紫金矿业20261026

一、基本信息 会议主题为紫金矿业2026年前三季度经营业绩与重点项目进展交流，会议时间为2026年10月26日。参会人员包括公司财务部总经理向总、证券事务代表郑龙飞以及多家机构投资者。会议中心概括了公司前三季度的财务表现、各板块经营情况、降本增效举措及未来发展规划。

二、会议要点

1. 财务表现：前三季度营业收入2835亿元，同比增长11.5%；利润总额936亿元，同比增长68%；归母净利润575亿元，同比增长52%；扣非归母净利润558亿元，同比增长64%。综合毛利率38.74%，同比提升13.5个百分点；加权平均净资产收益率28.3%，同比提升2.85个百分点。经营活动现金净流量843亿元，同比增长62%。资产负债率49.9%，连续保持在50%以下。
2. 黄金板块：矿产金70.1吨，同比增长8%。金锭与金精矿价格分别上涨33.4%和31.8%，金锭毛利率64.2%，金精矿毛利率77%。
3. 铜板块：矿产铜81.6万吨，同比下降1.7%，主要受卡莫阿事件影响。剔除卡莫阿后，自有矿山矿产铜73.1万吨，同比增长6%。矿产铜销售均价8.45万元/吨，同比上涨38.9%。矿山产铜毛利率70.3%，同比提升1.6个百分点。卡莫阿权益产量由二季度2.7万吨回升至三季度3.0万吨。
4. 锂板块：碳酸锂前三季度产量7.9万吨，第三季度3.55万吨，环比增长30%。锂业务毛利率62%，同比提升45个百分点。盐湖端单位成本1.52万元/吨，毛利率78%。
5. 降本增效举措：持续推进电动化、智能化改造，累计投入电动矿卡1468台；通过集中采购、优化供应链对冲成本上升影响；推进选冶技术升级与再生金属综合回收。
6. 铜产量接续路径：巨龙铜矿达产后年采选矿石量超1亿吨，矿产铜30万至35万吨；西藏其他项目今年底至2028年陆续投产；海外塞尔维亚、秘鲁项目同步扩建。
7. 科技发展战略：第八次科技大会提出向深、向高、向新、向海方向，目标用十年左右构建以技术为先的全球竞争力，2030年进入全球矿业第一梯队，2035年迈向全球矿业前列。

三、Q&A

1. 全球铜矿产量增长放缓：公司境内重点项目受安全检查影响出现停产检修，已恢复正常生产。海外矿产铜受卡莫阿事件影响，但已回升；矿产金受波格拉极端气候影响。多矿山、多矿种、全球化资产组合形成对冲。
2. 铜产量目标实现路径：内生增长方面，巨龙铜矿及西藏其他项目；外延增长方面，并购步伐未停，审慎推进。
3. 产业链保供方案：渠道多元化采购与提前储备；电动化替代降低柴油依赖；持续推进电动化与清洁能源替代。
4. 赤峰黄金交割规划：短期推动治理交接、落地集团提质增效举措；长期推进资源勘探、提升生产运营、寻找协同效应、寻找资源整合机会。
5. 铜成本上升原因：地缘政治影响、人工成本、品位下降、采购半径扩大。公司预计今年铜矿成本控制在10%以内，按付现成本口径控制在5%以下。
6. 吨矿付现成本管控：持续推进矿卡电动化；强化集中采购与供应链管理；选冶技术升级、再生金属回收及副产品收益弥补主产品成本上涨。
7. 碳酸锂产量与成本：全年12万吨目标不变，预计可实现。成本方面，盐湖提锂端约4万元/吨，锂云母略高，湖南紫金锂业约4万至4.5万元/吨，Manono约2.26万元/吨。Manono目前销量受运输影响，预计12月底才能充分释放利润。
8. 科技工作布局：向深、向高、向新、向海方向布局，重点地区突破包括马德、红山、高寒高海拔开采技术、拉果盐湖提锂技术工艺等。
9. 资本开支规划：优先投入资源并购，每年约200亿至300亿元；现有矿山的技改与维护性资本开支每年约200亿至250亿元；剩余部分考虑提升股东回报，未来三年分红比例不低于35%。

四、研究结论 紫金矿业前三季度业绩大幅增长，金属价格高位运行、产量稳步释放、成本有效管控是主要驱动因素。公司明确了铜产量目标实现路径，持续推进电动化、智能化改造降本增效。未来科技发展战略聚焦向深、向高、向新、向海方向，目标构建以技术为先的全球竞争力。公司资本开支优先投入资源并购和现有矿山技改，同时考虑提升股东回报。