极简政经史（64）：最有“戴高乐气质”的法国总统访华

HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1376698287 1259939731 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 极简政经史（64）：最有“戴高乐气质”的法国总统访华 研究结论 法国总统马克龙本周对中国进行国事访问，这是马克龙当选总统后的首次访华，也是2018年到访中国的首位西方大国元首。在处理对华关系上，“特立独行”的法国历来敢为人先，1964年戴高乐总统突破美国多次阻挠，与新中国建立大师级外交关系，是当时与中国建交的第一个西方大国，也是中国打破西方封锁的重要一步。而马克龙被视为最有“戴高乐气质”的总统，尽管这一评价也许为时尚早，但其敢于突破现状的勇气已有所体现。 作为法兰西第五共和国第一位来自传统左右两大政党以外的总统，马克龙被寄予了破旧立新、改革弊政、激活增长的厚望，他上台后的第一个目标，就是改革法国饱受诟病的劳动力市场。法国劳动力市场僵化严重，过高的福利、每周35小时工作制、解雇困难等，严重束缚了资方的雇佣热情，导致法国失业率明显高于德、英等邻国（2017年德国失业率3.8%、法国为9.7%）。但法国工会势力强大，德维尔潘、奥朗德、瓦尔斯等过往领导人都因为试图修改劳动法而支持率大跌，葬送了政治生涯。 但马克龙依然决心对劳动法动刀，尽管一开始就遭遇了严重的抵制，支持率从60%大跌至40%，但最终他依然克服万难，在第一年就取得了突破，完成了里程碑意义的劳动法改革。例如增加工作时间、增加企业老板谈判权力，允许公司和员工就工作时间、报酬协商达成更加灵活的协议等等。而法国国民对这位未满40岁的年轻总统也格外具有耐心。2017年底以来马克龙的支持率重新回升至接近50%水平，这种较大幅度的先降后升的情景在法国历届总统中还从未发生过。也看出法国民众依然倾向于给予马克龙更多信任和自由度，带领法国走过充满未知的2018年。少见的“宽容”，使历来动荡的法国社会，或许出现相对稳定期。新的一年，马克龙的改革重点将集中于税改，如削减巨富税、取消居住税等，降低税负、鼓励投资。 此次访华，中法领导人将进一步密切 “全面战略伙伴关系”，主要在以下领域进行交流、合作： 1、安全。中法同为联合国安理会的常任理事国（英国退欧后，法国将成为欧盟在安理会唯一的常任代表），双方有必要对于传统安全，以及环境、核扩散、恐怖主义等非传统安全议题充分交换看法，尤其对于朝鲜半岛、中东等地区安全局势需要保持沟通协作。 2、贸易。中国是法国最大的贸易逆差国，比起英、德，法国对华出口明显偏少。为了扭转逆差，此次马克龙带来了巨大的商贸代表团，希望在法国具有竞争优势的人工智能、新能源、航空、汽车等领域和中国加强贸易往来。 3、承担全球责任。尤其是在美国采取贸易保护主义的风险下，中法等大国需要承担更大责任。马克龙坚决捍卫欧盟一体化，并提出“重建欧洲”等雄心勃勃的一体化计划，在英国正在谈判脱欧、德国组阁困难的今天，法国是欧盟最可靠的领导。而中国则继续坚定地推动“一带一路”倡议，尤其希望在欧洲继续开拓投资空间，双方有合作的动力。 4、减轻分歧。中法依然存在诸多分歧，例如2017年欧盟再度拒绝承认中国市场经济地位（虽然主导者是德国，但法国也投了赞成票），需要保持磋商。 风险提示 欧盟2018继续不承认中国市场经济地位的风险。 法国再度对华开展反倾销调查的风险。 报告发布日期 2018年01月09日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 联系人 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 相关报告 极简政经史（61）：风起德黑兰——2018年的第一场地缘风波 2018-01-01 极简政经史（60）：撤出中东，布局东亚——俄罗斯军事力量在减法中做加法 2017-12-18 极简政经史（59）：美国中期选举格局增添丑闻变数 2017-12-17 极简政经史（58）：圣城归属，牵动中东 2017-12-06 极简政经史（57）：聚焦数字经济 2017-12-04 投资策略 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn