三七互娱：2026年第三季度报告

三七互娱2026年第三季度报告显示，公司营收40.91亿元，同比增长2.93%，环比增长15.11%。1-9月营收113.66亿元，同比下降8.79%。策略、休闲及海外产品流水大幅提升，其中策略、休闲品类收入41.10亿元，同比增长19.60%；境外收入51.90亿元，同比增长27.02%。长周期新品如《Last Asylum:Plague》《Z Route:Redemption》《梦回甄嬛传》等推动营收增长，但推广费用前置导致第三季度净利润下滑至1.81亿元，同比下降79.28%。研发投入增加，自研产品流水增长39.80%至49.96亿元。

游戏行业持续向多元化发展，策略、休闲及海外产品表现亮眼。策略与休闲品类收入同比增长19.60%，境外收入增长27.02%，显示出海战略成效显著。同时，长周期新品成为营收增长动力，但推广费用压力影响短期利润表现。行业竞争加剧促使企业加大研发投入，自研产品流水增长39.80%反映技术驱动的重要性。未来，游戏行业将更加注重内容创新与全球化布局，技术融合如AI等可能带来新机遇。

报告重点分析了三七互娱的产品结构优化成效，策略、休闲及海外产品收入占比提升，特别是境外市场表现突出。同时关注新品推广与研发投入的平衡问题，长周期新品贡献营收但短期利润受挤压。此外，报告还揭示了研发投入的持续增长，自研产品流水大幅提升，反映公司技术驱动战略的进展。非经常性损益中，智谱股票波动产生亏损，提示投资风险。

当前游戏市场呈现多元化竞争格局，头部企业通过产品创新与全球化布局巩固优势。策略、休闲及海外产品成为重要增长点，但市场饱和度提升导致获客成本增加。行业整体面临利润率压力，推广费用与研发投入持续加大，企业需平衡短期业绩与长期发展。海外市场成为新动能，但需应对文化差异与政策风险。技术驱动成为核心竞争力，AI等新技术的应用可能重塑行业生态。

该研报提示的主要风险包括：短期利润受推广费用压力影响较大，第三季度扣非净利润同比下降79.28%；海外业务扩张导致应收账款上升33.59%；非经常性损益中，智谱股票波动产生5.06亿元亏损，存在投资风险；经营活动现金流下降59.59%，反映营收下滑压力。此外，行业竞争加剧、政策监管变化及汇率波动等外部因素也可能影响公司业绩。研发投入增加虽推动自研产品增长，但需关注投入产出效率。