新股报告：甘肃银行

2018年1月2日 新股報告 請參閱最後一頁的重要提示 1 甘肅銀行 (2139.HK) 認購指數 ★ 預期時間表 登記截止日期 2018年1月11日中午 定價日期 2018年1月11日 抽籤結果公佈日期 2018年1月17日 支票退回日期 2018年1月17日 股份上市日期 2018年1月18日 基本資料 行業 金融 保薦人 招銀國際、建銀國際等 核數師 信永中和 主要股東 甘肅省公航旅(15.38%) 買賣單位 1000 招股價（低） HK$2.61 招股價（高） HK$2.77 公開發售股份數目 221.2m 配售股份數目 1990.8m 股數 9738.0m 總市值（招股上限價計） HK$26974m 盈利預測及估值 招股價（港元） 2.61 2.77 所得款項 （百萬人民幣） 4651 4939 每股有形資產淨值（港元） 2.44 2.47 市帳率（倍） 1.07 1.12 2016年盈利 RMB$1917m 2016年市盈率（倍） 11.13 11.82 回撥機制 超額認購（倍） 公開認購 配售 0至小於15 10% 90% 15至小於50 30% 70% 50至小於100 40% 60% 大於100 50% 50% 財務報表 綜合收益表（截至12月31日止年度） 百萬人民幣 2014 2015 2016 營業收入 3602 5303 6971 稅前利潤 1409 1754 2565 股東利潤 1060 1295 1917 綜合資產負債表（於12月31日） 百萬人民幣 2014 2015 2016 總資產 165100 211931 245056 總負債 154350 199836 231713 總權益 10750 12095 13343 資料來源：招股章程 群益香港研究部 hk_research@e-capital.com.hk 甘肅銀行是中國甘肅省唯一一家省級法人城市商業銀行。根據中國人民銀行的資料，以截至2017年6月30日的資產總額和存款餘額計，甘肅銀行在甘肅省銀行業金融機構中分別排名第2位和第3位。根據中國銀行業協會的2016年度中國商業銀行穩健發展能力「陀螺」評價結果，該行2016年綜合排名居中國城市商業銀行第11位。該行擁有覆蓋甘肅省的營業網絡佈局，截至2017年6月30日，該行的營業網點包括1個總行營業部、9家分行、189家支行以及2家小微支行，覆蓋全部14個市州和86個縣區中的81個（涵蓋甘肅省所有市州及94%縣區）。此外，依託甘肅省政府的有力支持，甘肅銀行與甘肅省政府機關、事業單位和國有及民營企業建立了長期業務合作關係。截至最後實際可行日期，該行與甘肅省13個市州政府、多個省級部門和超過70個縣區政府建立了戰略合作關係。該行的公司銀行客戶包括財富世界五百強以及中國五百強企業，客戶所處行業範圍廣泛，覆蓋了基礎設施、綠色環保、文化、旅遊和「三農」、科技、民生等領域。 我們建議投機性認購該股。  公司優勢 公司的市場地位主要歸因於以下競爭優勢：（1）作為甘肅省唯一一家省級法人城市商業銀行，受益於甘肅省經濟發展及政府政策支持，資產規模增長速度在中國城市商業銀行中屬於領先水平。（2）堅持佈局與甘肅省經濟發展深度契合的營業網絡，夯實廣泛且優質的客 戶基礎。（3）堅持差異化經營，形成了富有特色的小微、「三農」和「綠色」金融業務。（4）堅持科技引領，推進金融科技應用與創新，構建互聯網金融生態圈。（5）該行已建立科學系統的全面風險管理格局。（6）經驗豐富的高級管理層團隊、高素質的員工隊伍以及特色鮮明的企業文化。  行業概覽 中國銀行業的市場概覽 中國銀行業近年平穩增長，主要動力來自於中國宏觀經濟的強勁增長。中國銀行業在資產總額的市場份額中呈 請參閱最後一頁的重要提示 2 甘肅銀行 (2139.HK) 現以五大商業銀行優勢明顯，全國性股份制商業銀行、城市商業銀行及農村金融機構基本持平居於第二線，外資及其它銀行業金融機構居后的格局。其中，根據中國銀監會資料，截至2016年12月31日，中國共有134家城市商業銀行。自出現以來，城市商業銀行一直推動 地方經濟、改善地方融資體系及渠道、維護地方金融穩定、促進市場競爭、提升當地社區金融服務便利及舒緩當地中小微企業資金壓力等作用。根據中國銀監會統 計，城市商業銀行資產總額佔中國銀行業資產總額的百分比從截至2011年12月31日 的8.8%（或人民幣99,845億元）上升至截至2016年12月31日的12.2%（或人民幣282,378 億元），複合年增長率為23.1%。憑藉對當地市場的深耕作業及地域優勢，城市商業銀行一般能夠把握機遇及當地市場趨勢。  獲利能力及財務數字 該行的資產總額從截至2014年12月31日的人民幣165,100.1百萬元增至截至2016 年12月31日的人民幣245,056.4百萬元，複合年增長率約為21.8%。截至2017年6月30 日，該行的資產總額為人民幣269,354.6百萬元。自2014年至2016年，該行的營業收入由人民幣3,602.4百萬元增至人民幣6,970.9百萬元，複合年增長率達39.1%；利潤由人民幣1,062.6百萬元增至人民幣1,921.0百萬元，複合年增長率為34.5%。截至 2016年及2017年6月30日止六個月，該行的營業收入分別為人民幣3,269.5百萬元和人民幣4,050.5百萬元，該行的利潤分別為人民幣716.8百萬元和人民幣2,045.8百萬元。  集資用途 倘以發售價中位數 2.69港元計，是次集資所得款項淨額約為5,695.6 百萬港元（經扣除就全球發售應承擔的承銷佣金及開支）。計劃將獲得的全球發售所得款項淨額，用於充實該銀行的資本金，以滿足業務持續增長的需要。  估值 按截止於2016年12月31日的財政年度純利1917百萬人民幣計算，市盈率約為11.13-11.82倍。根據中國銀行業協會的2016年度中國商業銀行穩健發展能力「陀螺」評價結果，該行2016年綜合排名居中國城市商業銀行第11位。作為一家位於甘肅省的省級法人城市商業銀行， 請參閱最後一頁的重要提示 3 甘肅銀行 (2139.HK) 該行主要與於甘肅省運營的其他商業銀行業金融機構進行競爭。根據中國人民銀行的資料，截至 2017年6月30日，以資產總額及客戶存款總額計，該行在甘肅省銀行業金融機構中分別排名第2位和第3位。作為地方性城市商業銀行，甘肅銀行尤其依賴甘肅省的經濟增長以及政府支持性措施。雖然得到政府“一帶一路”和“西部大開發”等國家級發展戰略的支持帶動，但甘肅省地方經濟及政府政策均具有相當大的不確定性，加之甘肅銀行在甘肅省內亦未排名榜首。綜上所述，我們建議投機性注認購該股。  風險因素 （1）該行可能無法滿足資本充足率的監管規定；（2）倘該行不能有效保持貸款組合的質量，該行的業務、財務狀況及經營 業績可能會受到重大不利影響；（3）該行的減值損失準備可能不足以彌補資產組合 的實際損失。該行貸款、投資證券及其他金融資產的減值損失準備亦會波動，影響該行的財務狀況及經營業績；（4）該行因向若干行業、借款人及地區授出信貸額度而面臨集中風險；（5）該行面臨向小微企業發放貸款產生的信貸風險；（6）該行的投資業務或會受到不利發展的影響，而這或會對該行的盈利能力及流動資金產生重大不利影響；（7）利率市場化或會對該行的經營業績產生重大不利影響；及（8）該行的業務及財務狀況或會因伊朗經濟制裁遭受重大不利影響。 4 ImportantNotes 1) CSCSecurities(HK)Ltdanditsassociatesmayseekfinancialinterestinthecompanymentionedinthefactsheet. 2) Theinformationcontainedinthefactsheetisprovidedbytheissueroftheprospectusandtheissuersareresponsibleforitsaccuracy. 3) Potentialinvestorsshouldreadtheprospectusfordetailedinformationabouttheofferbeforedecidingwhetherornottoinvestinthesharesordebenturesbeingoffered. 4) Noapplicationforthesharesmentionedshouldbemadenorwouldsuchapplicationbeacceptedwithoutthecompletionofaformalapplicationprocedureinrespectoftheprospectus. 認購指數： ★投機性認購 ★★小注認購 ★★★認購 Disclaimer Thispublicationisdesignedforsophisticatedinvestorswhounderstandthemeaningofrisksininvestmentsandisproducedsolelyforinformationpurposesanddoesnotconstituteanoffertobuyorsellanysecuritiesorcommodities.Investorsmustmaketheirowndeterminationoftheappropriatenessofaninvestmentinanysecuritiesreferredtohereinbaseonthelegal,tax,andaccountingconsiderationsapplicabletosuchinvestorsandtheirowninvestmentstrategy.Theinformation,opinion,andprojectioncontainedinthisreportarebaseduponsourcesbelievedtobereliable,buttheyhavenotbeenindependentlyverifiedandnoresponsibilityorliabilityisacceptedforanylossoccasionedbyrelianceplaceduponthecontentshereof.Theinformationandopinioncontainedinthisreportaresubjecttochangewithoutnotice.TheCapitalGroupanditsaffiliatedcompaniesandemployeesshallhavenoobligationtoupdateoramendanyinformationcontainedherein.TheCapitalGroupofwhichCSCSecuritiesandCSCFuturesaremembers,and/ortheiraffiliatedcompaniesand/ordirectors,representatives,clients,employeesorofficersassuch,mayfromtimetotimeperforminvestment,advisory,bankingorotherservicesforcompaniesmentionedinthispublication,aswellasdealing(asprincipalorotherwise)in,orotherwisebeinginterestedin,anysecuritiesmentionedherein.Asofthedateofthispublication,ourfirmdoesnothavefinancialinterests(includingstockh