 佐力药业（300181.SZ）：下调2026-2028年归母净利润预测至6.43/7.73/9.51亿元。院内政策环境影响，乌灵胶囊院外拓展成效显著。维持“买入”评级。
• 华大智造（688114.SH）：前三季度营收同比增长11.98%。持续推进国产替代及全球化。维持“买入”评级。
• 新产业（300832.SZ）：前三季度营收同比增长7.97%，归母净利润同比增长15.42%。看好海外拓展。维持“买入”评级。
• 安图生物（603658.SH）：前三季度营收同比增长3.59%，归母净利润同比增长1.45%。看好长期发展。维持“买入”评级。
• 九强生物（300406.SZ）：前三季度营收同比增长1.82%，归母净利润同比增长22.30%。维持“买入”评级。
• 博济医药（300404.SZ）：前三季度营收同比增长25.24%，归母净利润同比增长124.95%。看好公司发展。维持“增持”评级。

食品饮料社服教育

• 青岛啤酒（600600.SH）：26Q3营收同比下降5.6%，归母净利润同比下降17.1%。销量降幅扩大，吨价持续提升。下调2026-2028年归母净利润预测。维持“买入”评级。
• 新东方-S（9901.HK）：FY27Q1净收入同比增长23.1%，归母净利润同比增长13.5%。利润率微降源于东方甄选收入占比提升。维持2027-2029财年归母净利润预测。维持“买入”评级。
• 天味食品（603317.SH）：26Q1-Q3营收同比增长35.95%，归母净利润同比增长49.41%。小幅上调2026-2028年归母净利润预测。维持“买入”评级。
• 妙可蓝多（600882.SH）：26Q3营收同比增长12.4%，归母净利润同比增长40.9%。奶酪主业维持快速增长。下调2026-2028年归母净利润预测。维持“买入”评级。
• 万辰集团（300972.SZ）：26Q1-Q3营收同比增长52.15%，归母净利润同比增长114.99%。加快开店节奏，优化运营管理。预测2026-2028年EPS分别为12.68/16.75/20.66元。维持“买入”评级。

轻工

• 华熙生物（688363.SH）：下调2026-2028年归母净利润预测至2.6/4.1/5.5亿元。长期看，公司有望凭借扎实的基础与AI +合成生物双轮驱动，推动业务协同升级。维持“买入”评级。
• 爱美客（300896.SZ）：下调2026-2028年归母净利润预测分别为10.4/12.8/16.1亿元。多款新品逐步进入落地阶段。维持“买入”评级。
• 太阳纸业（002078.SZ）：基本维持2026-2028年归母净利润预测。公司为造纸行业龙头企业，产能规模持续扩张，长期经营韧性十足。维持“买入”评级。

装备科技

• 中航光电（002179.SZ）：前三季度营收同比增长14.4%，归母净利润同比增长11.4%。民用高端制造领域业务收入占比稳步提升。风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、市场拓展不及预期等。维持“买入”评级。