一、核心经营业绩
2026年前三季度，公司合并层面实现营收24.58亿元，同比增120.02%；归母净利润2.51亿元，同比增977.18%。剔除四川一冲后，营收17.4亿元，同比增16%；归母净利润2.37亿元，同比增916.8%。各产品线增长情况：LED照明驱动芯片营收8.4亿元（同比+18.54%，毛利率41.5%）；AC/DC电源芯片营收3.48亿元（同比+18.7%，毛利率43.5%），打入格力等头部白电主电源供应链；电机控制驱动芯片营收4.67亿元（同比+61.96%，毛利率45.8%），MCU+驱动+算法平台获中高端应用突破；高性能计算电源芯片营收0.81亿元（同比+41%，毛利率40.28%），二代SPs芯片达国际一流水平；并购四川一冲后，充电及其他电源管理芯片营收7.15亿元（毛利率33.84%，剔并表后29%），无线充电等产品持续领先。
二、财务与营运指标
- 盈利能力：前三季度毛利总额9.54亿元（同比+116%），费用率30.9%（同比降7.17pct），营业利润率9.8%（同比升7.81pct），净利率10.22%（同比升8.14pct），驱动因素为收入规模、产品结构、费用效率优化，具可持续性。
- 营运能力：应收账款周转天数51天（同比降15天），存货周转天数100天（同比降10.82天），现金循环周期缩短，源于信用管理与供应链协同改善。
- 现金流与负债：负债率18.79%（同比降21.35pct），流动比率3.23，现金比率1.09，偿债能力提升；前三季度经营现金流0.58亿元，投资现金流-11.96亿元（主要为并购款），筹资现金流15.69亿元（配股募资18亿元），流动性储备充足。
三、问答环节核心信息
- 毛利率提升：源于BDC工艺降本、LED照明产能紧缺涨价（涨幅超供应商成本涨幅）、AC/DC高附加值品类及电机控制中高端份额提升；四川一冲通过导入COT工艺、拓展海外高毛利市场，明年毛利率有望超35%。
- 高性能计算：与英伟达、AMD、台达、摩尔等合作，AI加速卡相关控制器、SPs芯片推进中，未来成长方向为AI加速卡细分市场，放量时间难预判；国内H客户技术路线不符暂未切入，寒武纪等通过台达合作。
- 客户拓展：FLUX、麦克派沃等客户送样，国内暂无同类厂商做同规格DRMOS产品；机器人关节电机驱动产品获小批量订单，正跟进市场爆发节奏。
- 市场展望：LED照明涨价源于供应商成本，公司成本领先15-20pct；明年核心增长点为各产品线份额提升，无新领域拓展；收入预测无参考价值，全年目标暂未披露。
四、风险与关注
- LED照明芯片供应情况，以及上游晶圆供给变动对毛利率的影响。
